今日(1月25日)A股三大股指全線低開，盤初有拉昇跡象，有迅速遭遇打壓，股指呈現脈衝式下行格局，臨近午間低位弱勢震盪。從盤面上來看，行業與概念板塊跌多漲少，軍工、貴金屬板塊逆勢護盤，機場航運、旅遊酒店等標的表現較為抗跌，其餘板塊幾乎“綠油油”一片，區域性賺錢效應驟降。
財信證券提到，市場最危險時期已經過去，後續指數暫不存在大幅下探基礎。但考慮到臨近春節，資金成交意願低迷，作為人氣板塊的賽道股短期難以重拾升勢。我們預計在春節前，指數將以小幅下探或震盪走勢為主，創業板指數可能在2900-3200點的位置反覆拉鋸。
在當前A股熱點分散，板塊輪動加劇背景之下，隱藏了可能的投資機會，精選部分機構研報，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。
【主題一】旅遊酒店
中銀證券提到，文旅行業數字化轉型加速，迭代創新浴火重生。疫情洗禮倒逼文旅行業加速數字化轉型，結合新線上經濟體產生新業態，發展沉浸式、一站式、個性化旅遊產品。鄉村旅遊、冰雪旅遊有別於傳統旅遊形式，市場廣闊，發展潛力較大，可能成為未來旅遊行業新增量。文旅產品為應對疫後消費轉變需進行有效的迭代創新，提升服務質量，厚積薄發靜待文旅行業完全恢復。
東方證券指出，對於酒店行業，繼續看好供給格局最佳化和龍頭成長性。今年以來幾輪疫情雖然導致行業復甦節奏低於預期，但龍頭繼續保持快速開店，單體酒店繼續出清，供給格局最佳化的邏輯持續驗證。展望2022 年，我國酒店連鎖化率、行業集中度對比發達國家仍有較大提升空間，我們繼續看好龍頭逆勢開店和中高階升級帶來的成長性，歐洲疫情好轉也有望降低海外業務對業績的拖累。
另外，對於旅遊及景區，復甦趨勢不改，或存在反轉機會。隨著6月以來多輪疫情擾動，國內旅遊恢復進度呈現前高後低走勢，跨省遊和遠端出行仍受到防疫政策限制較多，板塊公司業績普遍承壓。展望2022年，即使需求端波動仍不可避免，我們對復甦趨勢依然保持信心，同時防疫政策的變化預期發酵，也有望催生板塊行情領先於基本面的反轉機會。
東莞證券表示，短期內行業仍將受到散點疫情擾動，但我國對新冠病毒嚴防死守的防疫態度能有效控制病毒傳播，對新冠病毒及其變種不必過於悲觀，新冠疫苗接種量的提高與治療藥物研發推進下，新冠流感化趨勢不改，2022年休閒服務行業有望緩復甦。長期來看疫情倒逼行業內部洗牌，減少供給，而疫情基本受控後需求恢復作用下行業景氣度有望加速上升。
【主題二】貴金屬
中糧期貨提到，目前市場主流預期美聯儲3月加息50pb，全年加息4次。上週美元指數上漲，但未能完全收回前一週跌幅，美債收益率承壓1.8，小幅下跌。金銀則未受兩者影響，受通脹、俄烏地緣危機和商品普漲提振，連續第二週上漲。
廣發期貨指出，在受疫情影響美國供應鏈限制持續就業市場復甦緩慢，國際油價因增產幅度有限維持高位，美聯儲大力抑制高通脹不排除在3月加息達50基點，年中縮表可能也將進一步上升，從而推高美債利率。
儘管市場在預期加息初期往往高估，年初臨近中國和印度的重要節日需求上對貴金屬的消費將有一定的支撐，中東與東歐地區的地緣局勢影響艱難預估，在與全球央行進一步收緊貨幣政策預期的共振下金銀價格短期波動風險將上升，若美聯儲1月會議總體未有更進一步鷹派訊號黃金短期或將有進一步反彈。
