財聯社（記者 韓理 沈述紅）訊，1月18日，央行副行長劉國強在新聞釋出會表示，要把貨幣政策工具箱開得再大一點，保持總量穩定。管清友在微博直言：“明天（1月19日）要沒有千股漲停，我都覺得機構的腦子進水了。”
然而，1月19日，A股出現小幅回撥。上證綜指跌0.33%至3558.18點，創業板指跌2.17%至3161.51點，跌幅相對明顯。為何市場會這般表現？究竟“誰的腦子進水了”？
對此財聯社採訪了多家基金公司，在基金公司看來，此次沒有出現大漲或是由於內外對沖導致的。一方面央行表示貨幣政策工具箱開得再大一點，避免信用塌方，加上週一MLF和OMO利率雙降10bp，寬貨幣訊號空前強烈；另一方面，昨夜美債利率快速上行，引發美股暴跌，納指下跌2.6%，壓制風險偏好。內外利好利空對峙，導致了今天並沒有出現大家期待的大漲。
“當下較為混沌的反轉投資的格局只是暫時的。”有基金公司認為，在盈利下行、剩餘流動性上行的背景下，預計2022年大勢仍將是震盪為主。另有公募稱，今天跌幅較大的汽車零部件等個股並不存在基本面利空，與之類似的多數成長股在短期回落之後有望形成“黃金坑”。
市場為何仍下跌？
在央行放出放水的訊號之後，市場並沒有出現預期中的大漲，反而表現平平。
素與資本市場不相往來的胡錫進也發微博發表觀點。
金鷹基金觀察到，當下圍繞美聯儲貨幣緊縮的預期會對高估值的科技成長形成風險偏好壓制，尤其在國內春節前風險偏好較低的時間視窗。市場擔憂雖然當下國內貨幣政策能夠實現寬鬆，但其空間和持續性會在遠期受到外圍制約，由此形成內外對沖。
雖然在內外利好利空對峙的背景下，今天並沒有出現大家期待的大漲，反而以新能源為代表的成長風格領跌市場，醫藥板塊也受集採力度超預期影響，全線下挫。但穩增長相關的新舊基建，金融地產、TMT板塊收紅，創金合信基金首席策略分析師王婧分析，這顯示出市場主線仍在穩增長一邊。
“外部的宏觀衝擊沒有結束，市場風險偏好下降，壓制高估值板塊表現，景氣賽道估值難以回到高位，春季躁動行情主線在元宇宙、疫情受損、低估值穩增長一邊。”王婧稱。
泰達宏利基金分析認為，這裡面的原因有三點。一是受益於本週一MLF和逆回購利率雙降，昨日A股已經有所表現，目前市場對於本月20日5年期LPR報價仍存分歧，主要集中在調降5BP與10BP的博弈。
二是儘管昨天下午央行表態屬於重磅利好，但央行強調的寬鬆可能與市場理解的寬鬆並不是同一概念。央行注重的是寬信用，防止信用崩塌，而非簡單放水。因此，未來企業估值的提升並非源自水漲船高，而是切實的寬信用帶來的利潤上漲，這與今天盤面上“熱門概念股沉寂，業績預增逆勢走強”高度相關。
三是近期海外科技股下調引發大量納斯達克市場股票“腰斬”，疊加本年度美聯儲加息預期鷹化以及春節長假因素，都壓低了A股市場的短期風險偏好，尤以成長股為甚。
上投摩根基金也提到，昨天0年期美國國債收益率大漲8.94個基點至1.88%，引發美股大跌，代表科技成長股的納斯達克指數昨日下跌2.6%, 標普500及道瓊斯指數跌幅也都超過1.5%。而後，亞洲主要市場受到影響都出現了下跌。
泰達宏利基金表示，中國正處於降息週期的早期階段，在新冠疫情抬頭等不確定因素之下，央行貨幣政策在時機上和空間上仍具有進一步放鬆的可能，預計2月有望看到存款準備金率和利率的陸續下調。
“不過我國央行的“降息”也存在兩條底線：一是與美國的利率保持正利差；二是保持存款等涉及老百姓理財的實際利率為正。不論如何，一旦降息能夠達到“寬信用”的效果，企業利潤將成為拉昇股指的重要因素。”
“一般而言，年底行情具有預期切換和資料空窗兩個特點。預期切換體現為市場的盈利與估值展望向新的一年切換，而資料空窗反映的是在三季報披露至次年一季報之間較長的業績空窗期帶來的預期脫錨，這使得年末至春節前行情往往指示意義較差。”華夏基金分析。
下跌之後或現“黃金坑”？
“當下較為混沌的反轉投資的格局只是暫時的。”華夏基金認為，在盈利下行、剩餘流動性上行的背景下，預計2022年大勢仍將是震盪為主。因此首要的配置策略是：當下是2022全年成長景氣方向的配置視窗，應該加大配置力度，看好新能源、軍工、計算機等。
與此同時，考慮到景氣結構-估值秩序的拐點需要到Q2，華夏基金表示當下仍可篩選一些潛在的反轉方向，基於前一年不大幅下滑，當年增速100%以上的篩選標準，看好農業中的養殖、飼料作為反轉資產配置。
“今日軍工及電力裝置及跌幅較大，顯示相關板塊調整或仍在持續，但無論是從基本面，還是行業的長期邏輯來看，我國追求“碳中和“與百年強軍的長期目標並沒有什麼改變。”由此，上投摩根基金稱，近期的持續調整使得相關行業目前的估值更具有價效比，仍是可持續關注的方向。
泰達宏利基金則表示，今天跌幅較大的汽車零部件等個股並不存在基本面利空，與之類似的多數成長股在短期回落之後有望形成“黃金坑”。此外，全年“穩增長”將為基建等價值藍籌提供持續利好。
因此，該公司表示後市可均衡配置，看好新舊基建和銀行等大金融板塊，以及軍工、科技智慧化、計算機、數字經濟以及風光儲能等景氣板塊。
在王婧看來，在國內政策偏向穩增長、寬貨幣的目的在於寬信用的背景下，短期看，穩經濟的方向更受益於政策，數字經濟、基建地產仍是這段時間的主旋律，而且這些板塊的估值在過去三年結構牛市中並沒有抬升，反而在壓縮。去年市場分化格局正在收斂，而風格的再平衡仍會保持一段時間。
“目前穩增長主線還處於估值修復階段，在未有政策實質落地、穩增長效果證真或證偽前，市場圍繞穩增長主線的政策預期仍能提供修復支撐，存量資金博弈下，呈現對科技成長板塊的虹吸效應。”金鷹基金分析，中長期來看，在2022年新能源、軍工等科技板塊或仍具有較高景氣度，短期調整更多來自於資金面、情緒面的因素。當市場政策和流動性寬鬆落地後，市場關注度或將重回景氣度，屆時出現調整的核心資產可能將迎來佈局機會。
回到市場，該公司認為，春季躁動仍可徐徐圖之。行業配置上，金鷹基金建議，春節前，在“穩增長”政策尚未充分落地前，A股資金風險偏好總體仍傾向於防禦。短期，更偏向預期政策催化下的低估值“穩增長”主線，即銀行地產鏈、新老基建鏈和大眾消費等。新能源、軍工等科技板塊在2022年或仍保持較高景氣。經此輪調整後，在隨後的年季報密集披露期，業績高增、價效比合適的景氣方向或仍可為，當前調整或有望提供年內較佳的低吸機會。