創業板實施註冊制後 會比科創板更受寵嗎？

自從科創板註冊制順利展開後，市場人士開始關注註冊制能否在A股進一步擴大化，於是從今年4月27日至今，創業板註冊制以超乎想象的速度推進，並將於8月24日全面實施開來。不少業內人士曾表示，創業板註冊制改革，將對創業板這輪牛市構成重大利好支援，甚至會比科創板更優秀。那麼，創業板後市真的能比科創板更受寵嗎？對於這類問題，上游新聞記者採訪的海通證券高階投顧張亮認為“創業板或將迎來陣痛期，之後才會迎來健康的長牛”，原因是這樣的——

第一、籌碼集中度決定創業板遜於科創板。僅入市門檻來講，科創板需要50萬元，而創業板只需要10萬元，目前創業板的投資者數量又是科創板的10倍左右，意味著創業板股票的籌碼集中度是遠遠不及科創板的。因此創業板在相當一段時間，要想比科創板表現更優秀，基本上不大可能。

第二、上市公司質量決定創業板遜於科創板。科創板基本上都是清一色的高科技含量上市公司，而創業板雖然絕大多數也是新興產業，但行業龍頭卻非常稀少。同時，創業板很多上市公司只存在於“殼”這個概念，一些股票更是遊走於退市邊緣，其股價下跌必然會拖累創業板兩大指數。因此這方面因素使得創業板表現若想強於科創板的話，有不小的難度。

第三、市場容量決定創業板遜於科創板。當前科創板上市公司一共才159家，而創業板卻有828家。雖然科創板上市公司股本普遍較大，但是創業板上市公司股本並不比科創板小多少，再加上數量龐大的因素，要想強於科創板，必須有數倍於科創板的資金推動才行。就當下和未來的流動性來看，未必能支援創業板牛市般上漲，也就難言持續強於科創板了。

第四、階段趨勢決定創業板遜於科創板。事實上，創業板近2年平均漲幅已經翻倍，近1年平均漲幅也有50%，相反科創板自分娩以來，大多數股票漲幅處於正負邊緣，並無明顯的賺錢效應。無論是接下來科創板補漲創業板不漲，還是創業板下跌科創板滯漲，或者科創板與創業板齊跌，都決定了創業板很難比科創板更強。

綜合分析下來，創業板註冊制啟動後，將迎來一輪較長時間的調整行情。這種調整，類似於深圳市場2004年4月或納斯達克2007年11月以後的走勢，是未來長期牛市前的最後一跌。需要注意的是，由於創業板很多上市公司除了“殼”資源外，並無實質性題材，因而註冊制的推出將促使它們加速“出清”的步伐——這就是創業板必須經歷的陣痛——只有刮骨療傷後，創業板才會迎來一輪真正的“健康牛”。

上游新聞·重慶商報記者 王也