這場風暴，將徹底改變金融市場！
美債風暴將徹底改變金融市場前景。
BIS最新的季度評估報告認為，2020年12月至2021年2月期間風險資產進一步升溫，並指出全球債券收益率急升，可能會完全改變金融市場前景。
信貸收緊，行業規模縮小，企業流動性緩衝耗盡，破產數量將上升。
原因也不復雜，寬鬆的貨幣政策，財政刺激的預期，以及對經濟復甦的樂觀情緒，構成了風險資產上漲的背景。
2月份，多地股指創下新高，但同時，散戶對市場的影響力也在增強，遊戲驛站等，這和上世紀90年代資產泡沫期極為相似。
刺激會引發通脹，美債的重大變化會提高全球借貸成本。
此外，在低利率和高市盈率時期，股票收益率對貨幣政策訊息更為敏感，散戶投資者也越來越多地對股市施加影響，“大量且不穩定的活動”可能放大價格波動。
債券收益率上升和再通脹交易的熱潮改變了金融市場前景。人們只看見眼前的低利率，然而現在他們已開始懷疑這些條件將持續多久時間。
分析師把2013年的縮減恐慌拿來做比較。
當時的美聯儲主席貝南克放出減緩資產購買速度的訊息，債券收益率應聲大漲。
市場是否會再次遭遇縮減恐慌，首先取決於世界經濟的增長情況，接著是看各國央行對債券收益率上升的反應。各國央行必須弄清楚債券收益率上升對央行目標的意義，並做出相應的回應，控制通脹，避免金融市場失控。
風暴過去了嗎？或許沒有。
美債收益率上行，始於去年8月，今年2月變得尤為猛烈。上週，10年期美債收益率一度突破1.6%，創出近一年的最高紀錄。
通脹預期升溫是美債收益率走高的主要原因，而美債發行供大於求也是其背後推手。
多輪財政紓困計劃讓美國財政赤字急劇擴大，美債發行量大幅上升，目前，美國國債首次超過28萬億美元。供大於求現象愈發突出，日前，美國財政部620億美元的7年期國債拍賣的投標倍數僅為2.04，創十多年來的新低。
中金的觀點是：“凸性對沖”很可能是這次風暴的助推器。
與去年低利率環境下不少房屋擁有者選擇再融資從而縮短抵押貸款支援證券(MBS)久期不同，今年在利率趨勢性抬升的背景下，再融資減少拉長了MBS投資者證券組合的久期。為對沖久期被動拉長所帶來的風險，投資者往往選擇出售流動性更高的國債，從而加大國債利率上行壓力和波動。”
當前普遍的觀點是，美債收益率仍有上行趨勢。上漲的目標位在1.5%~1.9%區間，極限會達到2%左右。
歷史經驗顯示，如果10年期美債收益率突破1.75%，將是一個轉折點，股市可能將經歷下一輪拋售潮，投資者將拋售股票重返債市。因為到了1.75%，則意味著10年期美債收益率超過了標普500的股息收益率。
所以說，更痛苦的日子還在後頭。
投資者需要權衡一家公司是受到經濟復甦的正面影響，還是受到經濟復甦對“資金價格”的負面影響。
經濟贏了，股市跑輸的這種分裂局面，大家應該有所覺悟。
股市通常會在殖利率上升時下跌，因為大公司必須支付更多的利息來償還債務，這導致投資者重新評估交易環境。
收益率的上升促使投資者進一步轉向週期性股票，如今，標準普爾500指數與有形或無形資產分離，這些資產與股票價格之間沒有任何關係，它與市場有關。
如果人們意識到這一點，股市的下跌就會隨之而來。在接下來的兩到三年裡，可以看到相當多的痛苦。
等待美聯儲表態。
作為美債大買家，美聯儲面對美債收益率上漲姿態，成為逆轉市場的關鍵。
3月4日，鮑威爾將出席活動並發表講話。3月中旬，美聯儲將召開貨幣政策會議。此外，多位美聯儲官員表示，美債收益率飆升反映市場對美國經濟的樂觀，同時釋放貨幣政策方面的“鴿派”訊號。
現在，擺在美聯儲面前的選項包括扭轉操作、上調準備金利率等。
備受期待的是扭轉操作，透過賣短債買長債的措施進一步壓低長期債券利率。
美聯儲一旦實施扭轉操作，將達到“一石三鳥”效果，抬升短債收益率，壓制長債收益率，在不擴表的同時推動銀行業提高資本充足率。