江天化學：精細化工優勢企業 競爭力突出業績持續增長
近日，國內Ａ股精細化工板塊，又將迎來一員新“猛將”。
南通江天化學股份有限公司(300927，SZ)成功登陸深交所創業板。招股書顯示，本次擬募集資金總額為2.89億元，主要用於年產1000噸1,3,5-三丙烯醯基六氫-均三嗪、5000噸水楊醛技改專案、年產18000噸系列防黴殺菌劑、3200噸冶煉萃取劑技改專案、綠色智慧化工廠建設等。如下圖1：
資料顯示，江天化學是一家專注於以甲醇下游深加工為產業鏈的高階專用精細化學品的研發、生產和銷售的行業領先公司，主要產品包括顆粒多聚甲醛、高濃度甲醛、超高純氯甲烷及 1,3,5-三丙烯醯基六氫-均三嗪等，產品應用於合成樹脂、膠黏劑、混凝土外加劑、農藥除草劑、香精香料、染料、電子化學品以及紡織染整助劑、表面活性劑等多個領域。
募投專案的投產將從根本上提高公司的核心競爭力，擴大優勢產品的生產規模，豐富產品結構，為公司帶來新的外銷收入增長空間；而隨著多聚甲醛新增產能建成投產，在滿足現有客戶需求的基礎上，亦將著力開拓替代進口和高階外銷市場，公司內外銷售收入將進一步提升。此次募投也將有效改善公司的財務結構，符合公司的長期戰略規劃，對公司的可持續發展具有重要意義，也能給投資者帶來持續可觀的價值回報。
領域優勢明顯、競爭力突出，業績持續穩定增長
資料顯示，江天化學創始於1999年9月，是以創新為驅動的江蘇省高新技術企業，主要生產多聚甲醛、高濃度甲醛、氯甲烷、乙二醇半縮醛、1,3,5-三丙烯醯基六氫均三嗪等系列品種。江天化學歷經多年探索實踐，裝備多種化工單元操作能力的小試、中試裝置，具備研發成果快速產業化的能力和經驗，為國內外客戶提供化學品定製及滿足市場需求的多元化客戶解決方案。江天化學各核心技術包括：生產多聚甲醛時產生的稀甲醛的迴圈使用工藝、多聚甲醛生產蒸發濃縮裝置技術方案、多聚甲醛流化床乾燥裝置技術方案（4）多聚甲醛催化劑系統穩壓回流裝置技術方案等。當前，公司主營業務收入構成情況如下圖：
作為國內精細化工領先企業，江天化學具備突出的技術實力、研發能力和先進的生產裝置及工藝，多年來一直注重產品生產技術的革新與工藝的改進最佳化，擁有8項發明專利和34項實用新型專利；生產的顆粒多聚甲醛、高濃度甲醛及超高純氯甲烷被認定為高新技術產品，產品各項技術指標及生產工藝均處於行業領先水平。公司自設立以來，依託先進的工藝技術、對生產流程的精細管理以及高質量的產品和服務，在中高階及大型客戶中樹立良好品牌形象，並透過推出不同濃度、含量、型號的多種精細化學品，滿足不同領域、不同客戶的差異化需求，系行業內產品應用領域較廣泛、品種規格較齊全、客戶認可度較高的廠商之一。公司擁有自營進出口權，高度重視安全生產和環境保護，不斷提升生產的綠色、智慧及節能化水平，先後透過ISO-9001質量管理體系認證、ISO-14001環境管理體系認證和省級二級安全標準化驗收，先後榮獲“安全生產標準化二級企業”、“江蘇省節水型企業”、“南通市環境信用評級”、“ 綠色等級企業”等資質及稱號。
而憑藉核心技術、領先產品、優良服務，江天化學近三年盈利能力較強且逐年穩定提升。從財務資料來看，2017年-2019年，營業收入分別為4.96億元、6.11億元、5.0億元，年均複合增長率為；淨利潤分別為4030萬元、6155萬元、5373萬元，年均複合增長率為15%。如下圖：
政策帶來廣闊的行業發展機遇，未來前景可期
作為國民經濟密切相關的重要基礎行業，我國化學原料和化學制品製造業近幾年來一直保持著快速發展。全球經濟環境的持續復甦以及我國經濟總量的增長為我國化工產業尤其是精細化工行業提供了較強的市場需求，目前，我國已成為世界第一大化學品生產國。
根據國家統計局統計，我國精細化工行業工業總產值由2008年的12,674.21億元增長至2017年的43,990.50億元，年均複合增長率達14.83%，2020年將突破60,000億元；精細化工行業銷售收入由2008年的12,274.10億元增至2016年的35,101.33億元，年均複合增長率達14.04%。
