理工環科：有知名機構星石投資參與的，共27家機構於12月14日調研我司

2021年12月14日理工環科（002322）釋出公告稱：中睿合銀董佳男、健順投資邵偉 高冉、華寶強超廷、鴻道投資方雲龍、興業基金張亮、嘉實基金吳悠、創金合信基金王妍、平安基金管理有限公司翟森、WT Asset Management唐商恩、星石投資王榮亮、金鷹基金劉忠滕、泰康資產管理有限責任公司倪辰暉、太保王喆、中銀基金郭毅、中航證券盧正羽、東方何舒陽、萬家基金胡文超 李楊、中庚基金謝釗懿 謝釗懿、Bosvalen徐建、光大保德信安鵬、國盛研究所陳澤青、九泰基金鄧茂 徐佔傑、新華資產高豐臣、交銀理財張鎧雲、創金合信郭鎮嶽、國金資管曾萌、國盛證券研究所楊燁於2021年12月14日調研我司。

本次調研主要內容：

問：理工環科基本情況,發展歷程,截至2021Q3經營情況更新?

答：公司成立於2000年12月，2009年12月在深交所成功掛牌，成為國內電力裝置線上監測行業首家上市公司。公司發展經歷了從電力監測領域向電力系統造價軟體、環境領域的拓展過程。公司設立之初，主要從事變壓器色譜線上監測系統MGA的研發和銷售。2015-2016年公司透過一系列併購進行了戰略調整。2015年公司收購江西博微及北京尚洋，切入電力資訊化技術和生態環境監測領域；2016年收購湖南碧藍，拓展了土壤修復業務,完成了從裝置製造商向資料提供商，從系統整合與銷售轉向運營與服務，從電力監測領域拓展到環境領域的多重轉變。電力和環境資訊化電力軟體以工程造價設計、造價軟體為基礎，建立電力工程全過程軟體產品體系電力專案以客戶需求為導向，緊跟行業發展趨勢，打造覆蓋基建、物資、運檢、財務等業務體系的資訊化解決方案。基於自主研發的三維技術平臺，快速搭建三維數字化模型，實現基於BIM的資訊流、價值流的傳遞，形成覆蓋電力工程設計、評審、施工應用的三維數字化解決方案，業務涵蓋數字電力、數字工地、三維+BIM、設計諮詢。博微堅持以“資訊化應用創新+自主可控”的國家戰略為核心，全面佈局“大資料、雲計算、物聯網、移動網際網路、人工智慧、電力BIM”等新技術，已形成聚焦數字電力、數字工地、三維與BIM、設計諮詢四大業務領域的發展格局，為超過3萬家電力企業使用者提供電力業務解決方案。公司作為政府釆購環境監測資料模式首創者、環境網格建設的先行者、環境資訊化建設的疾行者，以資料共享、業務協同、流程再造為主線，構建整體性、協同性、開放性、精準性的生態環境領域一體化資訊解決方案，並圍繞產品化專案的思路持續挖掘可複製推廣的業務需求解決方案，全面助力生態環境改善。電力和環境監測公司電力監測業務擁有覆蓋發電、變電、輸電環節的完整的電力線上監測產品體系。公司致力於把具有大資料採集、大資料分析、大資料應用的電力監測系統和能夠實現遠端監測、遠端預警、遠端管理的遠端監控中心打造成新型電力系統的重要組成部分。公司同時從事環境領域（數字資訊相關）環境監測系統整合、環境監測運營運維。環境監測站建設運維業務遍及27個省市，100個地級市，累計完成3500餘個站點建設，目前運維站點1500餘個。2021年1-3季度累計完成營業收入6.66億元，實現淨利潤1.83億元，各板塊業務平穩增長。

問：公司未來發展的戰略規劃.湖南碧藍截至2021Q3商譽還有多少,今年是否會計提商譽減值?

答：電力資訊化業務正迎來新的發展機遇。公司將積極參與新型電力系統的建設，重點佈局感知層裝置提供和平臺層系統建設，核心業務聚焦公司具有一定專案建設經驗及技術積累的領域，如電網大資料中心建設、現代（智慧）供應鏈建設、智慧巡檢體系建設、數字化移交、三維設計及評審、電力智慧工地、基於移動應用的配電網新一代管理平臺等。未來公司有望基於博微大資料三維視覺化數字化技術方向，以BIM的工程化應用帶動BIM軟體的產品化，技術佈局智慧能源服務平臺建設與應用、電力交易平臺、能源資料服務等業務領域。公司在持續提升與完善現有電力監測和電力資訊化業務的基礎上，加大研發及技術投入，運用大資料、雲計算、人工智慧等新技術，構建從監測業務到資料分析到智慧應用的發展脈絡，運用數字孿生技術推動電網裝置數字化轉型。公司依託環境監測資料平臺和智慧運維監管平臺，構建環境監測大資料，進行環境監測裝置故障診斷和GIS全方位資料展現，對環境監測站進行智慧化運維管控和全壽命週期管理，實現水質監測、大氣質量監測、溫室氣體監測、土壤汙染監測、固定汙染源排放監測、環境治理設施執行狀態監測的全覆蓋。湖南碧藍截至2021年3QS商譽還有1.94億，公司按照有關規定要求，每年進行商譽測試，並根據測試結果決定是否需要計提商譽減值準備。

