新宙邦近日披露2021年半年報，公司今年上半年實現營收25.57億元、歸母淨利潤4.37億元，同比分別增長114.23%和83.85%。
從單季度業績來看，公司第二季度實現營收14.17億元，同比增長110.81%，增速略低於一季度的118.63%；實現歸母淨利潤2.81億元，同比增長102.57%，增速明顯高於一季度的57.51%。
相比於業績高增長，新宙邦上半年的毛利率明顯下降。同時，公司期間產生經營性淨現金流約-0.66億元，同比大幅下降120.10%，也明顯低於同期的淨利潤水平。
主營新型電子化學品及功能材料 2020年以來業績恢復至較快增長
新宙邦主營業務是新型電子化學品及功能材料的研發、生產、銷售和服務，主要產品包括電池化學品、有機氟化學品、電容化學品、半導體化學品四大系列。
2020年，新宙邦來自電池化學品、有機氟化學品、電容化學品、半導體化學品這四大業務的營收佔比分別為56.03%、18.97%、18.14%和5.31%。
新宙邦於2010年登陸創業板。上市以後的2010年至2020年，公司營收逐年上漲，從4.77億元上升至29.61億元。同期，公司的歸母淨利潤從0.94億元增長至5.18億元。相比營收增長，公司的歸母淨利潤波動相對較大，2013年和2015年均錄得同比負增長。
新宙邦最近幾年的業績增速低點在2019年，當年公司實現營收23.25億元、歸母淨利潤3.25億元，同比分別僅增長7.39%和1.56%。
但2020年以來，在電池化學品業務，特別是其中的鋰離子電池電解液帶動下，公司業績恢復至較快增長。資料顯示，公司2020年分別實現營收、歸母淨利潤同比增長27.37%和59.29%。
業績增長受益於電解液價格上漲
鋰離子電池電解液主要由碳酸酯溶劑、各類新增劑以及溶質鋰鹽組成，是鋰離子電池四大關鍵原材料之一，在電池中起到傳導離子的作用。國金證券研報顯示，電解液佔鋰電池總成本的16%左右。
鋰離子電池電解液的下游為消費類電池、動力電池和儲能電池，終端為各種消費類電子產品、電動汽車和各種儲能領域等。根據百川盈孚資料，2020年動力電池領域電解液消費量為16.47萬噸，佔比約59%，是電解液最主要的應用領域。行業內主要參與方包括天賜材料、新宙邦、江蘇國泰等。
受益於下游電動汽車、儲能等行業高景氣度，國內電解液價格自2020年下半年以來持續走高。其中，磷酸鐵鋰電解液從2020年6月的3萬元/噸上漲至2021年8月最新的9.5萬元/噸；同期，三元圓柱2.6Ah電解液的價格從3.3萬元/噸上漲至9.5萬元/噸。
正是受益於電解液價格持續上漲等原因，新宙邦2021年上半年實現營收25.57億元、歸母淨利潤4.37億元，同比分別增長114.23%和83.85%。其中，電池化學品業務實現營收17.70億元，同比增長200.86%。
留意毛利率下降、淨利潤現金流含量較低等風險
業績較快增長的同時，新宙邦面臨著毛利率下降、淨利潤現金含量較低等風險。
財報顯示，新宙邦2021年上半年的整體毛利率為34.01%，相比上年同期的39.84%大幅下降，其中一個重要原因是毛利率相對較低的電池化學品業務營收佔比上升。
2021年1-6月，新宙邦營收佔比超過10%的三大業務中，電池化學品、有機氟化學品、電容化學品的毛利率分別為27.42%、65.04%和39.24%。由於電池化學品業務營收佔比上升，導致公司整體毛利率有所下降。
不過值得一提的是，對於電池化學品業務本身，其毛利率今年上半年也出現下降，相比上年同期下降約1.59個百分點。
除了毛利率下降，新宙邦面臨的另一個風險是淨利潤現金含量較低。資料顯示，公司今年上半年經營活動產生的現金流量淨額為-0.66億元，同比下降120.10%，也大幅低於同期的淨利潤。對於經營淨現金流不及預期，公司的解釋是：“主要系2021年銷售規模擴大以及 2020年年底銀行承兌匯票提前貼現，2021年到期託收現金流入變少”。
截至2021年6月末，新宙邦的應收賬款金額為13.59億元，佔總資產的比例達到16.30%，相比上年末增加2.90個百分點；存貨金額為5.65億元，佔總資產的比例相比上年末增加0.78個百分點。
另外值得注意的是，伴隨電解液行業的高景氣度，行業主要參與方均在積極擴產，未來產能擴張導致的產品價格下降風險值得留意。天賜材料是國內電解液產能最大的企業，其截至2020年末的鋰離子電池電解液產能達到10.6萬噸，在建產能達35萬噸。
新宙邦最新的半年報披露，其截至2021年6月末的電池化學品產能約為4.64萬噸，產能利用率74.17%。同時，公司電池化學品的在建產能達到17.46萬噸，超過現有產能的3.5倍。披露半年報的同時，新宙邦公告擬在荷蘭穆爾戴克投資建設荷蘭新宙邦鋰離子電池電解液及材料專案，總投資約15億元，其中一期建設週期3.5年，預計2024年下半年逐步投產。專案一期全部達產後，公司在荷蘭的鋰離子電池電解液產能將達到5萬噸，碳酸酯溶劑達到10萬噸。