首家“三地上市”生物科技龍頭來了！
下週四(12月2日)，創新藥龍頭企業百濟神州將進行新股申購。作為高瓴美股持倉的第一大重倉股，百濟神州本次科創板IPO的發行價或將超過百元。
創新藥巨無霸鏗鏘迴歸
近期新股表現回暖，打新軍團逐漸返場。本週上市的5只註冊制新股，上市首日全都漲幅翻倍，其中海力風電的單籤盈利超過5萬元。
下週四，創新藥龍頭企業百濟神州將進行科創板新股申購。這意味著，百濟神州即將成為首家在美國納斯達克、港交所與上交所三地上市的生物醫藥公司。
百濟神州本次擬公開發行1.15億股，在超額配售權行使前，發行量佔截至今年10月31日已發行股份總數和本次擬發行股數之和的8.62%。若全額行使超額配售權，則發行總股數將擴大至1.32億股。
此次科創板上市，百濟神州擬募資200億元。據此計算，百濟神州的發行價或將超過百元，其總市值或將超過2000億元。
百濟神州成立於2010年，2016年在納斯達克上市，2018年在港股上市。百濟神州港股最新股價為210.8港元，總市值為2559億港元(約合人民幣2098億元)；百濟神州美股的最新股價為347.69美元，總市值為325億美元(約合人民幣2078億元)。
百濟神州本次發行引入“綠鞋”機制，將有助於穩定其上市初期股價表現。目前百濟神州處於虧損狀態。在高瓴三季度美股持倉中，百濟神州仍位居前十大重倉股之首。
Wind資料顯示，今年以來，A股發行價超過百元的新股共有10只，其中4只單籤盈利超過10萬元，而10月末上市的成大生物則在上市首日破發。
市場認為，作為創新藥巨無霸，百濟神州此次迴歸，無論是對於醫藥行業還是國內資本市場，都具有里程碑式的意義。
研發投入超恆瑞近一倍
成立於2010年的百濟神州在藥企中實屬年輕。
創始人可謂業界頂流。王曉東在2004年當選為美為國家科學院院士，在資料中被稱為“新中國培養出來的第一位獲此殊榮的科學家”。歐雷強，先後在麻省理工和斯坦福獲得生物力學工程和工商管理方面的學位，因多次成功創業，被稱為“中國生物技術產業的先驅”。
百濟神州美股上市時恰逢“資本寒冬”，仍成功募集1.82億美元。上市發行價為24美元，首日上漲18%，今年9月已暴漲至425.56美元，較發行價飆升17.73倍。
市場人士稱，百濟神州到目前為止的融資額，相當於A股醫藥板塊386家上市公司平均市值的兩倍。
資料顯示，百濟神州2020年研發費用將近13億美元，約合人民幣84.5億元，同比增加39%。2021年上半年，研發投入更是高達6.76億美元，約合人民幣43.29億元。同期較頭部同行恆瑞醫藥的25.80億元，幾乎翻了一倍。
吳曉濱博士接受採訪時表示，“燒錢”大部分都用在臨床上，之所以研發支出比國內同行高很多，主要是臨床試驗做得多，在中國做也在全球範圍做，這是一個全球藥廠的必備素質。
從結果上看，百濟神州研發藥物的質與量，相較國內同行具有較大優勢。自成立以來，公司已有11款自主研發藥物進入臨床試驗或商業化階段，包括3款產品獲批上市。拳頭產品在2020年底被納入新版國家醫保藥品目錄，在美國市場的認可度也很高。
招股書顯示，公司的商業化產品及臨床階段候選藥物共有48款，包括10款商業化階段藥物、2 款已申報候選藥物和36款臨床階段候選藥物。其中，3款自主研發藥物正在上市銷售、8款自主研發候選藥物處於臨床在研階段、37款處於臨床或商業化階段的合作產品。
高瓴參與其全程8輪融資
這個巨無霸的背後，少不了大機構的支援。
2014年開始，高瓴長期重注百濟神州，是國內唯一一家參與其全程8輪融資的機構。百濟神州是高瓴在美股第一大重倉，截至9月30日，高瓴旗下專注海外二級市場的HHLR Advisors持倉百濟神州約547.2萬股，市值約19.86億美元。港股市場上，高瓴旗下Hillhouse同樣重倉。半年報顯示，高瓴持股約1.34億股，持股比例為11.12%。根據最新公佈的招股書，高瓴是公司的第三大股東，高瓴及其子公司合計持有百濟神州1.47億股股份，佔已發行股份總數的12.43%。
除了直接持股，招股書還披露，百濟神州子公司百濟神州生物藥業於2020年9月和珠海高瓴簽署了一項貸款協議，總貸款額度人民幣5億元。其中，4億元用於償還與民生銀行的貸款本金和利息，另外1億元用於日常資金用途，年化利率低至5.75%，可謂“全方面輸血”。
今年三季度，國際頂級PE淡馬錫也大幅買入百濟神州。
海外合作風險提升
百濟神州曾表示，公司是全球佈局，在不遠的將來，來自海外的收入會超過中國市場。在商業化規劃中，不僅要跑通國內市場，還需要跑通國際市場。這一解答或許也能回應市場對於醫保控費等重要政策對藥企業績影響的擔憂。
吳曉濱博士指出，一方面，發達國家的市場潛力巨大，我們可以藉此證明自己的創新實力。另一方面，很多發展中國家的醫藥創新能力還有待提高。可以幫助這些國家進行醫藥創新、技術轉移，幫助當地的患者能夠用上創新藥。
百濟神州自成立之初，就選擇了自研、授權引進（License in）、授權轉讓（License out）相結合的模式，其研發核心優勢是“在全球兩個最大的醫藥市場——中國和美國建立商業化平臺，以及具備世界先進水平的高質量生產能力。”
對於創新藥企，在全球競爭加劇，供應鏈不確定性激增的當下，海外合作風險也在提升。
文/北京青年報記者 劉慎良
編輯/田野