問：博微公司主營業務情況,四大業務板塊營收拆分等.

答：公司主要業務：四大主營業務+電力設計院。四大主營業務包括標準化軟體產品、定製化資訊化專案、數字工地以及三維及BIM應用。其中標準化軟體產品主要包括造價產品和設計產品。定製化專案圍繞建設、裝置、物資及財務口徑業務開展，其中電力工程建設尤其是技術經濟相關的領域具有較強的優勢。數字工地業務主要分為傳統業務和新業務，傳統業務包括人員車輛管理系統，影片監控系統，變電站智慧輔助管理系統；新業務包括組塔抱杆、基於北斗的UWB定位系統等。三維及BIM應用業務包括三維標準化產品、三維應用類專案以及無人機應用業務，三維標準化產品包括三維設計軟體等，三維應用類專案包括三維建模、三維模擬等。電力設計院業務包括傳統業務和新業務，傳統業務為主配網的設計諮詢業務，新業務包括新能源的設計諮詢業務。從新籤合同額角度，各項業務近年營收佔比情況：標準化產品，50%；資訊化專案，25%；數字工地及相關，15%；設計諮詢，5%；三維及BIM應用相關5%。

問：博微公司各細分板塊的競爭格局,優劣勢?

答：各項業務的競爭格局：（1）造價產品領域，隨著電力定額授權的放開，相關廠商先後獲得了部分定額的授權，截至目前競爭廠商未獲得規模化的市場份額，主要因為博微公司完整的產品生態鏈和良好的客戶使用粘性，公司龍頭地位較為穩固。設計產品領域：公司在配電網設計軟體市場市佔率第一，且有較大的市場空間可挖掘。（2）定製化專案市場競爭：主要分為三個梯隊，第一梯隊以國網信產集團和國電南瑞為主，主要做國網統推的大系統，公司一般採取以優勢業務融合進統推大系統的策略；第二梯隊為各網省公司的資訊化三產單位，針對這兩類梯隊的競爭廠商公司多數採取合作的形式開展業務，第三梯隊主要是民營企業，博微屬於第三梯隊中相對頭部的企業。（3）數字工地業務發展還處於比較早期，沒有具有明顯競爭優勢的企業。物聯感知領域還在發展，目前不好判斷。（4）三維領域，公司採取以三維應用類專案助推三維技術平臺應用的方式推動業務發展。無人機領域公司主要以軟體平臺及影象識別技術為競爭優勢。（2）各項業務的競爭優勢：公司造價產品具有三方面的優勢，其一是公司專業性強，以業務理解深度見長，符合使用者業務流程；其二是具有覆蓋全國的營銷網路，可以覆蓋縣一級單位；其三是龐大的使用者基礎促進軟體迭代升級，更符合客戶實際應用場景。公司定製化資訊化專案優勢體現在業務諮詢方面，協助使用者梳理業務場景做IT諮詢服務，不僅是資訊化實現，並透過成立分支機構逐步開展本地化開發工作，快速響應客戶需求。數字工地業務廠商較多，各家廠商並無明顯的競爭優勢，公司具有三十餘人的研發團隊，可以基於智慧感知裝置做軟體層面的定製化開發，更符合客戶需求。三維與BIM方面，公司由開源技術研發了具有完全自主智慧財產權的三維技術平臺，自主可控，並可進行迭代升級。此外公司在設計口和運維口已建立了覆蓋全國的客戶關係網路，有利於產品的快速推廣應用。無人機方面公司競爭優勢主要體現在同時提供軟體平臺定製化開發以及諮詢服務的商業模式，在業務層面具有行業較為領先的影象識別技術及業務理解深度。

問：能源數字化,資訊化背景下,公司各賽道面臨的機遇,近年國網投資趨勢?造價業務產品週期情況?

