智通財經APP獲悉，中銀國際釋出研究報告稱，地素時尚(603587.SH)時尚設計創新出眾，線上線下提升空間大。預計2021至2023年每股收益分別為1.54元、1.74元、1.91元;市盈率分別為12倍、11倍、10倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
中銀國際指出，公司是一家中高階品牌女裝的設計與製造商，2020年公司收入同期增長7.81%，業績穩健。公司將持續關注全渠道佈局，未來收入有望持續增長。
中銀國際主要觀點如下：
人均收入的上升帶動了消費的意願和女裝市場結構升級，地素時尚作為以中高階品牌女裝相關的設計、推廣、銷售為主營業務的中國時裝公司，在中國時尚界中樹立良好品牌形象。公司未來將持續關注全渠道佈局、卓越零售支援的推進以及品牌力持的續提升等方面工作，市場競爭力預計能夠提升。
支撐評級的要點
公司是一家中高階品牌女裝的設計與製造商，業績穩健。公司擁有“DAZZLE”、“DIAMONDDAZZLE”和“d’zzit”三個自有品牌。2020年公司收入同期增長7.81%，歸母淨利潤同期略增0.88%。由於公司品牌定位高階、運營效率高，2020年公司毛利率、淨利率、ROE分別為76.68%、24.56%、18.66%，均超過行業均值。公司營運能力良好，應收賬款、存貨週轉率居行業前列，未來收入有望持續增長。
設計研發投入多，不斷創新樹立良好品牌形象。公司產品設計優勢明顯並且注重研發，主品牌DAZZLE定位中高階;d’zzit定位中端，是公司未來重點，公司聘請Kenzo設計師對其進行研發設計。並且，公司在設計研發上一直保持較高投入，;不斷的研發創新使其在中國時尚行業中樹立了良好的品牌形象。
渠道佈局不斷最佳化，線上線下提升空間大。公司全面打通微商城與線下直營會員體系，並藉此實現會員線上線下權益共享，推動線上與線下融合。同時，公司透過最佳化VVIP等級的分層條件和特權，提升了會員運營效率。另外，公司不斷拓寬多元化品牌營銷方式藉助電商直播、社群運營等一系列新渠道，使得線上渠道也保持著高速增長態勢。
評級面臨的主要風險
終端銷售不及預期、市場競爭加劇，新增店數不及預期。