作者：李東耳
來源：GPLP犀牛財經（ID：gplpcn）
據招股書，思維造物此次募集資金主要用於知識服務平臺最佳化升級專案、人工智慧基礎研發中心建設專案、技術平臺建設專案、得到學習中心繫列拓展專案，其中知識服務平臺專案主要用於得到APP的產品升級和服務最佳化，擬使用募投資金4.70億元。
思維造物是由羅振宇、李天田、吳聲於2014年創立，是一家從事終身教育服務的企業，主要透過“得到App”“羅輯思維”微信公眾號等平臺提供課程、聽書及電子書等產品，透過得到大學、跨年演講等形式提供通識教育及技能培訓服務。
據招股書，截至2020年3月31日，輯思維公眾號粉絲超過1200萬人，得到APP月活躍人數超過350萬，累計啟用使用者數超過3746萬，累計註冊使用者達到2135萬，得到大學錄取學員超過7000人。
線下知識服務增長迅速
2017年至2020年一季度，思維造物實現營收分別為5.56億元、7.38億元、6.28億元、1.92億元，實現淨利潤分別為6131.96萬元、4764.41萬元、1.15億元、1327.82萬元。
據招股書，2019年，思維造物營收有所下滑的主要原因是，作為營收主體的線上知識服務業務及電商業務收入分別同比下降18.75%、16.77%。2019年淨利潤增長顯著的原因是在年少得酷引入新投資人後，少年得到成為參股公司，出表確認的投資收益影響。
值得注意的是，政府補助對思維造物盈利狀況的影響比較大。2017-2019年，思維造物獲得的政府補助分別為87.73萬元、1166.67萬元、1426.83萬元，分別佔利潤總額的為1.11%、20.68%、11.71%。
據招股書，線上知識服務業務與電商業務仍是思維造物目前的主要營收來源，但營收佔比已經有所降低2017年至2020年一季度，思維造物線上知識服務業務及電商業務合計實現營收4.81億元、6.11億元、4.98億元、1.24億元，營收佔比分別為86.48%、82.76%、79.36%、64.37%。
思維造物的線下業務發展迅速。目前思維造物的線下知識服務主要包括得到大學、跨年演講及知識春晚，2017年至2020年一季度，線下知識服務業務分別實現營收為6346.68萬元、7345.99萬元、1.15億元、6506.06萬元，營收佔比從11.41%上升至34.02%，2017-2019年複合年均增長率約為34.78%。
對於營收的增長，除得到大學逐漸受到認可招生情況良好外，得到大學產品屬高客單價產品，彌補了思維造物在高單價產品上的空白，因此線下知識服務營收增長明顯。
重研發輕推廣的“另類”
據招股書，思維造物存在重研發輕推廣的情況。
2017-2019年，思維造物的研發投入逐年上升，研發投入分別為0.54億元、0.94億元、1.13億元，研發投入分別佔營業收入的9.68%、12.75%、17.94%。2020年一季度，思維造物研發費用為0.28億元，研發投入佔比下滑至14.76%。
思維造物的研發費用主要用於課程研發以及技術創新，自研跨平臺排版引擎。截至2020年3月31日，思維造物共有研發人員182人，研發人數佔比為46.79%。
據招股書，2017年至2020年一季度，思維造物的營銷費用率分別為12.64%、16.94%、11.48%、11.70%，銷售費用分別為0.70億元、1.25億元、0.72億元、0.23億元。
相比於營銷驅動和實用主義，思維造物更傾向於以供給驅動增長，以及保持技術研發的前瞻性，未來還將繼續保持對技術研發的重度投入。
繼續加大研發雖然為思維造物提供了大量優質的內容儲備，但由於終身教育領域目前還未形成一個成熟的市場，營銷投入較低必然會對使用者規模及營收規模增長造成不利影響。若在終身教育領域再出現第二個競爭者，僅靠供給驅動的思維造物要如何應對？