浙商證券：給予傑克股份買入評級

2022-01-24浙商證券股份有限公司王華君,潘貽立,邱世梁對傑克股份進行研究併發布了研究報告《傑克股份點評：股權激勵彰顯信心，龍頭市佔率有望進一步提升》，本報告對傑克股份給出買入評級，當前股價為27.53元。證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為82.21%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為華泰證券的關東奇來。

傑克股份(603337)

事件

公司釋出2022年股票期權與限制性股票激勵計劃（草案），擬向激勵物件授予權益總計950萬份，佔股本總額的2.1%；其中首次授予771萬份，佔該激勵計劃總數的81.2%。本激勵計劃的股票期權行權考核年度為2022年、2023年、2024年三個會計年度，滿足累計營業收入不低於81億元、190億元、338億元或累計淨利潤不低於8.5億元、20億元、35億元的考核目標將解鎖100%行權比例；滿足累計營業收入不低於69億元、148億元、240億元或累計淨利潤不低於6.9億元、14.8億元、24億元的考核目標將解鎖60%行權比例。

投資要點

釋出股權激勵方案彰顯公司信心，吸引優秀人才激發經營活力

本激勵計劃包括股票期權激勵計劃和限制性股票激勵計劃兩部分。股票期權激勵計劃部分，擬向激勵物件授予475萬份股票期權，約佔股本總額的1.1%；其中首次授予386萬份，約佔該激勵計劃擬授予股票期權總數的81.2%。限制性股票激勵計劃部分，擬向激勵物件授予475萬股限制性股票，約佔股本總額的1.1%；其中首次授予386萬股限制性股票，約佔該激勵計劃擬授予限制性總數的81.2%。公司首次授予部分股票期權及限制性股票合計需攤銷總費用為7,505萬元，2022-2025年需攤銷費用分別為3,590萬元、2,519萬元、1,223萬元和172萬元。本激勵計劃首次授予的股票期權的行權價格為18.17元/份，限制性股票的授予價格為12.12元/股；激勵物件總人數為219人，為公司公告本激勵計劃草案時在公司任職的董事、高階管理人員、核心管理人員和專業人才。

要滿足解鎖100%行權比例條件，需實現2022年、2023年、2024年營業收入分別不低於81億元、109億元、148億元（CAGR為22.3%）或歸母淨利潤分別不低於8.5億元、11.5億元、15.5億元（CAGR為22.2%）的考核目標；要滿足解鎖60%行權比例條件，需實現2022年、2023年、2024年營業收入分別不低於69億元、79億元、91億元（CAGR為9.7%）或歸母淨利潤分別不低於6.9億元、7.9億元、9億元（CAGR為9.3%）的考核目標。

公司所在行業是高度依賴專業人才的知識密集型行業，實施此次激勵計劃旨在進一步建立、健全公司長效激勵機制，吸引和留住優秀人才，充分調動公司員工的積極性。

縫製裝置行業需求景氣度有望持續，龍頭市佔率有望進一步提升

公司2021年三季度業績承壓的主要原因系行業淡季疊加海外疫情（越南、孟加拉以及印度等裝置消費國封城封國）。預計2022年上半年將延續2021年四季度銷量旺盛，主要原因系國貿需求回暖、領先競爭對手的擴產佈局疊加價格調整帶來盈利能力提升。隨著公司成套智慧裝置的順利推行，公司的綜合產能效率有望大幅提升。2020年下半年至今，行業景氣度持續上升，公司產銷恢復情況好於同業，目前產能已經超過2017年最高水平。行業需求回暖及營銷分層分級帶來對儲備的需求，公司會進一步提升產能，作為縫製裝置龍頭，市佔率仍有提升空間。

盈利預測與估值

我們調整對公司盈利預測，預計公司2021-2023年實現歸母淨利潤4.6/7.7/9.7元，同比增速為47%/68%/25%，對應EPS為1.03/1.73/2.17元，PE為26/15/12倍。維持“買入”評級。

風險提示

海外復甦不達預期、原材料價格上漲、匯率波動

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為30.36；證券之星估值分析工具顯示，傑克股份（603337）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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