何以解憂唯有白酒！2021年白酒股能否繼續“一醉解千愁”
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2020年，白酒板塊獨領風騷，二級市場呈現“45度角”漲幅。貴州茅臺一飛沖天，股價破2000元大關。屢被點名，屢創新高，已經無法降溫的白酒股2021年還能引吭高歌嗎？
勒不住的白酒股、摁不住的茅臺
回顧2020年股市，白酒板塊可謂是A股最貴，且最核心的資產，不但領漲A股，且成為避險資金最佳去處。
一直以來A股都在流傳“萬物利好茅臺”的段子。顧名思義，這個段子是指各行各業的政策、利好等訊息均化作茅臺等高階白酒上漲的驅動力。
但在2020年，這個邏輯也在演變。從利好茅臺這類高階白酒，到利好中低端白酒，啤酒，甚至黃酒、葡萄酒，和酒精飲料沾親帶故的都“雞犬飛天”、身價倍增。
Wind資料顯示，2020年白酒板塊年度漲幅超2倍；啤酒板塊漲幅約0.93倍，葡萄酒漲幅約1.27倍，黃酒漲幅約1.34倍。
不過白酒板塊依然是酒類家族的上漲主力。去年漲幅最大的是酒鬼酒，股價一年漲了約3.38倍；其次是皇臺酒業，股價漲了約3.27倍；山西汾酒位列第三，股價漲了約3.21倍。
金種子酒、金徽酒、ST捨得、老白乾酒也都漲了2倍左右。
白酒板塊歷來具有避險屬性，受2020年疫情影響，資金進入該板塊也是情理之中。此外，為緩和疫情影響，全球貨幣發行量增加，自然也推高了白酒資產的身價，甚至牽動三四線白酒、黃酒等接連上漲。
除了市場資金充裕，白酒行業基本面也很給力。
根據申銀萬國行業類劃分，19家白酒上市公司中，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、酒鬼酒等高階白酒於2020年前三季度均實現雙位數的營收增長，其中皇臺酒業增幅最大，約為37.34%。酒鬼酒次之，約為16.45%。
有15家白酒上市公司實現歸母淨利潤同步增長。其中ST捨得增幅最大，約為225.61%，山西汾酒次之，約為205.54%，酒鬼酒、瀘州老窖、五糧液、水井坊、皇臺酒業也均實現超一倍左右的利潤增長。
白酒行業要漲上天，關鍵時刻，政策、各大媒體甚至連中金公司等機構都在給白酒行業潑水降溫。
2020年7月，人民日報旗下《學習小組》發文《變味的茅臺，誰在買單？》。之後中紀委又發一篇《警惕高階白酒漲價引發不正之風回潮》，再次開啟對白酒爆擊模式。
11月中旬，券商出馬，中金公司研究部公眾號“中金點睛”發文稱，部分小酒企炒作已脫離基本面。
就這些操作仍澆不滅白酒這味三昧真火。繼中金研報之後，12月北上資金持有白酒板塊市值增加163億元；一線白酒持有市值增加137億元。
2020 年12月中信白酒指數上漲20.53%，大幅跑贏上證指數（上漲2.40%）與滬深300指數（上漲5.06%）。從估值來看，白酒板塊PE-TTM 持續處於近10年以來的歷史高位。
此前財華社曾撰文《【一語道破】警惕！踢走大股東、摘帽、上市......白酒股已被“妖化”！》，表示在衝刺500強的路上，茅臺也大有衝刺2000元股的意思。
果不其然，在被摁了一年後，茅臺給足監管面子，股價沒有漲破2000元。但到2021年開年第一個工作日，茅臺就迫不及待站到2000元大關之上，再創歷史新高。
資本和白酒完美融合，三四線白酒翻身
從年頭漲至年尾，資本助推功不可沒。2020年資本加速擁抱白酒。
2020 年復星系下豫園股份要約收購金徽酒，在圓了郭廣昌多年做酒的夢想之外，更加速了白酒行業資本化的高潮。
也正是在此時，三四線白酒，葡萄酒、黃酒等細分板塊也都受到資金青睞，身價紛紛扶搖直上，可謂“一人得道雞犬升天”。
在行業高景氣度下，白酒企業和資本的故事也多了起來。三四線白酒企業有和大股東鬧分家的，有想趁機借殼上市，還有想“摘帽”的……
這其中折騰最厲害的當屬ST捨得，曾因自曝大股東天洋控股佔款被ST，2020年ST捨得終於將天洋控股踹走，轉投復星系懷抱。
