2022-03-02華西證券股份有限公司俞能飛對愛科科技進行研究併發布了研究報告《21年業績低於預期，22年有望迎來新發展》，本報告對愛科科技給出買入評級，當前股價為31.75元。
愛科科技(688092)
事件概述
公司釋出業績快報，2021年實現營業收入3.19億元，同比增長43.31%；實現歸母淨利潤0.54億元，同比增長9.48%；實現扣非歸母淨利潤0.47億元，同比增長7.29%。
分析判斷:
短期因素致21Q4業績略低於預期
受益於訂單的持續增長及產能的釋放，公司2021年實現營收3.19億元，同比增長43.31%；實現歸母淨利潤0.54億元，同比增長9.48%。21Q4單季度實現營業收入0.93億元，環比增長9.41%，同比增長27.40%；21Q4單季度實現歸母淨利潤0.11億元，環比下降45.0%，同比下降38.89%。公司業績低於預期，主要是受原材料價格上漲影響，2021年綜合毛利率為43.95%，較去年有所下降；其次，公司為保持產品的核心競爭力，提高品牌知名度和市場佔有率，研發費用和銷售費用有較大幅度增加；另外，21Q4人民幣升值，也在一定程度上拖累公司業績。
非金屬切割應用廣泛，智慧化滲透率有望提升。
公司產品下游應用主要涉及廣告文印、汽車內飾、複合材料、家居家紡、紡織服裝、辦公自動化等。目前我國輕工業智慧化水平20%，智慧切割行業下游相關的輕工行業關鍵工序數控化率為41.4%，處於較低水平，未來智慧化裝置需求有較大提升空間。
訂單的持續增長及產能的釋放助力業績持續提升
公司產能逐步釋放，產能問題已經不是制約業績增長制約因素，我們認為2022年公司銷售裝置臺數有望達到4000-4500臺，較去年有明顯的增長。同時，公司不斷加大產品研發力度，投入了大量的資源加強銷售隊伍的網格化、專業化建設，增加專業性更強的經銷比例，市場份額有望進一步擴大。訂單的持續增長及產能的釋放，有助於公司業績的持續提升。
投資建議：根據業績快報，我們下調公司2021-2023年盈利預測。下調2021-2023年公司3.36/5.03/6.55億元的營收預測至3.19/4.79/6.26億元，下調2021-2023年公司0.74/1.06/1.35億元的歸母淨利潤預測至0.54/0.84/1.15億元，下調2021-2023年公司1.25/1.79/2.29元的EPS預測至0.91/1.42/1.94億元，以2022年3月1日收盤價32.32元計算，對應PE估值水平分別為38/24/18倍。我們維持公司“買入”評級。
風險提示：下游行業波動風險；公司產品研發及市場推廣不及預期的風險等。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。證券之星估值分析工具顯示，愛科科技（688092）好公司評級為2.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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