身為國內知名醫藥企業，康臣藥業(01681)近年來一直保持著穩健的步伐，在藥業分部保持持續增長的同時，玉林製藥分部“品牌+渠道+終端”戰略初見成效，"1+6"產品格局實現縱深發展。如今，公司出色的經營表現已被2020年年報業績所驗證。
智通財經APP瞭解到，3月23日，康臣藥業公佈了其2020年年報。財報顯示，2020年康臣藥業營收增長穩定，盈利實現逆勢大幅提升。
實際上，公司之所以能在2020年受全球衛生事件影響的環境下取得盈利的逆勢增長，源於公司長期以來在國內腎病口服現代中成藥市場和醫用成像對比劑市場建立的領先優勢，以及在傳統中成藥市場積累的雄厚基礎。此外，隨著康臣藥業積極佈局創新，"1+6"產品格局無疑將帶來新的增長點，持續提升公司未來成長確定性，促進內在價值不斷釋放。
盈利增長派息穩健背後 核心產品力不可或缺
營收盈利雙豐收，派息分紅保持穩健，是此次康臣藥業年報向投資者透露出的最直觀的資訊。
智通財經APP瞭解到，2020年，康臣藥業營業收入17.53億元，同比增長1.4%;當期歸母淨利潤達到4.99億元，同比大幅增長524.9%。
盈利能力實現跨越式增長，推動公司分紅派息水平創下新高。年報中公司預計期末將派發股息每股0.2港元，累計全年派息每股0.28港元，派息比例高達38.6%。值得一提的是，自康臣藥業上市以來，公司每年派息比例均基本維持在當年利潤的30%至1/3，2020年度給與股東的股息按照目前股價計算的周息率已超過8%，給股東提供了優質的回報。
康臣藥業整體業績表現優異，盈利能力逆勢增長，這主要源於公司藥業分部和玉林製藥分部展現出的核心產品力。
一直以來，藥業分部都是康臣藥業穩健發展的支柱，而在2020年藥業分部則繼續扮演了穩定公司業績的重要基石。
智通財經APP瞭解到，2020財年，康臣藥業分部銷售收入達到15.0億元，同比增長約6.8%。在業績繼續保持穩健增長態勢的同時，藥業分部還誕生了2個億元省區——四川和山東。目前，公司共有包括北京、廣東、河北、四川和山東在內的5個億元銷售省區。
按產品系列分類來看，2020年康臣藥業腎科系列產品銷售收入達到11.7億元，較去年增長約9.7%。其中，位列國家新版醫保目錄甲類的尿毒清顆粒拳頭產品的地位不變，在實現業績穩定增長的同時，始終穩居國內腎病口服現代中成藥市場的市佔率首位，且為中成藥治療優勢病種(慢性腎病)臨床應用指南中唯一獲得“強推薦”級別的產品。
同期，公司醫用成像對比劑銷售收入達到1.36億元，仍然穩佔國內磁共振成像對比劑市場的前列。在終端醫療機構覆蓋上，釓噴酸葡胺注射液覆蓋2600家，碘帕醇注射液覆蓋64家。
目前，在核磁共振產品線上，公司釓噴酸葡胺注射液在2020年保持了市場份額第三的水平。而2600家的終端醫院渠道覆蓋也進一步穩固了康臣釓劑在醫院渠道端的用藥地位;在超聲產品線上，超聲微泡對比劑華聲顯®在廣東康臣藥業集團總部試產成功，這意味著公司對於超聲微泡對比劑的研發進入到了新的階段。
值得一提的是，在X光產品線方面，康樂顯®碘帕醇注射液成功獲批上市銷售，並首次載入2020版《中華人民共和國藥典》。該產品進入臨床應用標誌著康臣藥業開始在CT對比劑領域提供高質量、高性價比、可信賴的產品和服務。未來，碘帕醇有望依託公司在影像線領域完善的銷售網路，加速市場拓展，為公司勾勒出一條新的業績增長曲線。
此外，公司婦兒線產品在2020年收入達到1.81億元，同比增長6.2%。在銷售網路建設上，其終端醫療機構覆蓋新增1765家，藥店覆蓋新增20176家;
