佔據榜首多月後，醫藥主題基金將頭把交椅的位置交出。
東方財富Choice統計顯示，截至8月19日，長城環保主題、長城九鼎和廣發高階製造今年以來的累計收益率超過前期的熱門品種融通醫療保健行業、招商醫藥健康等，排在開放式基金收益榜的前三。
今年來，以醫藥、消費為代表的新興成長產業在股市中一騎絕塵，隨著漲幅積累過大、估值不斷升高，調整也隨之而來。軍工、建材甚至金融等低估板塊的崛起，再一次令基金經理們重新考量後半年的投資發力點。
“這段時間主要減倉一些創新性的醫藥股，估值確實是有點貴。”北京某資深公募基金經理直言。
冠軍易主、非醫藥登頂
隨著醫藥行業的回撥，醫藥基金“霸屏”的情景開始改變。
8月6日以來，醫藥生物(申萬一級)進入調整通道，11個交易日內下跌9.38%。醫藥主題類基金淨值自然隨之下跌。與之相對的是，軍工、基建、工程機械等板塊則在沉寂多時後逐級反彈。
這也使得，長城環保主題、長城九鼎、廣發高階製造的淨值漲幅超過了融通醫療保健行業、招商醫藥健康產業等一眾醫藥主題類產品，在目前佔據收益榜的前三。
業內人士表示，雖然排行榜上冠軍的易主幾乎沒有任何指向意義，但對類似於醫藥、白酒、電子等新興成長板塊的高估值問題，基金經理已經有了自己的答案。
“今年醫藥行情和疫情關係較大，到了現在的位置，我們覺得疫情不會再成為主要矛盾，於是減了一些醫藥類的股票。”上述北京資深公募股票基金經理稱。
興證全球基金副總經理、基金經理董承非也直言，站在現在點位他認為科技板塊大的、整體性的機會可能會暫告一段落，雖然不排除有區域性的機會，但板塊的機會可能會歇一段時間。
“醫藥今年大紅大紫，主要一個背景就是今年的疫情。類似於去年養豬股票的行情，現在很多醫藥公司PS都是100倍，三四億的收入對應幾百億的市值，也就是說估值水平很高了。所以買對公司非常關鍵，也非常重要，但什麼時候買進去也很關鍵。”董承非說。
不過，第一財經也注意到， 8月17日，中歐基金旗下中歐阿爾法首發，該基金首發當日便狂賣550.43億元，提前結束募集，是8月以來認購規模最大的產品。公開資料顯示，中歐阿爾法的擬任基金經理是被業內稱為“醫藥女神”的葛蘭。
另外，雖然經歷了一定的調整，但開放式基金排行榜前十中，仍有4只生物醫藥主題類基金。這些基金今年來表現搶眼，比如融通醫療保健行業、融通健康產業混合等分別有87.45%和84.23%的收益率。
大環境利好低估股票
回顧最近一段時間的行情，週期和非週期這兩大板塊的力量在過去2個月當中發生了比較微妙的變化，上半年以科技、醫藥為代表的非週期類別一枝獨秀；而進入第三季度週期類別開始有所表現。
“體現出來的就是市場風格變得更加均衡。之前是隻有成長股漲，低估值股票不漲，雖然現在不敢說成長股一定跌，但是至少這二者的漲幅差異會拉小，即有可能成長股漲，但低估值的股票也會漲。”上述資深公募股票基金經理表示，而且隨著經濟來到偏復甦的狀態，有利於低估值股票的上漲。
第一財經注意到，今年一季度受到疫情衝擊後，企業盈利下行明顯，隨著社融增速的持續回升，生產和企業盈利也開始觸底回升。分析人士指出，當企業盈利明顯改善，以金融為代表的低估值板塊便會有相對的超額收益。背後的邏輯主要在於經濟逐步修復，並且伴隨著經濟修復帶來貨幣政策的邊際變化。
日前，央行公佈了7月資產負債平衡表，報表顯示，7月央行報表相對於六月而言，繼續出現了縮表，在資產端方面主要是繼續因為7月因公開市場操作等下降導致其他存款性公司債權下降，同時，外匯佔款繼續下降，再創多年來歷史新低。
從估值角度來看，根據招商證券的統計，目前傳統行業和新興行業的PE估值分別為11倍和67.7倍，其中新興行業的市盈率與2015年5月的高點極為接近。
“現在估值差拉得比較大，有些行業的穩定增長和成長性行業的估值比較高，有些增速偏慢的行業估值則比較低。從估值的角度而言，我們對於市場整體持中性略偏積極的看法，過去兩年強調成長因子，從現在開始會更強調價值因子。”該資深公募股票基金經理進一步稱。
饒有意味的是，董承非也提出，今年來的行情更大程度上是類似於2007年，即居民存款搬家透過基金入市。
同樣，2019年12月開始，公募基金迎來第三輪擴張。基金髮行升溫、老基金申購，居民資金透過公募基金入市熱情水漲船高。
而市場風格可能而來的轉變，自然影響到增量資金的投向。
“新基金在投資時，我們一是會關注估值的高低；二是會看貨幣政策的動向，如果有轉向的跡象建倉就會慢一些，但核心還是基於長期的考慮，不會太在乎短期的波動。”一位準備發行新基金的基金經理對記者表示。
“具體的投資方向，我們比較關注既受益於經濟修復，又具有較好的成長性的有色金屬、大眾消費、快遞與航空、高階裝備等細分領域。”老牌私募星石投資相關人士對第一財經進一步表示。
（文章來源：第一財經日報）