在2020年末最後一天，ST捨得公告稱，根據遂寧市聚鑫拍賣有限公司出具的《拍賣成交確認書》，最終沱牌捨得集團70%股權的受讓人為復星系的豫園股份，成交金額為45.3億元。
左擁金徽酒，右抱ST捨得，郭廣昌2020年一下子做了兩個酒局，怒砸約70.82億元。
在持續加碼投資白酒領域的同時，復星系還在持續減持啤酒。於2020年12月，復星系再次減持3100萬股股份，佔青島啤酒總股本約2.27%，復星集團持股比例降至10.57%。
對於郭廣昌來說，白酒才是真愛。對於急著擁抱大文娛的豫園股份來說，白酒成為其珠寶翡翠老字號外的新起點。
除復星系全面進軍白酒行業外，低端白酒紅星二鍋頭也在找機會圓上市夢。2020年12月7日，大豪科技釋出重組預案，擬透過現金支付和發行股份兩種方式，收購紅星股份（紅星二鍋頭經營主體）100%股權。
若此次交易完成，北京城傳統老字號品牌紅星二鍋頭、北冰洋汽水和義利食品將被“打包”注入上市公司，實現曲線上市。
被資本加持，或者投足資本懷抱，2020年資本加速向白酒行業聚攏，疊加白酒企業亮眼業績，白酒板塊在二級市場自然漲勢如虹。
俗話說樂極生悲，在2020年已經漲至行業新高的白酒，在2021年還會一馬平川嗎？
緊跟高階大勢，白酒行業趨勢向好
或許是太熱了！就連資本市場監管也跟著給白酒板塊降溫。
跨年之際，多家白酒企業收到監管關注函。2021年1月4日，酒鬼酒收到深交所監管函；同一天，五糧液收到了來自深交所的關注函。
在監管點名下，是否意味著白酒板塊開局不利？
非也！1月5日早盤低開後，兩股雙雙翻紅。截至收盤，五糧液股價漲了7.36%、酒鬼酒股價漲了3.81%。
強勢開門紅，也撐開了白酒行業2021年新局面。雖然估值已經位於近十年高位，但在二級市場機構化、國際化大趨勢下，A股核心資產估值或正在不斷挑戰和突破上限。
在這種新形勢下，國盛證券認為，市場有必要打破歷史估值框架的束縛，橫向國際間的估值比較將比縱向歷史的比較更有意義，業績穩定、高ROE行業龍頭將持續享受估值溢價。
從行業基本面看，白酒行業成長趨勢向好。
短期看，正值農曆春節白酒銷售旺季，也帶動白酒銷售行情，併為2021年一季度業績打下良好伏筆。
從渠道情況看，以茅臺為代表的高階白酒持續處於供不應求的狀態，渠道均處於歷史低庫存水平，這與白酒行業縮量挺價不無關係。
從白酒產量看，近年白酒產量規模呈現逐漸下降趨勢。據Wind資料顯示，2020年11月單月，中國白酒產品約為73.50萬千升，同比下降6.80%。
在白酒生產規模靈活可控性下，部分酒企透過停貨提價等方式調控渠道及價格，白酒行業業已開啟新一輪漲價。
據申港證券研報，五糧液提高團購價70元、國窖1573計劃上調出廠價50元、水晶劍出廠價上調30元、古20上調20元、臻釀八號上調20元，國緣四開上調價格為新版鋪墊、牛欄山三牛系列上調價格。
在祖師爺茅臺打下的兩千元江山下，白酒企業提價空間十分可觀。對已經提價的白酒板企業來說，有利於增厚業績，對白酒板塊估值形成支撐。
綜合而言，白酒尤其是高階、次高階白酒，無論是投資性還是消費性需求仍然線上。華泰證券認為，中長期看維持對白酒行業結構性景氣判斷。
目前來看，基建及製造業投資的企穩及流動性、宏觀經濟的環比邊際改善、同時居民消費信心的恢復（餐飲宴席等消費場景的恢復）對白酒特別是高階白酒的消費支撐效應開始顯現。中長期來看，白酒行業步入存量競爭階段，龍頭企業馬太效應凸顯。
高階白酒尤其是具備定價權的龍頭企業仍有望延續快速成長，集中度進一步提升。次高階白酒具有根據地市場的品牌進可攻退可守，期待外部拓展。中低端白酒企業或將加快出清，全國化品牌優勢明顯。
開源證券也同樣認為，一二線白酒估值在合理範圍內，在行業基本面向好趨勢下，股價沒有大幅回撥基礎。
2021年的A股市場，或仍將延續“醉裡挑燈看劍”。
作者：李瑩