在產品端方面，作為第三代鐵劑唯一口服液劑型，右旋糖酐鐵(源力康)現已進入國家基藥以及2020年新版國家醫保目錄中的乙類。按照公司規劃，未來將同步推進產品進入《兒科指南》和《中華人民共和國藥典》。
另外，公司的婦兒系列其他產品中，鹽酸西替利嗪口服液已進入2020年國家醫保目錄乙類，未來公司將匯入依託紅黴素混懸液、止血靈等產品。
可見2020年以來，公司婦兒產品線高增長品種正不斷推出。而醫保藥品目錄內的產品帶來的放量效應無疑也將進一步確認公司後續的業績增長趨勢。
玉藥分部跨過深水區 調整初現成效
藥業分部的穩定增長，在鞏固公司發展基石的同時，也為玉林製藥分部的深化調整爭取了時間與空間。
智通財經APP瞭解到，康臣藥業玉林製藥分部，從2019年下半年的“生死變革”到2020年的“勇闖深水區”，玉藥營銷透過主動調整策略，確立了“品牌+渠道+終端”戰略。
在品牌管理上，公司採取重點市場媒介投放策略。在渠道管控上，公司透過渠道秩序重塑方式擴大覆蓋範圍。而在終端管控上，公司選取核心門店管控方式，從而提高消費者對產品的點購率。
從結果來看，玉藥分部雖仍處調整期，但已顯示出良好效果。
在市場經營方面，財報顯示，2020年，玉林製藥主要產品市場份額均得到提升。其中，正骨水、雞骨草膠囊等產品目前躍居市場第五位。而溼毒清膠囊則已11.96%的市佔率穩居市場首位。
此外，在去年8月，玉林製藥受託生產的尿毒清顆粒正式投產，在形成三基地產能協同佈局，實現地產地銷新模式的同時，也發揮了玉林製藥現有的產能潛力，在降本提效上取得了積極效果。目前尿毒清顆粒已在香港、印尼完成註冊備案，將在今年上半年上市。
在財務方面，2019年下半年至2020下半年，玉林製藥營業收入同比增長分別達到57.8%以及49.7%。其在2020年經營性淨現金流則達到2.5億元，顯示出了可喜的發展持續性。
除了持續穩健發展現有業務，康臣藥業還在致力於創新研發，透過全力打造"1+6"產品線，為公司開闢出一條估值躍遷增長新路徑。
全力打造"1+6"產品線 持續深耕創新研發
智通財經APP瞭解到，目前康臣藥業正全力打造"1+6"產品格局，並以堅持"以專為主、以普為輔"的經營方針，持續推動腎科、影像產品線向縱深發展，快速拓展現有婦兒、骨傷、皮膚、肝膽及消化系列產品。
財報顯示，目前，康臣藥業在研產品專案共計13個，其中新立項的研發專案3個，主要圍繞“1+6”產品線進行自主研發以及合作研發。
其中最值得關注的便是腎病藥物的兩項產品，碳酸鑭與黃芪散微丸，兩款產品的成功研發，將完成公司對慢性腎病1-5期的全面覆蓋。
從最新研發進展來看，公司自主研發的治療糖尿病腎病新藥黃芪散微丸II期臨床完成遺傳辦備案，正式啟動病例入組，預計2022年第三季度完成臨床II期試驗。而碳酸鑭專案已經完成原料藥中試，正在開展製劑小試，咀嚼片預計2022年第三季度申報生產批件，顆粒劑2022年第三季度申報臨床。
財報顯示，當期公司經營活動現金流淨額8.67億元，相比2019年同期大幅增長126.2%，可見穩定持續的現金流將為公司後續創新研發及產品市場推廣奠定堅實的基礎。
綜上所述，伴隨著藥業分部的穩定增長，玉林製藥分部跨過調整深水區，"1+6"產品線即將進入全面收穫期，康臣藥業在2020年實現了營收利潤雙豐收的優異業績，也讓市場對公司今後的估值判斷有了一個更加明確的錨定點。
未來，憑藉穩定的產品線、穩定增長的市佔率、穩定的業績增長、穩定的研發創新聯合體、穩定健康的現金流以及穩定的派息政策，康臣藥業定將開啟一條持續向上的估值增長曲線，參考公司以往高分紅派息情況，長線投資者的回報率也有望隨著公司估值增長水漲船高。