不到半年，重藥控股股價下滑超20%：2022年上半年歸母淨利潤同比下滑8.41%、最近五年年淨利潤率整體下滑超60%、最近五年遭多名股東累計減持超8000萬股

近日，重藥控股(000950)在微信公眾號釋出董事長袁泉獲得“優秀企業家”一事，使得這家立足西部的醫藥流通上市企業，引起關注。業績上，重藥控股最新的財報即2022年半年度報告錄得增收不增利的業績；同時，拉長時間來看，在袁泉擔任公司總經理以來，重藥控股所提交的年報，從盈利能力上看，年度淨利潤率整體下滑超60%，年度營業利潤率整體下滑超50%。股價上，公開資料顯示，今年三月底開始，至今，不到半年時間，重藥控股股價已下跌超20%。

多個盈利能力指標下滑：五年大幅下滑超60%

從財報來看，近幾年，重藥控股無論是半年報還是年報，其營收均呈現正增長。其中，2022年半年報顯示，報告期內，營收同比增長8.51%；拉長時間來看，2018年半年報至2021年半年報，營收增長率分別為2.64%、33.80%、5.30%、76.45%、8.51%；從年報來看，重藥控股2018年至2021年的營收增長率分別為11.97%、31.16%、33.61%、38.26%。

然而，盈利上，從最近的五個年報來看，資料顯示，最近五個年度，重藥控股的多個盈利能力指標資料呈現較大幅度下滑。據巨潮資訊網資料，重藥控股2017年年度至2021年年度，營業利潤率分別為5.45%、3.28%、3.30%、3.03%、2.50%，即最近五個年度整體下滑54.13%；淨利潤率分別為4.80%、2.68%、2.33%、1.96%、1.61%，即最近五個年度整體下滑66.46%；總資產報酬率分別為6.45%、3.91%、3.46%、2.60%、2.18%，即最近五個年度整體下滑66.20%。

另外，從發展能力指標上來看，在2018年至2021年，重藥控股在營收增長率上保持高速增長；但在營業利潤增長率、淨利潤增長率兩項指標中，增速不一併且在最近三個年度中即2019年至2021年增速放緩，甚至在2018年度中呈現負增長率。

據重藥控股最新的財報即2022年半年度報告，報告期內，實現歸母淨利潤4.01億元同比下滑8.41%；實現歸母扣非淨利潤3.30億元同比下滑8.29%。需要注意的是，報告期內，重藥控股的經營現金流淨額同比仍為淨流出，高達29.95億元，同比增長9.96%。對此，重藥控股表示，經營現金淨流出較同期有所增加，一是隨著公司營業規模擴大，應收賬款相應增加；二是受疫情因素影響，部分醫院客戶回款週期進一步延長。

公開資料顯示，重藥控股主要從事醫藥流通業務，主要從事醫藥商業、“醫藥+網際網路”、倉儲物流、醫藥研發業務，是服務於醫藥全產業鏈的現代大型醫藥流通企業，是中國西部規模、綜合實力領先的醫藥商業健康產業集團。2022年上半年，重藥控股的醫藥批發營收佔比高達96.05%、醫藥零售3.74%；從毛利率來看，醫藥批發的毛利率僅為7.97%，醫藥零售的毛利率為20.38%。

西南證券(600369)釋出研報表示，受集採降價政策影響，毛利率及淨利率呈現下降趨勢。2021 年公司毛利率為 9.2%，同比下降 0.2pp；淨利率為 2.1%，同比下降 0.4pp。主要來自於藥品的毛利下滑，以“4+7”藥品帶量採購為標誌的國家集採自 2018 年起經歷了七批的採購和擴容，全國範圍內先後有200 餘個品種中選，藥價平均降幅超過 50%。

股價不到半年下跌超20%：遭多名股東先後減持

值得注意的是，今年以來，截至9月16日，重藥控股在股價表現上出現兩次小高峰。不過，自第二次小高峰後，重藥控股股價整體下滑，不到半年時間，股價即下跌超20%。據巨潮資訊網資料，今年3月29日，重藥控股當天收盤價為6.42元/股；今年9月16日，重藥控股當天收盤價為4.85元/股，即不到半年時間，整體下滑24.45%。

在半年報歸母淨利潤同比下滑、股價不到半年下跌超20%的背景下，今年以來截至目前，重藥控股遭多名股東減持。其中，股東茂業商業(600828)股份有限公司在2022年3月28日減持1350萬股，深圳茂業(集團)股份有限公司在2022年8月15日減持530.49萬股。

另外，拉長時間來看，即2017年以來，重藥控股還被重慶渤溢新天股權投資基金合夥企業(有限合夥)多次減持，綜上，最新五年來，重藥控股先後被多名股東累計減持約8615.67萬股。

（圖片來源：巨潮資訊網）

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