再不上市就晚了

編者按：本文來自微信公眾號“Tech星球”（ID:tech618），作者：王琳，36氪經授權釋出。

毛大慶終於可以放鬆一下了。

疫情黑天鵝、瑞幸造假、Wework IPO滑鐵盧三重因素疊加之下，2020年11月24日，優客工場透過SPAC的方式終於登陸了納斯達克，取代Wework成“聯合辦公第一股”，而其估值相較兩年前大幅縮水了八成。

就在今年年初，包含58到家、優客工場、理想汽車在內的多家企業紛紛做好了IPO暫停的準備，優客工場創始人毛大慶甚至想抵押房子緩解公司現金流危機。

而現在，一切都變了模樣。

生於移動網際網路時代的公司正在想盡辦法衝擊IPO——集團拆分子公司，美股迴歸港股，港股迴歸A股，一系列操作令人眼花繚亂。

同樣情況的還有完美日記母公司逸仙電商，剛剛登陸了納斯達克，緊隨優客工廠其後上市，當天，京東物流正在籌備IPO的訊息不脛而走。幾乎每天都有衝擊IPO的訊息傳出。

毫不誇張的說，自從20年前網際網路的科技泡沫以來，IPO的視窗從未對科技企業如此敞開過。據清科旗下私募通資料統計，無論是科創板、納斯達克、紐交所、港交所，中國企業的上市及融資數額都居於首位。

一場IPO大狂歡正在上演。

2020年6月18日，當“剁手一族”還在各大電商平臺上比價時，“618”的創辦者徐雷帶著六位京東的客戶和合作商敲響了李小加特地從山西訂製的銅鑼。

劉強東依舊沒有露面，但這並不影響港股投資者的熱情。公開發售階段，京東超購近179倍，最終，京東募資345億港元，成為了今年港股市場上融資的最大境內企業。

而這只是開始。上半年，所有人擔心企業IPO受阻的情況並沒有發生，到了6月，整個市場開始發熱，而後迅速變得沸騰滾燙，京東旗下的京東數科、京東健康、京東物流陸續提交了IPO申請，而京東健康已經成功登陸港交所。

據英國《金融時報》近日報道，Refinitiv資料顯示，2020年，全球企業透過IPO融資近3000億美元，僅次於2007年。

一切都在加速。從提交申請並獲得受理，到6月19日成功過會，中芯國際用18天的時間走完了以往長達一兩年的上市流程。上市當天，中芯國際募集資金達532億元，是A股近十年來募資額最大的公司。

鉅額融資，閃電速度，即便瑞幸造假影響了中概股聲譽，中國公司赴美IPO的熱潮依舊未減。德勤的報告顯示，2020年赴美上市中國企業數量較去年新增9%，融資額則大幅增長267%，融資總額高達137億美元。

內地市場和香港市場更甚。前者融資額達到了630億美元，為2010年以來最高，後者也達到了460億美元。

2020年完成上市的網際網路企業

上市似乎成了企業對抗寒冬最好的手段。年輕的公司希望用IPO所得資金閃電擴張以實現盈利。而那些成立超過10年的公司則希望趁著市場熱潮謀得一個高估值，儲備更多現金，以度過未來漫長的寒冬。一位專注硬科技領域的投資人告訴Tech星球，自己所在的基金管理規模僅為8億，如今已有3個專案在推動IPO。

熱浪給券商帶來了不間斷的忙碌和豐厚的收益。僅僅2020年上半年，39家上市券商實現營業收入2289.90億元，同比增長41.78%。而2019年全年，這個資料是3925億元。

“我現在過得不如狗，因為狗沒有投行累。”一位券商工作人員直言。

他必須趁著市場情緒好的時候拿下更多專案，這影響著他的收益。但這並不是輕鬆的工作，“IPO前期輔導，人家可能會讓你做好多其他的工作，比如怎麼定估值，員工持股什麼時候做，前期工作做得不到位，很可能被踢出局。”

更重要的是在股東和職業經理人之間取得平衡，“股東肯定希望估值更高，但職業經理人們可就不一定這麼想了。”

IPO來了，熱錢來了，股民也來了。

忘乎所以的投資者們一股腦扎進股市，他們希望抓住機會小賺一筆。“我做一級市場有8年，原來不做二級市場，看不上，但現在一級市場網際網路專案沒法做了，傳統行業更不行，技術突破帶來的大風口，還要再等等。”專注新能源的投資人甦醒告訴Tech星球，“這次賭了，我已經滿倉了”。

但炒股是一門學問，絕非一朝一夕就可以修煉成功。甦醒根據五行下注，“明年土牛年，火生土，土生金，跟能源電力和金屬有關的股票，漲的機率高。”

現實似乎了證明這種毫無章法的炒股玄學的正確性。過去一年，電動汽車翹楚特斯拉的市值增長了七倍，馬斯克還在用更優惠的價格提高銷量，這將進一步刺激股價。

一度跌到2美元的蔚來，其股價上漲了20多倍。連續遭遇融資困境的理想，今年在紐交所募資了超10億美元，小鵬募資了15億美元，電動“三傻”變成了電動“三精”。因為股價的大幅上漲，李想和李斌均進入了中國福布斯排行榜前200名的行列。

