農銀匯理徐文卉：消費行業將迎來中型成長股黃金時代

“消費行業是A股投資的黃金賽道，不同於龍頭型或航母型消費股的投資，未來消費行業將迎來中型成長股的黃金投資時代。”農銀匯理新興消費股票基金擬任基金經理徐文卉日前在接受中國證券報記者採訪時表示。徐文卉認為，消費行業中的航母型巨頭時代接近尾聲，新消費“小巨頭”的黃金髮展階段已經到來。

如何選擇消費行業中型成長股和新消費“小巨頭”，並在控制風險的基礎上博取超額收益?徐文卉認為，新興消費投資更需要把握價值驅動，需要對少數創新產品的試錯領跑保持緊密關注。在投資方法上，她認為，萬變不離其宗，要關注行業景氣輪動、商業模式變革和管理層眼界與格局。

迎接“小巨頭”

消費行業作為A股投資的黃金賽道，歷史表現有目共睹。Wind資料顯示，截至2020年末，過去十年，創業板指數的累計收益率160.73%，同期大消費領域中的食品飲料、家用電器、休閒服務收益率排名申萬一級行業前三位，分別為399.22%、316.47%和301.64%，均大幅跑贏創業板指數。

徐文卉作為農銀匯理消費領域投資專家，再度出征可謂正當其時。資料顯示，徐文卉具有14年以上證券從業經驗，其中3年以上基金管理經驗。她深耕大消費領域研究10多年，對食品飲料、紡織服裝、商貿等多個子行業都有紮實的研究，對消費趨勢的變化敏感，擅長透過自下而上研究尋找消費行業的好股票。徐文卉管理的農銀消費主題基金2020年以105.7%收益率位居同類基金第11名(來源：海通證券，型別：主動混合開放型)。

徐文卉對消費領域的潮流湧動和更迭變幻更為敏感。她認為，航母型巨頭時代已接近尾聲，新消費“小巨頭”的黃金髮展階段已經到來，未來消費行業將迎來中型成長股的黃金投資時代。

徐文卉得出這樣的研判，絕非為了標新立異。她看到90後、00後消費者呈現出完全不同的消費習慣和行為畫像。基本功能型需求升級成品質型追求、個性化追求，普及型產品轉化為細分人群型潮品。新一代消費者具有強大的文化自信和自我意識，個性表達為追求悅己和品質生活。因此，產品定位傾向於具備更豐富的內涵。

與此同時，消費者藉助的渠道已然變化，消費者觸達通路更為多元，消費者觸達方式更為高效。徐文卉認為：“新興消費時代已經來了。在這個時代，新消費來源於細分人群消費，行業從大規模標品向細分人群爆款過渡。”

萬變不離其宗

掘金新興消費，選擇消費行業中型成長股和新消費“小巨頭”，其投資難度與傳統的消費投資必然不同。徐文卉認為，新興消費投資更需要把握價值驅動，需要對現象級消費案例和創新產品的試錯領跑保持緊密關注。

徐文卉即將管理的新基金將重點投資新興消費板塊，但在投資的基本框架上，萬變不離其宗。

她總結了新興消費投資的“三板斧”：“第一，秉持‘盈利驅動，價值投資’的投資理念，透過景氣輪動選行業，跟蹤行業景氣的領先指標，藉助財務報表的研讀尋找拐點;第二，跟蹤商業模式變革選公司，尋找優秀的商業模式，而商業模式決定著公司的成長路徑，決定著公司面臨的競爭格局;第三，追根溯源，管理層的眼界與格局決定投資的持有期。”

在新基金建倉思路上，徐文卉表示，將遵循四大路徑：聚焦新興消費領域;從基本面出發研究驅動選股，以泛消費領域的子行業景氣輪動為基本架構;對消費趨勢的變化保持敏感，進行自下而上的研究，尋找相關行業中的阿爾法;淡化宏觀擇時，不做大幅度的倉位變動，投資決策避免受短期市場風格的擾動。

徐文卉總結稱：“最終目標是力爭為投資者獲取長期穩定的投資回報。”