待價而沽前夜，這家物企被注入“優”資產

  文/樂居財經徐酒眠

  買主還沒有浮出，被擺上貨架的奧園健康（03662.HK）正在用自己的方式“輸血”地產。

  12月17日，奧園健康釋出公告，稱旗下間接全資附屬公司亞洲大健康產業研究院有限公司（簡稱“大健康產業”）擬以7871.36萬元收購一家名為萬勇發展有限公司（簡稱“萬勇發展”）的70%股權。

  賣方不是外人，萬勇發展是奧園健康控股股東中國奧園（03883.HK）的直接全資附屬公司。緊隨交易完成，中國奧園將繼續持有萬勇發展餘下的30%股權。

  財報顯示，截至2021年6月30日，奧園健康賬上現金為15.31億元。不到八千萬的收購，對手頭寬裕的奧園健康而言，並不算“吃力”。不過，眼下中國奧園債務危機尚未完全解除，奧園健康也被擺上貨架，此時的一筆關聯交易，給予地產母公司的現金或許連零頭都未能覆蓋，但也算是一種“兩相成全”的買賣。

  “此筆收購與集團一直希望探索大健康業務的方向高度吻合，符合長期規劃及戰略佈局。”奧園健康在公告提到，透過收購萬勇發展70%股權，加碼人工智慧大健康佈局，並期望透過將旗下優質資源與併購標的的癌症檢測測試商業化專案進行整合。

  不過資本市場對這筆交易做出的反應平平，收購公告之後的首個交易日開盤，奧園健康與中國奧園股價均受挫。

  12月20日，奧園健康低開5.34%，截至收盤跌幅達12.98%，報2.28港元/股，總市值16.56億港元；中國奧園短暫平開之後一路走低，同日收盤跌幅6.79%，報1.51港元/股，總市值42.34億港元。

  不過到隔日兩隻股又都出現不同上漲，奧園健康一度漲近9%，中國奧園一度漲近7%。

  “輸血”母公司？

  在這個節點進行的此筆關聯交易，業內有兩種完全不同的聲音。

  有人認為，“收購的萬勇發展只是一家基金，沒有什麼實實在在的業務。”也有人表示，標的公司也是有利潤產出的，當作一次風險投資也沒什麼。

  資料顯示，萬勇發展是一家在境外成立的投資控股公司，其全資持有萬利信投資有限公司。後者於2019年初在香港註冊成立，持有一個投資基金管理股份的33.33%權益，以及參與性無表決權股份的100%權益。投資基金餘下股權分別由獨立第三方InnotechCapital Group Limited與廣東粵商聯合投資有限公司各自擁有約33.33%。

  據介紹，投資基金投資一間人工智慧驅動的醫療保健實體公司，其植根於中國及美國，專注於透過DNA甲基化將早期癌症檢測測試商業化。於公告日期，投資基金持有這間實體公司約5%的股權。

  層層穿透，萬勇發展持有投資基金投資的這間實體公司股權的1.65%。

  公告顯示，萬勇發展全部發行股本的估值約為1.12億元。此筆收購代價7871.36萬元據此商定，基本是沒有作任何溢價。

  按照交易約定，奧園健康全資子公司作為買家，在買賣協議日期向賣方支付代價的50%，即3935.68萬元作為可退還按金，在交割日期再向賣方支付代價餘額，即3935.68萬元。

  而未經稽核的財務資料顯示，2019年、2020年，萬勇發展還處在虧損狀態。不過，今年萬勇發展扭虧為盈，截至2021年9月30日，其實現營業額39.35萬元，而這部分營收全部轉換為了利潤。同期，萬勇發展未經稽核綜合資產淨值約1.14億元。

  大健康產業增長17倍

  對於收購萬勇發展，奧園健康也給出的理由是探索大健康業務。

  事實上，大健康產業一直是奧園健康打出的特色標籤。2021中期業績報中，奧園健康首次拆分了智慧化工程服務及大健康業務的收入。

  資料顯示，今年上半年，奧園健康總收入為10.03億元，毛利約3.5億元，同比增長57.2%；淨利潤約1.9億元，同比增長66.3%。

  奧園健康四大主營業務為物業管理服務、商業運營服務、智慧化工程服務及大健康服務，收入分別約為8億元、1.56億元、3627萬元、1021萬元，分別佔總收入的79.8%、15.6%、3.6%和1.0%。

  智慧化工程服務及大健康業務雖佔比不高，但收入漲幅可觀。尤其大健康業務，收入較去年同期增長超17倍。

  “我們會與產業基金合作，孵化大健康板塊中的細分資源板塊，並將其應用於現有小區的商業生態圈，同時我們會積極引入外部產業資源，引入社群生態，共建小區。”

  奧園健康總裁鄭煒在業績釋出會上透露，對於大健康業務，不會拘泥於某一個領域，而是把它定義為一個大健康賦能的使用，會對地產進行一些大健康的賦能，透過賦能獲取相關的諮詢顧問和相關增值業務分成的收入；同時它自身也會開拓一些業務，比如送餐業務，社群養老中心運營等。

  而在奧園健康大健康產業中，還有一位舉足輕重的人物——蘇波。蘇波被人為“蘇院長”，其於2019年10月開始負責奧園健康大健康業務的日常運營管理。在加入奧園健康前，蘇波曾在廣州市番禺中心醫院擔任院長。

  去年4月，56歲蘇波接任苗思華在奧園健康總裁職位；今年1月底，鄭煒獲接棒總裁，負責統籌集團的全面管理及營運，蘇波留任集團執行總裁，繼續負責管理集團大健康業務的日常營運。

  二股東再增持73.6萬股

  中國奧園的債務波及，奧園健康也被推上“被賣”的檔口。上個月初，中國奧園與奧園健康釋出聯合公告稱，奧園健康正與若干獨立第三方可能出售提供物業管理及其他相關服務的若干附屬公司權益進行初步討論。

  雖然被擺上貨架，不過奧園健康在場內卻持續被投資機構增持。

  11月9日，出售公告發布五天，無極資本旗下的股票對沖基金InfiniMaster Fund便在場內增持奧園健康113.7萬股，每股作價2.93港元，總金額約為333.14萬港元。

  而就在此次收購萬勇發展公告發出的前兩天，12月15日，奧園健康再獲InfiniMaster Fund在場內以每股均價2.44港元增持73.6萬股，涉資約179.58萬港元。增持後，InfiniMaster Fund最新持股數目為5265.4萬股，持股比例由6.88%上升至7.20%。

  資料顯示，無極資本成立於2015年6月，是一家投資管理公司。其自稱在全球擁有業務，並在香港、紐約、日本、倫敦、臺北等城市設有辦事處，開展私募股權投資以及對沖基金業務。其創始人為中國內地商人錢濤（TonyChin），此人頗為神秘，能查到的相關資料非常少。

  據無極資本方透露，其是在大約一年前起開始買入奧園健康股份，且在近一兩個月內不斷增持。目前，無極資本已經是奧園健康的第二大股東。

  奧園健康出售公告發布後，網上曾流出一封無極資本的公開信，其喊話奧園健康董事會成員及股東，希望管理層能夠仔細考慮估值問題，同時“希望奧園健康將出售整間企業”，不要對奧園健康進行資產拆賣。

  “如奧園健康是以公司整體出售，交易市盈率最少應有10倍，每股價值應達6.5港元以上。”

文章來源:樂居財經