扛不住了嗎？加息 會提前結束？
文/檀所長原創 葉檀財經
北京時間3月23日凌晨，就是美聯儲新一輪的議息會議了。
過去一年，我們眼睜睜看著美聯儲把基礎利率從0.25%迅速加到4.75%，而美國40年來最高的通脹問題卻仍未解決。
現在，相信很多人對加息這兩個字都已經審美疲勞了。
然而，隨著矽谷銀行的突然破產、瑞士信貸的意外“自爆”，讓我們意識到，用猛烈加息來應對通脹的惡果，正在一步步顯現。
而這一次即將舉行的議息會議，出現了一個前所未有的難題：
到底加不加息？
加息，意味著繼續提高基礎利率水平，這將讓部分已經岌岌可危的銀行等金融機構，面臨更大的流動性問題，進一步加劇全球金融業風險。
不加息，則可能讓過去這一年對抗通脹的種種付出前功盡棄，未來維持在高利率水平的時間進一步拉長，導致全球經濟的弱勢。
莎士比亞的那句話在此刻顯得特別合適：“生存還是毀滅，這是一個問題。”
面對這樣一個艱難的選擇，現在市場上也是眾說紛紜。
不加息這一派，代表人物是馬斯克、諾獎得主克魯格曼、以及高盛、野村、穆迪等機構。
馬斯克不是搞金融的，但畢竟我們的全球首富是懂流量的，重大事件必然也得出來點評一番。
馬首富不僅不支援加息，更是呼籲美聯儲應該立即降息，可以說是非常超前了。
他的主要理由有兩個：
一是近期銀行倒閉事件有蔓延風險，如果傳導到地區銀行，甚至可能再次出現大蕭條的“嚴重風險”。
另一個理由則是，美聯儲在“資料延遲太多”的情況下運作。
第一個理由很好理解，稍微解釋下第二個理由。
去年加息伊始我們就說過，美聯儲從開始加息到真正抑制住通脹，可能需要3到6個月時間。
因為這種宏觀政策是需要一步步傳導和落實的，所以在美聯儲加息的前期，我們看到通脹資料還在持續走高，直到去年三季度才正在見頂。
因此，現在我們看到美國銀行開始破產，這意味著風險早已積累很長時間了，而想透過停止加息甚至降息來為金融業託底，又需要一個緩慢的過程。
這種感覺類似於，當你在廚房裡發現一隻蟑螂的時候，你家裡早就不止一隻蟑螂了。
而和馬斯克的看法類似，日本券商巨頭野村也認為美聯儲這次應該直接降息。
野村分析師主要關注的，是目前市場對美國銀行業的悲觀預期一發不可收拾，需要透過降息來扭轉這種預期，以緩解恐慌情緒。
諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼的觀點相當專業，他指出：
大量資金從銀行存款轉移到流動性要求嚴格得多的貨幣市場基金，這相當於大幅加息。
因此，他的建議就是，美聯儲，這次“放個假”吧。
高盛、穆迪、巴克萊等機構相對保守一些，認為3月的這次不加息，到5月和6月的議息會議再各加25個基點，就能穩住當前的局面。
總的來說，不加息這一派基本都是出於對銀行倒閉的憂慮，需要美聯儲給出明確的訊號來扭轉市場信心。
而支援繼續加息的，包括了貝萊德、摩根大通等機構。
貝萊德支援加息的主要依據在於，他們認為銀行業的問題可以透過其他手段來緩解，而通脹的問題必須得靠加息。
摩根大通則認為，哪怕矽谷銀行事情被控制住了，仍然於事無補。
小摩的分析師寫道：“即使央行成功地遏制了銀行業危機的蔓延，由於市場和監管機構的壓力，信貸環境看起來也將更快地收緊。”
此外，摩根大通CEO還指出了一個非常有意思的觀點：為了挽救他們的信譽，美聯儲可能會加息25個基點。
之前我們在文章中介紹過，3月初的聽證會上，美聯儲主席鮑威爾已經明確表示：美聯儲將準備加快加息的步伐。
當時傳遞出的訊號是，3月可能直接再加50個基點。
所以，三月初美元一度快速上漲，因為市場的預期已經完全為鮑威爾的鷹派言論買賬了。
然後矽谷銀行的事情就一發不可收拾，某種意義上說這就導致鮑威爾有些騎虎難下了。
議息會議前都有緘默期，鮑威爾想再說點什麼也沒機會了，因此美聯儲給與市場的預期已經改不了了。
那麼為避免損害自己的信譽，美聯儲怎麼也得加個25基點吧。
信譽在全球金融體系中還是有很大分量的，瑞士信貸超級收購案現在就已經讓市場對瑞士長期良好的信譽產生了巨大質疑。
美聯儲的預期引導一直以來都比較精準，或許這會讓美聯儲不得不履行他們此前的言論。
兩害相權取其輕。
說到底，這次加不加息，總得有人受傷，最終只能找一個相對來說危害更小的結果。
目前來看，所長認為美聯儲加息25個基點的機率仍然是最大的。
事實上，美聯儲過去一週正在瘋狂印錢來填補銀行業的窟窿。
來源：美聯儲官網
資料顯示，美聯儲近期突然暫停了縮表，轉而在短時間了迅速擴表2970億美元。
之前我們也說過，美聯儲緊縮週期下，加息和縮表是組合拳，而現在突然擴表，就非常地不合常理。
那麼，這很有可能就是為了緩解銀行業危機，併為即將到來的加息做好緩衝。
還有一個值得我們注意的問題在於，美聯儲加息週期，一般最終的結果都是部分國家在美元迴流潮之下出現了較大的系統性風險，從而讓此後重新出動的美元撿到了大便宜。
這一次，歐洲顯然是美國盯上的主要目標。
瑞士信貸的雷暫時算是被瑞士政府硬抗下來了，而德意志銀行似乎仍有些不太安全，那麼美聯儲很可能需要再“推一把”。
說到這裡，相信大家心裡應該有些譜了。
那麼對於這次的加息大戲，各位又有何看法呢？歡迎一起在留言區交流交流。