智通財經APP獲悉，浙商證券釋出研究報告稱，萬華化學(600309.SH)四季度業績靚麗，MDI較好景氣度有望延續。預期公司2021-2023年淨利潤為133.6、165.0、194.7億元，當前股價對應PE分別為26、22、18倍。維持“買入”評級。
浙商證券指出，萬華化學Q4業績大超預期，主要由於下游需求快速恢復帶動MDI量價雙升。MDI供給依舊偏緊，加上出口持續向好、國內需求逐步改善，MDI較好景氣度有望維繫，公司成長性也將逐步釋放。
浙商證券主要觀點如下：
Q4業績大幅增長，主要系MDI產品量價雙升
2020年公司實現營業收入734.3億元，同比增長7.91%;實現歸母淨利潤100.4億元，同比下降0.87%。其中Q4單季度實現歸母淨利潤46.92億元，同比增長86.65%。公司業績超出預期，主要系Q4下游需求快速恢復，公司MDI產品量價雙升。國內純MDI、聚合MDI的Q4均價分別為26512元/噸、20098元/噸，環比分別上漲78.73%、38.96%，年初以來價格分別繼續上漲22.95%、28.38%。
供給偏緊+需求改善，MDI有望延續較好景氣度
供給端來看，海外疫情及極端天氣限制海外MDI開工率，新增產能主要集中在萬華，加上部分廠家的定期檢修計劃，MDI供給依舊偏緊。需求端來看，海外經濟逐漸復甦，海外地產恢復拉動出口需求持續增長，12月聚合MDI出口量同比增長75.06%;當前國內需求“淡季不淡”，年後廠家的補庫需求向好，疊加家電及冷櫃等需求回暖，MDI下游需求將逐步改善，並有望延續較好景氣度。
萬華成長性良好，MDI、TDI、PVC專案有序推進
公司保持快速成長，聚氨酯、石化、新材料三足鼎立。一期100萬噸/年乙烯專案順利投產，煙臺技改專案新增50萬噸MDI產能，二期120萬噸/年乙烯專案有望繼續推進。萬華福建引入員工持股平臺，計劃建設40萬噸/年MDI及苯胺配套專案、擴建TDI產能至25萬噸/年，建設40萬噸/年PVC專案、續建大型煤氣化專案，實現華南佈局。
風險提示：MDI價格下跌風險;疫情進一步擴散;專案進展不及預期。