上游大漲下游萎靡 醫美股為何冰火兩重天？

　　本報記者 許  潔 

　　見習記者 李豪悅 

　　截至3月19日，同花順iFinD資料顯示A股醫美板塊指數本週上漲4.97%，多家醫美股本週漲停，而從行業分類來看，這些醫美公司多以上游企業為主，如華東醫藥今年大力佈局醫美上游，2月8日至今漲幅超過了70%。 

　　與之相對的是，下游專業醫美機構和網際網路醫美平臺，股價增長乏力。如：鵬愛醫美國際（以下簡稱：醫美國際）上市一年之久，股價仍在發行價之下；去年12月份成功IPO的瑞麗醫美，股價亦日常在0.4港元的發行價下徘徊；網際網路醫美領域更是多年來未出現另外一家上市公司，而“網際網路醫美第一股”截至3月19日，上市即將兩年卻又跌回發行價以下。 

　　同樣身處黃金賽道，為什麼醫美機構和網際網路醫美在二級市場仍得不到投資者的認可？ 

　　“快樂”是上游的 

　　中下游各有各的“苦” 

　　愛美客、華熙生物、昊海生科作為上游醫美行業“三劍客”，近幾年的成績，讓更多投資者關注到了醫美行業企業，而華東醫藥就是其中一家。今年華東醫藥更成為醫美股的人氣王之一。 

　　可以看到，華東醫藥正在加大對醫美上游的佈局。今年2月份，公司釋出公告稱擬收購海外一家能量源型醫美器械公司。除了對高階器械展開覆蓋，華東醫藥旗下一款被外界認為是“玻尿酸+童顏針”的產品“——少女針”，也即將在2021年上半年面世，繼續在輕醫美領域掘金。 

　　在上述原因助推下，華東醫藥股價從今年2月8日至今，短短20餘個交易日漲幅超過了70%，總市值超過700億元，大有追趕華熙生物和愛美客之勢。 

　　但與上游企業不同，中下游專業醫美機構和網際網路醫美平臺企業的市場表現各有各的“難處”。 

　　醫美國際，作為中國第三大私人美容醫療服務提供商，自2019年10月份上市至今，股價曾短暫到達9.26美元，隨後又跌回發行價之下。同樣的故事也在港股上市公司瑞麗醫美身上上演。2020年12月份成功IPO後，以每股0.4港元發行至今，股價最高也沒突破發行價，瑞麗醫美今年2月份一度跌至每股0.29港元，幾近腰斬。 

　　投訴、賠償、罰款 

　　糾紛問題亟待解決 

　　3月15日，北京朝陽區法院釋出了《北京朝陽區人民法院醫療美容糾紛案件民事審判白皮書》（2016年度-2020年度）（下簡稱《白皮書》）。 

　　朝陽法院副院長郭莉蓉表示，虛假宣傳、非法行醫是涉訴醫美機構的兩大突出問題。 

　　《白皮書》顯示，朝陽區法院5年審結的醫美糾紛中，涉訴的醫療美容機構共有77家，其中公立醫療機構2家，民營醫療美容機構75家，佔到全部糾紛的97.2%。 

　　值得一提的是，醫美國際與瑞麗醫美上市資料都顯示，均仍存在糾紛未解決。 

　　醫美國際曾在招股書中披露，已在中國進行的七項訴訟中被列為被告。在這七項訴訟中，原告們要求的最高損害賠償總額為290萬元人民幣(40萬美元)。 

　　鵬愛醫療美容集團法務部總監兼醫療管控部副總監曾表示：“集團一年有‘1000多例’投訴，經其手處理的有兩三百例。” 

　　瑞麗醫美招股書也顯示，公司醫務科共處理124宗投訴。為安撫客戶、維持服務質量，減少投訴的發生，向客戶提供了價值約200萬元、430萬元及560萬元的免費診療，並退還了約150萬元、450萬元及人民幣220萬元的款項。 

　　此外，瑞麗醫美多次因為機構執業不合規被罰。2017年，瑞麗天鴿由於出具非由合資格醫師出具的藥方而被處以罰款；瑞安瑞麗由於作出及出具非由合資格醫師出具的血液檢查報告而被處以罰款；2019年，1宗事件涉及蕪湖瑞麗由於不合資格人士進行無創皮膚鐳射治療而被處以罰款。 

　　“優質醫生資源培養週期長、以單純展開整外手術的醫美機構盈利能力有待改善。”嬌美希北京凱麗匯美創始人趙思衡向《證券日報》記者表示，提高機構醫生專業，遵循迴歸醫療本質，引進和培養高素質的複合型醫美人才是企業良好發展的重中之重。“企業還應該最佳化機構內部醫療美容專案，依據自身醫生、技術優勢結合地區消費者特點，提高醫療服務質量、品質。” 

　　競爭壓力加劇 

　　線上服務仍需增加 

　　為醫美機構起到導流作用的網際網路醫美平臺，也問題頻發。 

　　一度被業內認為最有希望成為網際網路醫美“第二股”的更美app，先是被詬病碰瓷明星，訴訟不斷；近期更是因一起簽到活動，遭到使用者集中投訴涉嫌欺詐。與此同時，更美app首頁醫美貼中的案例，真實性也遭人存疑。 

　　談到行業現狀，有不願具名的醫美行業分析師立夏（化名）向《證券日報》記者介紹，這一領域的競爭環境正變得嚴峻。“雖然醫美行業發展快，需求旺盛，但仍只佔社會經濟的一小部分，醫美使用者只有1500萬。隨著醫美市場發展，美團、京東、阿里大型消費電商透過本地生活等方式相繼入局，它們帶著資本和技術跑步進場，會進一步劃分流量市場。” 

　　立夏表示，在這一背景下，醫美作為體驗經濟，靠消費體驗推動，使用者線上消費習慣尚未完全改變，迫切需要醫美行業增加更多線上服務。