另外，東亞前海證券表示，雖然面臨加息預期，但黃金價格上漲動力仍在。首先，美國的通脹水平正處於40年以來的最高水平，而原油等大宗商品價格仍在持續上漲，短期內通貨膨脹難以有效解決；其次，美國經濟整體向好但依舊脆弱，隨著美國貨幣政策的逐步收緊，預期經濟復甦進度將有所放緩，甚至出現下行風險；第三，COMEX黃金期貨調整已經近18個月，利空風險已經獲得了一定的釋放。2021年12月美國就業資料公佈之後，黃金只出現短暫下挫後快速反彈，說明市場已經開始消化加息帶來的負面影響。
【主題三】航空機場
國信證券指出，國務院印發“十四五”旅遊業發展規劃。規劃提及完善旅遊開放體系，在全球疫情得到有效控制的前提下，分佈有序促進入境旅遊，逐步發展出境旅遊，持續促進旅遊交流合作。旅遊業十四五規劃提出擇機促進出入境旅遊，與民航十四五規劃中2023-2025年重點恢復國際市場交相呼應，產業政策層面已經為放開做好了準備。當然，是否放開還需要決策層權衡利弊，而一旦選擇放開，我們認為國內防疫政策鬆動和國門全面有效開啟大概率同步進行。
疫情以來，民航供給擴張被壓制在相當低的水平。在短期防疫政策仍處於高壓態勢的2022年，民航景氣度仍可能出現波動，機隊引進持續謹慎，有望連續三年保持低位，而理論需求仍隨經濟增長而不斷上行。我們認為民航理論供需缺口大，在國內防疫政策鬆動，國門重啟之時，民航內外需求恢復，供給結構性壓力解除，供需將全面反轉，且在高客座率、連續票價改革、積壓需求釋放三重共振有望刺激票價大幅上行，民航向上彈性大。
景氣未至，預期先行。我們認為疫苗、特效藥同時出現後，人類戰勝疫情只是時間問題，而在強景氣預期出現之時，航空股股價大機率持續活躍。我們不否認民航短期景氣度仍可能受到散發疫情擾動，但疫情徹底消退後行業景氣度高度值得期待。我們認為本次供需反轉帶來的景氣是行業性的，大小航司將全面受益，估值的角度看，目前各航司PB估值處於歷史中樞附近，仍有提升空間，推薦中國國航、南方航空、中國東航、春秋航空、吉祥航空。
【主題四】軍工
中國銀河證券提到，中期看，2022年作為裝備採購“十四五”規劃第二年，招投標有望密集落地。隨著行業產能和下游需求持續釋放，行業景氣度有望不斷走高，疊加2022年國企改革提速，軍工央企板塊估值體系或將重塑，估值提升可期。 長期看，“建軍百年奮鬥目標”近在遲尺，“百年變局”勢必將加速我軍的現代化程序，行業發展迎黃金時代。
東莞證券表示，展望整個“十四五”期間，軍工板塊訂單充足，行業基本面邏輯並沒有大的改變。長期看，地緣政治事件日趨複雜化，全球軍事演練次數日漸頻繁，提升自身軍事實力才能更好地應對愈發複雜的世界變局；新型變種病毒帶來全球不確定性因素增加，軍工板塊作為逆週期重點板塊，受全球經濟事件影響較少，行業整體向好確定性高。看好行業“十四五”期間裝備更新換代需求下的高景氣；從使用量角度，實戰訓練次數提升下教練機損耗增加和導彈補庫存，看好航空產業鏈以及高消耗品導彈產業鏈；另一方面，看好物聯網下北斗產業鏈發展，以及新一輪數字貨幣改革潮下特種晶片的發展。
中泰證券指出，本輪軍工行情遠未結束，應當重視軍工行業中長期成長邏輯。首先，我國軍隊現狀與世界一流軍隊的目標差距較大，強軍戰略已上升為國家戰略，“十四五”期間我軍國防現代化程序加速，先進武器裝備的採購有望加速放量。其次，目前我國軍工行業收入主要依賴於國家財政投入，計劃特徵顯著，在全球經濟下行背景下，行業逆週期屬性較明顯。再者，先進軍事技術具有巨大的民用價值，軍民兩用市場前景廣闊。我國航空發動機國產化率持續提升，在先進軍機列裝、存量戰機換髮、進口發動機國產替代等多重需求牽引下，航空發動機產業鏈有望持續高景氣。
（文章來源：東方財富研究中心）