“股市需要一大波行情來消化放水的貨幣，”甦醒告訴Tech星球，這是一次財富重新分配的機會，誰存錢，誰吹虧。道理似乎不難理解，大放水帶來的結果必然是貨幣貶值，“必須要賭，否則就會成為重新分配被收割的一方”。

1月4日，農夫山泉的股價大漲10.38%，其創始人鍾睒睒以840億美元身家躋身全球富豪榜第八位，超越谷歌創始人拉里·佩奇，排在第七位沃倫·巴菲特之後。當然，他也超越了馬化騰和馬雲。股市向好，連首富的位子都坐不穩。

熱錢流向股市。普通人也想參與到這場財富分配的熱潮中。泡泡瑪特IPO，散戶超額認股356倍，機構投資者超額認購43倍。根據其公佈的申購結果，共有約48萬散戶參與了此次IPO，申購總量達58.1億股，為原計劃發行股數的356.74倍。

相關資料顯示，今年上半年券商開戶資料暴增三四成，90後年輕人最多。全民炒股的時代正在來臨。

一位專注打新的炒股者向Tech星球分享了他今年的收益。“我11月才進，進得太晚了，才賺了50萬，如果當時早點進，今年的收入可能就有100萬了，因為今年大肉比較多，農夫山泉、泡泡瑪特，最近我打算 all in 快手。”

不少人相信只要時機來了，總能賺上幾筆。就像經典港劇《大時代》中股市大鱷陳萬賢對丁蟹的“教路”：許多股票大亨都懂股票，還不是傾家蕩產，把命都賠進去了，許多賣菜的阿婆，亂買一通居然賺大錢，你不懂沒有關係，只要運氣來了，盲拳都會打死老師傅的。

運氣不會一直存在，因此要抓緊下注。

沒人知道這場狂歡什麼時候結束。

但所有人都想加入這場狂歡，這是難得的歷史機遇。

2020年3月，理想汽車的早期投資人、梅花創投創始合夥人吳世春在接受採訪時還表示，現在已經進入了一個技術性熊市，不到萬不得已不要上市。

一場經濟大蕭條正在趕來的路上。為了避免經濟寒冬的出現，3月3日、3月12日和3月15日，美聯儲接連放水，推出了數萬億美元的貨幣和財政刺激措施。

寬鬆的貨幣策略同樣傳到了國內。3月央行火速降準，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，支援發放普惠金融領域貸款，以上定向降準共釋放長期資金5500億元。

狂歡開始了。就連常年虧損，且被不斷質疑的Uber如今也實現了股價大翻身。“美股漲，是多次QE的結果，和經濟基本面無關。過去股市的幾次大牛市，都是大放水的結果。”一位二級市場投資人告訴Tech星球。

對於創業者來說，這是最絕妙的時機。選擇這個時候上市，意味著可以有更高的股價和更多的現金儲備。

4月9日，李想還在直播中宣傳，理想汽車去年融資的5億美元至今還沒有動，賬上的現金儲備，能夠讓他們在最壞的情況下依然可以活36個月。

但據Tech星球瞭解，李想3月就開始準備IPO。最終，理想汽車僅用5個月就上市成功。

上市當天，理想汽車的員工每人收到了一個價值30元左右的五週年紀念冊。“紀念冊是招標的，算下來也就十萬。”一位理想員工稱：公司整體風格就是花最少的錢辦最大的事兒。顯然，理想還在為未來做準備。

梅花創投創始合夥人吳世春介紹，梅花被投企業中，2020年有4家上市。2021年-2022年，有30家被投企業在準備IPO。

待上市的網際網路企業

資本市場的複雜和瞬息萬變了超出了想象，黑天鵝的出現讓所有人很難預測視窗期什麼時候會出現，也很難預測什麼時候消失。創業公司們擔心股市泡沫破滅，也怕風險基金對虧損的商業模式失去耐性，趕著以最快的速度把高估值兌現。

2021年1月，5個月前，對外表示“IPO不是當前最優先的事項”的滴滴又被傳出上市。複雜的股東結構，龐大的員工基數，讓滴滴的上市備受期待。

“其實總的盤子沒有變，只不過資金會跟著政策變化投資偏好。”一位券商從業者告訴Tech星球。

那些已經上市的企業則希望，趁著市場行情為未來的發展儲備更多的錢，即便網際網路超級頭部企業。2020年10月29日，美團發行7.5億美元2025年到期的2.125%優先票據和12.5億美元於2030年到期3.05%優先票據。2020年12月，理想和小鵬先後定增，前者希望募資18億，後者則希望募資24億。

2020年11月19日，A股市場迎來13家企業同時IPO。紐交所交易大廳裡，一塊塊電子螢幕正見證著奇蹟的發生。沒人能阻擋企業IPO的熱潮，降溫，似乎從來不存在。

埃爾南德斯表示，摩根大通手頭的IPO專案儲備看起來是“這麼年來最強健的”。“我們預測2021年IPO依舊火爆，但是後面就不太確定了。”吳世春告訴Tech星球。

備註：文中甦醒為化名。