白酒業務
我們先來看順鑫農業近六年白酒銷量情況：
如上圖，公司牛欄山二鍋頭的銷量在2017年和2018年表現神勇，但到2019年增速已經出現大幅下滑，2020年更是一舉轉為負增長。
公司白酒營收資料如下：
2020年，在銷量同比下滑的情況下，白酒營業收入也下滑了1%，與此同時，白酒毛利率保持了逐年下降的趨勢，其中2020年的下降尤其明顯，公司在年報中並未對此做出解釋。
不過，公司列出了高、中、低檔酒的營收資料。三者2020年的營收佔比如下：
其中，2020年高檔酒營收10.13億元，同比下滑12.68%；中檔酒營收15.40億元，同比增長11.62%；低檔酒營收76.32億元，同比下滑1.52%。
高檔酒的營收下滑，無疑是毛利率大幅下降的一個重要原因，2020年是公司推動白酒高階化著力較多的一年，而營收出現下滑，表明品牌升級殊為不易。
低檔酒的營收出現下滑，則意味著公司的基本盤出現動搖。對此，公司的解釋是：大家不能外出旅遊、不能聚餐等等，也影響了我們定位“民酒”屬性的牛欄山二鍋頭的消費。
我們再來看下順鑫農業母公司近六年合同負債變化情況：
以白酒業務為主的母公司合同負債在2020年年末也同步下滑，這對2021年的動銷來講，是個不好的先行指標。
豬肉業務
我們先來看公司豬肉業務近六年銷量情況：
就銷量而言，公司的豬肉業務過去六年整體呈現出下降趨勢。
再來看豬肉收入和毛利：
儘管2019年和2020年，受豬價上漲影響，公司的殺豬業務營收連續實現20%以上的高速增長，但其毛利率連續下降，到2020年已經下滑到可憐的2.7%。可以說對公司而言，豬肉業務主要承擔的是國計民生的任務，而不是為股東創造利潤。
小結：
2021年2月10日，公司曾公告稱：鑑於當前白酒生產的主要原材料價格攀升，人工、物流成本不斷上漲，根據市場情況，公司擬對部分低價位的二鍋頭系列光瓶產品、桶裝產品及含精品系列在內的盒裝酒產品進行提價，提價幅度在10%左右。本次價格調整計劃於2021年2月10日起執行。
而就在兩個月前，2020年12月11日，公司已經發過一次提價公告，當時的公告內容是：鑑於運營成本、生產成本等均有不同幅度的增長，為了維持企業的正常執行，北京順鑫農業股份有限公司牛欄山酒廠擬對三牛系列產品在原價格基礎上進行調整，具體如下：400ml、500ml、1.5L：上調10元/瓶；255ml：上調6元/瓶。本次價格調整計劃自2021年1月16日起執行。
由於牛欄山二鍋頭並非像茅臺那樣的稀缺搶手貨，提價雖然能夠提升毛利率，但會否因此喪失市場份額，值得繼續觀察。
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