3年斥資23億、深度繫結張苗，美的少主仍難救華錄百納

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文 | 文娛商業觀察，作者 | 浮萍

華錄百納是幸運的，因為他暴雷暴得太早了。

早在2017年華錄百納的業績就出現了明顯的下降，當年實現營業收入22.48億元，同比2016年的25.75億元下降12.75%；實現淨利潤1.1億元，同比2016年的3.78億元下降70.88%。

因為暴雷的早，華錄百納在2018年的那個時節點上還沒遇到偷稅漏稅、明星高片酬等負面輿論的影響，得以賣給財力雄厚美的系，美的創始人何享健之子何劍鋒果斷接盤搖搖欲墜的華錄百納，並在其後頻繁增持，希望以華錄百納為契機打造美的系的影視娛樂平臺。

可惜的是何劍鋒還是低估了影視行業的複雜性和不可預知性，在經歷一輪輪的危機後整個行業處於歷史性低估，華錄百納在其中自然也難有起色，接手3年來華錄百納並沒有什麼能拿的出手的成績，依然處於吃老本狀態。

時間不等人，華錄百納2021年開始頻繁資本動作，不斷投資繫結影視圈資源，這次少主何劍鋒能有機會嗎？

美的系對於華錄百納的控制權爭奪可謂不遺餘力，沒少砸下重金。

第一次公開的亮相是在2018年初。當時的華錄百納業績已經暴雷，花費重金收購的綜藝公司藍色火焰業績低迷，導致控股股東華錄文化萌生退意，而有意進軍影視行業的美的少東家何劍鋒抓住了這個機會。

當時何劍鋒控制的盈峰集團和美的集團創始人何享健控制的普羅非合計支付現金18億元，拿下華錄百納1.43億股股份，約佔華錄百納17.55%的股份，何劍鋒成為公司的實際控制人，其後何劍鋒多次增持。

• 盈峰集團2018 年 7 月 27 日至 2019 年 5 月 7 日期間斥資4754.4萬元增持817.38萬股，增持完成後持股比例為18.55%；
• 盈峰集團於 2019 年 7 月 22 日至 2019 年 9 月 17 日期間斥資4635.05萬元增持，完成後持股比例增至22.47%；
• 盈峰集團2020年6月份斥資4億元參與華錄百納新一輪定增，變相向華錄百納現金輸血，定增完成後持股比例增至31.88%；
• 盈峰集團於 2021 年 3 月 4 日至 2021 年 3 月 19 日期間斥資4185.79萬元增持華錄百納1439.47萬股，增持完成後持股比例進一步增至33.45%。

透過這五次大的資本動作，美的系一共投入23.36億元到上市公司華錄百納中，從這裡可以看到美的少主對於華錄百納的堅定信心，但是目前為止華錄百納的市值僅為46.13億元，按照美的系的持股比例計算，持股市值15.43億元，浮虧34%。

何劍鋒增持華錄百納的過程中，也在慢慢梳理上市公司原有體系內的資產和人事，有2件事情最值得說，一件事在2018年一次性計提財務損失，類似於“財務大洗澡”；另一件則是賤賣藍色火焰。

先說2018年計提損失的事情，當年華錄百納淨利潤虧損34.17億元，相當於把前十年的淨利潤一次虧乾淨，什麼存貨壞賬計提、應收賬款計提、投資收益計提等都一次打包納入虧損盤，這樣就能為日後增長留下空間。

這樣做是有效果的。2018年鉅虧34億後，2019年和2020年華錄百納分別實現了盈利1.14億和1.12億元，勉強保住了上市公司的盈利基本盤。

關於賤賣藍色火焰的事情需要交代一個大背景，就是這家公司曾經是國內的頂級綜藝製作公司，出品過《跨界歌王》《最美和聲》《女神的新衣》系列節目，是一家年盈利超過2億元的綜藝製作公司。

在發展勢頭最旺的2014年，藍色火焰選擇作價25億元，100%被上市公司華錄百納收購，雖然當時，乃至至今都創下了綜藝行業投資併購的歷史紀錄。在三年對賭期內，藍色火焰業績表現得非常正常，也完成了三年總計7.63億元的業績承諾，但是3年一過，立即出現了業績急劇下滑和創始人套現離開2個行業慣相。

這也是導致華錄百納業績糟糕、不得不賣身的關鍵原因。如今何劍鋒入主華錄百納，自然要與這樣的爛賬做切割，但是沒想到最後竟然以400萬的價格被出售，直接否決了藍色火焰的價值，被認定為只剩下一個空殼。

清理完華錄百納的舊賬，何劍鋒陸續將原來美的系和盈峰集團的人聘請進上市公司，經過3年的陸續更換，如今的董事長方剛、財務負責人張靜萍等人清一色是美的系老將，華錄百納也變成了完完全全的美的系公司。

論財力，背靠美的系的華錄百納有錢，但是影視公司更多地講究人脈，很多時候並不是誰有錢誰就能出好作品，還得靠圈核心心人物。所以雖然美的系的人員入駐，但是華錄百納的業績在3年內並沒有多大起色。

財報資料顯示，2018年、2019年和2020年華錄百納的營業收入分別為6.3億元、6.11億元和2.84億元，業績的下降趨勢非常明顯。

這期間華錄百納不是沒有參與作品。以2020年為例華錄百納參與的《愛的釐米》《青青子衿》《親愛的，你在哪裡》《黑色燈塔》以及電影《我和我的家鄉》都扮演者參投/主投的角色，並不實質性地參與到專案的執行，話語權較弱的同時收益也較低。

外行人買影視公司，大多都會面臨這個問題，所以華錄百納開啟投資模式，選擇用錢繫結資源，先後以1.8億元100%收購光雲動漫、3億元獲得北京精彩時間46%的股份。

前者是一家普通的動漫代工公司，本身不算特別優質，沒有很多可以說的點，最多就是填充一下華錄百納的動漫版塊；而後者是北京文化的高管張苗離職創立的電影公司，在業內資源比較豐富，華錄百納2020年財報上14部電影拍攝計劃中有12部都是北京精彩時間參與的，可以說華錄百納的電影板塊基本上是靠張苗的北京精彩時間撐起來的。

但是這種繫結並不見得多牢靠，張苗從北京文化出來後自主創業帶出來了很多的專案，和宋歌之間也處於半撕破臉的狀態，雖然操盤過《流浪地球》《無名之輩》《我和我的家鄉》等爆款專案，但是真正的創業實力仍需時間檢驗。

單押一個張苗，華錄百納有點懸。