·多氟多(002407)·
新能源電池電解質全球龍頭，電子化學產品打造第二成長極
· 投資要點 ·
·搶抓新能源汽車發展新機遇，六氟磷酸鋰產能擴張迅速
受新能源汽車行業拉動，下游需求快速增長，鋰電池裝機量迅猛上升，六氟磷酸鋰供需趨緊，需求量持續走高。公司自主開發了利用工業級碳酸鋰、無水氟化氫、三氯化磷法制備高純晶體六氟磷酸鋰，該產品純度、品質、穩定性等指標均優於國內同行業水平，“鋰離子電池核心材料高純晶體六氟磷酸鋰關鍵技術開發及產業化”專案獲得國家科學技術進步獎。截止2021年底公司已經具備20000噸高純晶體六氟磷酸鋰的生產能力，2022年計劃新建35000噸產能，年底總產能達55000噸，23年有望達到10萬噸。客戶涵蓋主流廠商，並出口韓國、日本等國家，產銷量位居全球前列。此前公告擬分期三期建設10萬噸/年六氟磷酸鋰專案，預計於2025年底全部建成，市場份額有望進一步提升。此外，公司已與比亞迪、孚能科技、EnchemCO.,Ltd等客戶簽訂長約，業績持續性得到了有利保障。
·成功牽手臺積電，電子化學品引第二增長極
依據金屬雜質含量和液體中顆粒數目，電子級氫氟酸分為5個級別，其中可用於半導體積體電路的為UPSS(Grade4)級以上，12寸晶圓要求UPSSS(G5)級以上。電子級氫氟酸主要用於積體電路製造中晶圓表面清洗、晶片加工的清洗和腐蝕等過程，涉及超過50多個環節，是半導體制造中不可或缺的電子級化學品。目前中國大陸晶片產能大概佔全球的15.3%，對電子級氫氟酸的需求量約為2.5萬噸。從市場格局來看，以瑞星化工、大金、森田為首的三大日本廠商壟斷氫氟酸市場。多氟多自2015年起，以8英寸半導體制造為起點，電子級氫氟酸在內的高純電子化學品接連取得重要突破，產品已獲得德州儀器、韓國三星、長鑫儲存等大型半導體企業認可，並大批次供應國內多條8英寸和12英寸半導體晶片產線。多氟多作為國內電子級氫氟酸生產領域為數不多能量產UP-SSS級產品的企業之一，現具備年產50000噸電子級氫氟酸的產能,其中半導體級10000噸，已批量出貨。公司5月18日公告宣佈成功打入臺積電供應鏈，進一步證明公司G5級電子級氫氟酸產品向國際一流水準看齊。此外，公司持續加大力度佈局乾電子化學品方向，子公司浙江中寧矽業有限公司是首家矽烷國產化企業，公司是國內為數不多的能將產品同時應用於半導體、TFT、光伏行業和鍍膜玻璃四個行業的電子級矽烷生產企業，現具備年產4000噸產能。同時，公司正在建設包括年產3萬噸超淨高純電子級氫氟酸、年產3萬噸超淨高純溼電子化學品、100噸高純乙矽烷、100噸高純氟氮混合氣、300噸高純四氟化矽等專案，今年下半年將根據市場情況逐步釋放產能。公司的電子級氫氟酸等新材料產品發展勢頭強勁，未來有望成為公司利潤的第二增長極，開啟長期增長空間。
·盈利預測
預測公司2022-2024年收入分別為139.01、253.07、387.68億元，EPS分別為3.98、7.53、11.50元，當前股價對應PE分別為10.3、5.4、3.6倍，首次覆蓋，給予“推薦”投資評級。
·風險提示
行業景氣度下行風險、募投專案進展不及預期風險、行業競爭加劇風險、原材料價格波動風險等。
· 研報來源與身份介紹 ·
證券研究報告：《多氟多(002407)：新能源電池電解質全球龍頭，電子化學產品打造第二成長極》
對外發布時間：2022年6月28日
釋出機構：華鑫證券
本報告分析師：
毛正 SAC編號：S1050521120001
尹斌 SAC編號：S1050521120003
黎江濤 SAC編號：S1050521120002
本報告聯絡人：
趙心怡 SAC編號：S1050122030021
(文章來源：華鑫電子團隊)