尊重市場，破除“魔咒“！股基冠軍陸彬的長跑“秘訣”

在公募基金行業中，“冠軍魔咒”是繞不過去的話題。不少上一年業績奪冠的基金經理，第二年往往業績表現一般。不過，作為2020年股基冠軍的匯豐晉信陸彬，其管理的基金在今年以來年依舊在各個區間段保持了優秀的業績表現。

匯豐晉信低碳先鋒基金各區間段業績

匯豐晉信智造先鋒基金各區間段業績

匯豐晉信動態策略基金各區間段業績

資料來源：東方財富，截止2021.7.23

更難能可貴的是，在保持優秀業績的同時，陸彬旗下的三隻基金還將最大回撤控制在了一個相對較低的水平。

其中，作為陸彬低碳主題代表作的匯豐晉信低碳先鋒，今年以來最大回撤要小於新能源指數的同期表現。而投資範圍相對較廣的匯豐晉信智造先鋒和動態策略基金，則分別要低於同類平均4個和近2個百分點。

資料來源：Wind，截止2021.7.23

作為新生代優秀基金經理之一，陸彬如何在今年波折的市場行情中保持穩健長跑，背後的原因或許能夠為我們尋找優秀基金經理提供一些有益的借鑑和參考。

始於新能源，不止新能源

陸彬以新能源聞名業內。2019年下半年在幾乎全市場都拋棄新能源之際，陸彬憑藉其對行業的深入調研和理解，敏銳地發現行業已然處於拐點前夜，且後續爆發力可能會冠絕各版塊之首。於是他果斷重倉入場新能源，並在2020年3月行業大幅調整時堅定持有，最終成就了2020年股基冠軍的榮譽。

但陸彬絕非只是深耕單一賽道的主題型選手。從他的履歷來看，從2014年加入匯豐晉信開始，就主要跟蹤大週期和大製造，對於這兩條既有寬度又有深度的投資主線具有非常深厚的研究功底。或許正因為如此，陸彬才能在今年年初把握住週期等板塊的投資機會。

我們以陸彬的智造先鋒近一年的定期報告為例，從去年四季度開始，陸彬就開始逐步增加了化工等行業的配置，同時降低了光伏板塊的配置。而在新能源產業鏈的配置上，也主要向鋰礦等上游產業鏈傾斜。從今年的市場表現來看，和陸彬的判斷基本一致。

資料來源：匯豐晉信基金定期報告，2020.9.30-2021.6.30

保持客觀，尊重市場

如果說較為寬廣的能力圈讓陸彬在今年波動的市場中游刃有餘。那麼他客觀冷靜、尊重市場的性格則是他能保持業績長跑的另一大原因。

在之前的採訪中，陸彬就曾對記者強調“我從不搞什麼投資主義，他不會拘泥於自己是“價值投資”還是“成長股投資”，或者是“主題投資，他更側重於尊重市場，根據市場變化靈活，調整自己的策略，去改變自己來適應市場變化。”因此在去年年底，陸彬在給投資人的信中就開始強調，需要主義市場過快上漲之後的估值風險。而他也是知行合一，透過逐步減持讓自己成名的新能源產業鏈，來幫投資者規避市場調整的風險。

在一季度末市場充分調整以後，陸彬再度轉向樂觀，認為已經到了可以積極“擁抱風險”的時候。事實也證明，後續的市場反彈相當迅猛，陸彬的低碳、智造和動態也在二季度的反彈行情中，分別收穫了25.6%，25.4%和17.7%的不俗漲幅，超出同類平均將近一倍。

資料來源：Wind，2021.4.1-2021.6.30

從上述的例子中我們不難發現，既能夠站在能力圈內堅持自己的判斷，從而為投資者把握市場左側機會；又能夠根據市場變化靈活調整策略，幫助投資者規避風險。這種既獨立自信又勇於自我否定的性格，或許才是陸彬成功的最大秘訣。

下半年看好四大方向

展望下半年，陸彬認為，在國內流動性和政策環境保持穩定的情況下，只要海外市場沒有發生非常強烈的收緊，下半年市場還是可以有所作為的。不過在經歷了二季度的快速上漲之後，一部分高景氣行業不可避免的也面臨劇烈調整的風險，“某些行業基本面邊際惡化，估值在歷史高位，一旦趨勢的正迴圈被打破，反身性就會很明顯。同時，某些行業基本面持續變強或者面臨基本面拐點，估值合理或者被低估，往往短期市場的波動會帶來更具吸引力的投資機會。”

陸彬表示，下半年將重點關注四個方向的投資機會。

第一類是核心資產的方向，其中新能源汽車產業鏈有望成為今年貫穿全年的投資機會。

陸彬認為，今年以來新能源汽車產業鏈不斷上漲的背後，漲的其實不是估值，而是業績。今年以來，國內新能源車銷量持續超預期，將繼續維持比較高的增速，另外，從海外來看，歐盟進一步收緊了碳排放政策，同時美國也提出了刺激計劃，這都有望促使海外汽車市場的電動化率大大提升。

另外，陸彬認為新能源車的高景氣度背後，其實有著一個歷史的大背景，就是碳中和。無論是國內還是國外，在政策面上對於碳中和相關的新能源車等都有著強力的政策扶持，因此之後幾年內新能源車相關的公司業績有望持續超預期，基本面上表現也會非常好。新能源汽車產業鏈可能是未來5年最好的賽道。不過樂觀之餘，陸彬也不忘提醒投資者，“眾所周知，快速上漲的背後往往意味著劇烈的波動，因此在三季度我們要對行業的結構性風險做好預期和準備。”

除了新能源車外，陸彬認為第二類值得關注的資產便是金融和地產。從長期視角來看，主要看好未來行業內集中度的提升，尤其是地產板塊在“三道紅線”政策出臺後，去槓桿力度加大帶來的企業集中度提升。即使短期來看，無論是政策預期還是投資預期上的拐點，陸彬認為下半年都可能會有機會。

第三類則是週期的方向。在這一點上，陸彬認為，目前的市場跟去年三季度相比，機會肯定是遠不如那時候的，因為去年同期週期股還是一個較為便宜的狀態，勝率會比較高。經過上半年的上漲之後，週期股下半年的機會可能會大幅減少，“後續機會可能會主要集中在和‘碳中和’相關度較高的子板塊上。”

第四類陸彬則看好偏成長的板塊。“去年市場上表現突出的是‘茅指數’，今年我們認為最好的是基於基本面景氣度的個股。”陸彬表示，“今年上半年我們能挑出一些小市值、估值便宜且基本面表現較好的股票，也就是所謂的小盤價值和小盤成長股，在過去兩個季度裡表現比較好，但下半年想要找出類似標的的難度更大了。反觀大盤成長和大盤價值股，無論是拉長角度看，還是短期半年一年的角度，隱含的投資回報率都是比較高的。”陸彬闡述道。

作為2020年股基冠軍，陸彬自然成為投資者關注的焦點，隨著“粉絲”的不斷增長，其管理規模也大幅上升，如何管理好投資者託付的資產成為陸彬最重要的事。其本人也表示，將持續提升團隊投研能力，尋找更多高景氣行業中的成長股。

“我們線上下路演時，深知投資者每一分錢都來之不易，因此希望能成為為廣大普通投資者服務的基金經理，給客戶創造超額穩定收益。”陸彬如是說。