光大證券：給予紅旗連鎖增持評級

2021-10-22光大證券股份有限公司唐佳睿對紅旗連鎖進行研究併發布了研究報告《2021年三季報點評：業績符合預期，打造“15分鐘經濟圈”》，本報告對紅旗連鎖給出增持評級，當前股價為4.98元。

紅旗連鎖(002697)

公司1-3Q2021營收同比增長2.82%,歸母淨利潤同比減少13.33%

10月21日，公司公佈2021年三季報：1-3Q2021實現營業收入70.00億元，同比增長2.82%；實現歸母淨利潤3.49億元，摺合成全面攤薄EPS為0.26元，同比減少13.33%；實現扣非歸母淨利潤3.21億元，同比減少16.36%，公司業績符合預期。

單季度拆分來看，3Q2021實現營業收入24.64億元，同比增長7.56%；實現歸母淨利潤1.28億元，摺合成全面攤薄EPS為0.09元，同比減少9.90%；實現扣非歸母淨利潤1.24億元，同比減少10.06%。

公司1-3Q2021綜合毛利率下降0.70個百分點，期間費用率上升0.66個百分點

1-3Q2021公司綜合毛利率為29.75%，同比下降0.70個百分點。單季度拆分來看，3Q2021公司綜合毛利率為29.73%，同比下降1.21個百分點。

1-3Q2021公司期間費用率為25.38%，同比上升0.66個百分點，其中，銷售/管理/財務費用率分別為22.93%/1.63%/0.82%，同比分別變化-0.11/-0.03/+0.80個百分點。3Q2021公司期間費用率為24.77%，同比上升0.29個百分點，其中，銷售/管理/財務費用率分別為22.28%/1.59%/0.90%，同比分別變化-0.71/-0.09/+1.09個百分點。

線下門店有序擴張，打造“15分鐘經濟圈”

報告期內，公司新開門店355家，新開店平均面積124平米左右，主要分佈在四川省內，關閉門店22家。截至2021年9月30日，公司共有門店3669家，大部分門店以便利店為主，基本開設在小區門口，貼近社群，為滿足目前社會快節奏生活中的消費需求，公司打造“15分鐘經濟圈”，即“3個5”服務理念：5分鐘到店、5分鐘選購、5分鐘回家，無需等待配送，為消費者帶來“方便、快捷”的購物體驗，從商品類別到消費方式均與社群團購有明顯區別，因此受到社群團購業態的衝擊較小。

維持盈利預測，維持“增持”評級

公司業績符合預期，我們維持對公司2021/2022/2023年EPS的預測0.34/0.37/0.39元。公司線下門店有序擴張，圍繞“15分鐘經濟圈”打造公司核心競爭力，與社群團購等新業態形成錯位競爭，維持“增持”評級。

風險提示：部分門店租約到期無法續租，新業態和新店拓展速度不達預期。

該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級11家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為6.96；證券之星估值分析工具顯示，紅旗連鎖（002697）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。