7月最後一週，A股行情波動加劇，且市場顯著的結構性分化仍在持續：消費類藍籌連續創出今年來的新低，貴州茅臺股價跌破1700元/股，較股價高點已跌去近千元。
8月行情即將開啟，“成長製造”引領的極致分化行情還會持續嗎？對此，機構觀點顯現出巨大分歧，有機構堅定看好成長賽道；有機構持中性態度，認為價值與成長將重歸均衡；也有機構看空熱門成長賽道，提示投資者警惕其業績不及預期的風險。
開源證券：
警惕部分熱門賽道的失速風險
開源證券策略團隊表示，上週A股主要指數在經歷較大幅度調整後有所企穩，但各類投資者之間分歧仍較大。從波動率視角看，當前市場仍處於結構性風險之中：大部分寬基指數波動預期處於近3年中位數附近，但創業板指及部分行業(新能源產業鏈、軍工、食品飲料)處於近3年來的高波動區域。
開源證券透過計算指數內上漲股票與下跌股票的成交佔比之差，作為指數內部的“做多情緒”指標。當指數內部上漲股票成交佔比顯著高於下跌股票時，說明大部分的資金跟隨買入了上漲股票，做多情緒高漲。
從一級行業看，部分週期(有色、化工、煤炭)和成長行業(軍工、電新、通訊、電子)做多情緒處於高位，部分消費(食品飲料、家電、農林牧漁、消費者服務)和金融地產行業的做多情緒處於低位。結合波動率預期資料看，目前電新產業鏈的交易已經較為擁擠，而食品飲料的企穩仍需情緒的修復。
開源證券表示，從風險與收益相匹配的角度看，電子、電新等板塊可能正進入趨勢定價階段，同時也進入了高度重視當期盈利增速的階段。這意味著，當下機構可能仍處於希望通過當期“高增速”消化“高估值”的狀態。一旦熱門板塊業績增長“失速”，可能會帶來資金對於估值容忍度的下降。
中信證券：
分化接近尾聲，成長價值再平衡
中信證券策略團隊表示，近期市場資金的羊群效應走向極致，增量資金建倉和存量資金調倉皆集中於成長製造，極端分化下強勢板塊的流動性虹吸效應明顯。資金進一步抱團政策確定性高、行業景氣高、外資持倉低的“兩高一低”品種。
但中信證券預計，8月份受市場流動性整體緊平衡的約束漸強，市場結構將由極端分化重歸均衡。中信證券認為，在市場情緒面上，外資對行業政策擴大化的擔憂明顯過度，而內資的風險偏好則更多是受外資行為影響。但近期北向資金已恢復淨流入，內外情緒負面共振的宣洩高峰已過，隨著政策認知糾偏，投資者情緒將緩慢修復。預計在8月份價值消費板塊將迎來下半年最佳配置時點。
具體配置上，中信證券建議投資者在成長製造和價值消費間保持均衡。一方面，建議在成長板塊裡從高位的賽道轉向相對低位的賽道，包括軍工、5G、通訊裝置龍頭。另一方面，可提前左側佈局當下估值調整非常充分的部分消費和醫藥板塊，包括汽車、服務機器人、服裝、珠寶飾品、啤酒、次高階白酒、醫美等。
方正證券：
市場風格強分化還將延續
方正證券策略團隊表示，8月市場波動將加大，市場在風格上的強分化還將延續，在流動性環境、業績趨勢、估值水平、政策導向的共同作用下，成長是阻力最小的方向。
方正證券認為，成長佔優的核心在於流動性的變化，二季度以來流動性比預期好，流動性寬鬆的核心原因在於各國央行著眼於“滯”而非“脹”。同時，國內經濟基本面表現有韌性，出口持續高景氣對經濟構成支撐。政策導向上，今年以來新能源車銷量始終保持高速增長，新能源產業鏈明確成為擴大內需的重點抓手。因此建議投資者堅守成長，甄選高增長、高景氣行業。
華西證券：
“科技成長”是配置主線
華西證券策略團隊同樣堅持“科技成長”是配置主線。華西證券表示，近期A股的波動加劇更多源於情緒面擾動，市場調整也是風險釋放的過程，暫不擔心繫統性風險。風格方面，“硬科技”相關產業鏈具備政策支援，同時也是公募基金調倉增配方向。
但華西證券也提示投資者，目前熱門賽道交易結構擁擠，且相關板塊前期上漲過快，後市波動或加劇，建議合理降低預期收益。
（文章來源：上海證券報）