李子園上市募集資金近4成閒置 產能下滑仍計劃擴張
作者丨曹偉
出品丨鰲頭財經(theSankei)
上市僅一個月,李子園(605337.SH)釋出公告稱,使用2.8億元暫時閒置募集資金進行現金管理。
鰲頭財經注意到,這筆資金,恰好是一個月前上市募資的近4成金額。此前李子園在招股書中提到,擬向社會公開發行不超過3870萬股,募集資金約7億,用於產能擴張。
不過,實際情況卻是李子園此前產能利用率逐年下滑至76.84%,也就是說完全供大於求。並且,長期依賴李子園甜牛奶這一款單品造富,李子園也沒有其他新品需要大批次生產。是圈錢還是滿足公司日益發展的生產需求?
拿2.8億來理財
此前,李子園在招股書中提到, IPO募集資金主要用於鶴壁李子園食品有限公司、雲南李子園食品有限公司、浙江李子園食品股份有限公司三處專案的投資建設,分別為年產10.4萬噸含乳飲料生產、年產7萬噸含乳飲料生產以及浙江李子園食品股份有限公司技術創新中心。
三處專案投資金額分別約為4億元、2.8億元、0.62億元,共計約7.42億元;三處專案擬使用募集資金金額分別約為3.77億元、2.52億元、0.62億元,共計約6.91億元。
按照2019年李子園自有產能達16.8萬噸來計算,前兩個產能擴張專案完成後將為公司帶來17.4萬噸的新產能,意味著生產能力直接翻一倍。
日前,李子園釋出公告稱,全資子公司浙江龍游李子園食品有限公司擬投資建設7萬噸含乳飲料及2.4億隻HDPE瓶生產線專案,總投資約為2.8億元。
這次擴張計劃正是完成招股書中一項計劃,卻引發市場質疑。近些年李子園產能利用率並未達到上限,2017年到2020年上半年,自有產能利用率分別為173.13%、99.80%、85.15%和76.84%,甚至在逐年下滑。
在產能利用率並未飽和情況下還要翻倍擴張,也讓市場對李子園是否圈錢產生質疑。
對此,李子園方面解釋,2017年度,公司僅擁有浙江金華自有生產基地,公司產能瓶頸凸顯;2018年,江西上高生產基地和浙江龍游生產基地分別投產執行,因多種原因上述生產基地尚未達到滿產狀態;公司採用以銷定產的生產模式,受新冠肺炎疫情影響2020年2-3月公司產品銷量較少,導致2020年1-6月產能利用率相對較低。
不過,從李子園下一步資金使用情況來看,產能翻倍擴張似乎已經被擱置。除去計劃中的投資金額外,李子園剩餘的4.2億元中,將拿2.8億元來理財。
李子園在近期公告中提到,本次現金管理金額擬使用總額不超過人民幣 2.8億元的暫時閒置募集資金進行現金 管理,增加公司收益。
按照公告計劃,李子園預計投資品種安全性高、流動性好、不影響公司正常經營的保本型理財產品,維護公司全體股東的利益。
加倍擴張產能存風險
為何不按照招股書計劃繼續擴張產能,反而拿出近4成募資資金理財?
背後實際上是李子園大單品正遭遇市場夾擊,增長依然乏力的尷尬現狀。成立20餘年來,李子園一直奉行大單品策略,甜牛奶乳飲料系列—李子園甜牛奶貢獻了絕大部分營收。
2016年-2019上半年,公司含乳飲料(即甜牛奶)的銷售收入分別是4.26億元、5.78億元、7.60億元和4.00億元,在總營收中佔比分別是94.29%、96.12%、96.71%和95.05%。
就是這樣一款舉足輕重的產品,卻屢次惹上爭議。公司在宣傳上以“牛奶”自居,還打著“新新鮮鮮”、“鮮”的旗號進行銷售,但實際上李子園甜牛奶,並非真正的牛奶,主要原輔料包括奶粉、生牛乳、白砂糖等,平均每1斤的奶粉需要搭配近8兩的白糖的搭配比例,曾引發多位行業人士都曾公開表示,李子園這種行為是典型的虛假宣傳,是欺騙玩弄消費者。
這些年,消費升級成為行業主旋律,曾經出圈的甜牛奶已經不再是行業裡少有的佼佼者。
飲料市場競爭加速白熱化,在牛奶市場各路網紅爆款層出不窮,在新式茶飲攪局下的牛奶飲料也越來越多樣化,奶茶奶昔等新物種培育出廣闊市場,不斷擠壓李子園的市場份額。
2016年-2019年,李子園的營收分別約4.53億元、6.02億元、7.87億元、9.75億元同比增速分別為32.87%、30.73%、23.82%,整體業績增速依然放緩。按照李子園預計2020年全年營收約為10.62億元,同比增長8.97%,同比增速依然是持續放緩。
李子園似乎也意識到大單品策略的缺陷,近年來,公司也推出了諸多新品均未能在市場上激起水花。業內分析多認為,新品難以被市場認可,主要是李子園對產品研發投入十分不上心,報告期內產品研發投入多年不足營收1%。
另一方面,李子園銷售區域均主要集中在華東、華中、西南地區,佔營業收入在95%左右,並未形成規模化效應。
銷售渠道來看,李子園銷售主要以買斷式經銷模式為主,雖然在嘗試與淘寶、京東、 天貓、拼多多等電商平臺合作,但後入場者線上推廣費用也不小,需要鋪墊的地方還很多,反而拉低了毛利水平,運營壓力十分沉重。
眼下,大單品擴張受阻,新產品青黃不接,若加倍擴張產能,庫存風險其實非常高。李子園把募資剩餘資金暫時用作理財,或許也是順勢而為之舉。