答：雙碳政策目標及能源數字化發展背景下，電網數字化轉型成為推動能源網際網路規模化發展的關鍵著力點。加快發展數字經濟，推動實體經濟和數字經濟融合發展。能源革命與數字革命深度融合是大勢所趨，兩大電網數字化轉型戰略將在“十四五”期間逐步邁入“深水區”，博微公司深耕電力二十餘年，在電力領域的數字化業務佈局也迎來了新的發展契機。l數字造價目前博微公司造價類產品已覆蓋發電、輸變電、配電全生命週期，提供主配網設計、各系列造價產品，同時持續研究雲計價、造價大資料、三維算量等創新產品。十四五期間，國網將持續在特高壓、配電網等領域加大建設投入，電網每年新建電力工程數量應將呈一定幅度的增長，特高壓建設帶動配套線路建設，配電網發展進一步升級提速，帶來市場新的增長空間。未來博微造價業務將透過“內容創新，技術升級”的業務發展路徑，促進傳統造軟體向雲計價轉型，拓展上下游電力市場價格資料平臺，孵化智慧造價編制模式，實現雲計算、大資料、AI等技術融合，建立覆蓋業主、設計、施工、諮詢單位等全生態鏈的數字造價生態體系，增厚造價市場空間，拓展增量市場。l資訊化專案2020年9月，國務院國資委正式印發了《關於加快推進國有企業數字化轉型工作的通知》，為推動國有企業數字化轉型進行全面部署，兩大電網公司均開展十四五數字化轉型規劃工作，國網公司預計投入500多億進行數字化建設，實現數字化轉型的目標。國網十四五數字化投資重點分佈在新型數字基礎設施、企業中臺、客戶服務、電網生產、企業經營方面，其中包括企業中臺深化、基建業務數字化、數字孿生電網、生產作業管控、裝置智慧管理、財務、智慧供應鏈等專案建設，並重視新技術應用，如人工智慧技術、數字孿生技術等。博微公司基於大資料、人工智慧、BIM等新技術研發應用，在建設、裝置、物資等業務口徑具備深厚的資訊化專案建設經驗，基建全過程、智慧配電網、智慧供應鏈等典型專案在多省市落地開花，業務範圍將逐漸從建設、裝置、物資逐漸向營銷、排程、財務等業務口徑拓展。公司業務及技術發展契合兩大電網數字化建設方向，隨著“十四五”期間兩大電網數字化建設市場空間的釋放，公司資訊化專案受電網數字化轉型政策利好，預計將實現新一輪的規模增長。l數字工地國網基建部年初印發《2021年基建數字化應用與建設工作方案的通知》，其中在施工現場智慧識破技術深化研究與應用提出了AI技術研究需求及相應承接建設單位。政策導向將進一步推進電網工程數字工地的發展，電網工程數字工地試點建設成為基建專案發展的大方向，後續市場發展動力強勁。

問：光伏,風電等新能源領域,公司是否有佈局?發展思路如何?

答：公司目前已具備光伏、核電造價產品，以及新能源經濟評價產品。2017年開始配合中國核電標準化研究所《核電廠建設工程概預算定額（2018版）》（簡稱“二代加”定額）定額編制工作，共完成24冊核電定額髮布，並於2017年與核電標準化研究所簽訂定額授權合同，授權期限為5年，從2017年1月1日起至2021年12月31日。為規範核電建設市場秩序，合理確定核電工程造價，2018年中國核電發展中心啟動核電三代定額編制工作，從2018年開始配合中國核電發展中心開展核電三代定額編制工作。公司正在尋求與新能源定額編制單位水電水利規劃設計總院下屬可再生能源定額站的合作，現行光伏定額是2016版，風電定額是2019版，我們會尋求定額的授權。此外，在勘測設計諮詢領域，公司目前正在和國家電投江西分公司合作開展光伏發電工程設計諮詢服務。新能源發電工程的設計軟體，新能源發電工程的監測、運維、交易資訊化業務我們仍處在前期研究階段。

理工環科主營業務：軟體與資訊化、環境監測與治理,電力監測。

理工環科2021三季報顯示，公司主營收入6.66億元，同比上升7.15%；歸母淨利潤1.83億元，同比下降10.1%；扣非淨利潤1.69億元，同比下降14.55%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入2.29億元，同比下降11.56%；單季度歸母淨利潤6949.23萬元，同比下降27.58%；單季度扣非淨利潤6046.81萬元，同比下降36.07%；負債率12.02%，投資收益4639.07萬元，財務費用-203.68萬元，毛利率63.49%。

該股最近90天內無機構評級。證券之星估值分析工具顯示，理工環科（002322）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)