我國精細化工產品的整體技術水平仍然偏低，精細化工行業的核心技術與國際先進水平還存在一定差距，高效能、功能化和高附加值的精細化學品進口依存度仍然較高。相比發達國家的精細化率水平，我國的精細化工行業仍具有較大的提升空間。而隨著我國經濟的穩定增長、工業化及資訊化程序的不斷深入、產業結構的調整升級，尤其是國家對精細化工行業的高度重視，未來我國精細化工行業將迎來良好機遇和廣闊市場空間。
江天化學主要產品的細分市場情況如下：1、甲醛及多聚甲醛市場情況：我國是世界最大的甲醛生產和消費國，根據HIS Markit統計，我國甲醛消費量佔全球的一半以上，行業產量由2005年的791萬噸增長至2018年的2,409萬噸，在環保要求日益提高及供給側改革的推進下，產業集中度進一步提升。高濃度甲醛在提升下游產品質量的同時可有效減少廢水的排放，將會有更多的下游企業轉為使用高濃度甲醛。江天化學為此也將大為受益。如下圖：
2、氯甲烷行業情況：得益於下游電子化學品以及積體電路行業的快速發展，超高純氯甲烷產品也將具有良好的市場前景。以電子化學品應用領域概況為例，超高純氯甲烷可被用於生產積體電路蝕刻劑-四甲基氫氧化銨等電子化學品。目前，我國已成為全球最大的電子資訊產業製造中心，預計到2020年，我國積體電路產業銷售收入超過8,700億元，到2030年，積體電路產業鏈主要環節達到國際先進水平。隨著積體電路產業的發展，作為配套產業的超高純氯甲烷，也面臨廣闊的市場需求，重要產商江天化學也將從中受益。
3、均三嗪行業的應用情況：江天1,3,5-三丙烯醯基六氫-均三嗪可被用於紡織物整理劑和纖維交聯劑。根據我國紡織工業“十三五”發展規劃所確定的目標，十三五期間，我國規模以上紡織企業工業增加值年均增速保持在6%-7%，未來5年，紡織行業仍將穩步發展，也必然帶動紡織物整理劑市場的進一步增長，也帶動公司的發展。
自2016年國家環保部實施環保巡查，推動化工行業供給側結構性改革，化工行業供求關係發生積極變化，部分細分行業和產品形成新的競爭平衡狀態和產業格局形勢，化工行業內細分行業及產品的產能逐步向行業龍頭聚集，給江天化學這類領先企業帶來銷量增長。隨著未來環保政策趨緊及環保處理成本的上升，以公司高濃度甲醛、多聚甲醛等產品作為化工原料具有排廢較少、汙水處理成本較低的技術特點，對傳統低濃度甲醛產品的替代過程將不斷加快，前景廣闊。
未來新專案的投產將給公司帶來持續增長動力
此次募集資金投資專案符合公司總體戰略目標及未來發展規劃。透過募投專案的實施，將大幅提升公司生產能力、研發能力以及豐富公司的產品線系列，而綠色智慧化工廠專案將進一步提升管理效率，提高環境保護水平，符合公司未來管理和環保安全的發展方向，確保企業平穩生產和發展，強化企業的生存能力，使企業更具備市場競爭力。長期來看，本次直接融資對相關財務指標將構成正向拉動，公司在產品升級、技術創新、市場開拓等方面都將迎來新機遇，有助於全面提升公司綜合競爭力。
具體如下：（一）年產1,000噸1,3,5-三丙烯醯基六氫-均三嗪、5,000 噸水楊醛技改專案：本專案建成後預計年均銷售收入14,900.00萬元，年均淨利潤2,657.70萬元；（二）年產18,000噸系列防黴殺菌劑、3,200噸冶煉萃取劑技改專案本專案：建成後預計年均銷售收入28,490.00萬元，年均淨利潤2,932.25萬元；（三）綠色智慧化工廠建設專案：智慧資訊化系統將實現各部門之間的協調工作，提升企業管理層次，最佳化業務流程，提高管理和運營效率；綠色工廠將提高公司環 境保護水平，大幅降低由環境保護產生的運營風險。
未來三年，江天化學將以本次公開發行上市為契機，以多聚甲醛為核心產品，透過提高產品產能並增加產品規格，更好地滿足不同客戶需求；同時縱向延伸現有產業鏈，圍繞多聚甲醛下游產業鏈，致力於發展高附加值產品，如系列脫硫防黴殺菌劑、水楊醛及冶煉萃取劑等精細化工產品的研發和生產，增強自主創新能力，實施科技興業、規模經營、人才優先、資本經營等競爭策略，在公司的研發能力、產品質量與客戶群體等方面構建獨特的核心競爭力，最終形成甲醇下游產業鏈的深加工體系，致力於成為“精細化工行業可持續發展的典範”、“國內領先的精細化工企業”。