9月29日，受隔夜美股大跌影響，A股低開低走，滬深兩市近4000家上市企業飄綠。板塊方面，銀行、農林牧漁、家用電器板塊逆市小漲，而採掘、鋼鐵持續大回調。
板塊分化且輪動下，年內一路高歌的有色、鋼鐵、煤炭等週期股近期回撥明顯，受政策提振的新能源板塊也持續回吐，而年內低迷的消費、醫藥板塊回暖抬頭。國慶長假在前，持幣過節還是持股過節？
《國際金融報》記者從私募排排網調查結果獲悉，58.56%的私募機構傾向於持股過節，41.44%的私募機構建議持幣過節。另外，42.67%的私募機構看好節後市場將會迎來一輪上漲行情，35.45%的私募則認為市場會維持震盪走勢，而近21.88%的私募不看好節後行情。
那麼，節後該如何佈局行業個股？
《國際金融報》記者採訪了多傢俬募機構和數位市場專家，受訪者認為要注意大漲的週期股、新能源股回撥風險，年內大跌的A股消費、醫藥板塊目前處於底部區域，短期將反彈，但難以支撐走得更高，需密切跟蹤後續相關的消費資料，建議投資人關注港股高性價比醫藥、消費股。另外，還需關注政策變動：限電政策的糾偏，利空週期；地產政策糾偏，利好房價；節後若出臺消費扶持政策，利好家電汽車零售。
在具體操作上，有的認為逆向投資的機會在於節前一兩個交易日，逢低買入高性價比資產，加倉持股過節；也有的認為當下市場風格迥異，熱點頻繁切換，適當降低倉位，靜候視窗；還有的也坦言理論上存在結構性機會，但市場短期難顯現清晰方向，市場風格或將較為糾結，建議穩健合理控制倉位。
A股恐慌式大跌！
週期和消費股如何選擇？
9月29日，滬指和創業板指共同走出了“低開低走”的步伐，午後跌幅擴大，滬指報收於3536.29點，創業板指報收於3175.15點，週期股大跌、消費股微跌，這也加大了投資人的“不安全感”。
拉長時間來看，8月初起，滬指震盪猛漲，9月中旬至今震盪下調；創業板指於8月中旬開始大幅度回吐，9月份整體表現震盪態勢。
整體而言，A股行業板塊年內明顯分化，週期股、新能源股水漲船高後有回撥需求，消費、農林牧漁一直“被捶打”，板塊處於輪動態勢。近期，白酒等消費股的勇猛抬頭，給市場些許信心。
今日A股為何大跌？週期股回撥、消費股回暖還會持續多久？
前海開源基金首席經濟學家楊德龍在中秋節前提出，建議週期股及時獲利了結而轉戰消費股，今日他在接受《國際金融報》記者採訪時表示，滬深兩市出現大幅調整，出現大幅回撤，這主要是因為受到隔夜美股暴跌的影響。當前行業板塊非常明確，週期股大跌、消費股相對抗跌甚至有些繼續反彈。
楊德龍分析認為，今年週期股上漲主要是由於美聯儲放水所催生的資產泡沫，有色、煤炭、鋼鐵、化工甚至電力，是屬於大宗商品價格上漲所帶來的行情，並不是經濟復甦的力度太大導致的需求上升。就近期大漲的電力板塊而言，繼續上漲的邏輯不會太持久。建議不要過度戀戰週期股，前期被市場錯殺的消費股增長是確定的，逢低佈局調整到位的優質龍頭股。從長期來看，消費股才能穿越牛熊週期，成為價值投資標的，週期股向來是做波段的。
獨立財經評論員郭施亮告訴《國際金融報》記者，節前白馬股、消費股相對穩定，主要是前期跌幅過大，市場存在投資風格轉換需求；而週期股受到政策環境因素影響，且前期漲幅較大存在調整壓力。“市場投資風格有可能已發生轉換，四季度市場可能傾向於價值股、白馬股，估值理性修復可能是未來主基調”。
減倉持股過節派：
震盪格局下靜候視窗
國慶長假在即，持幣過節還是持股過節？“減倉持股過節派”表示，震盪格局下，需靜候視窗。
翼虎投資總經理餘定恆在接受《國際金融報》記者採訪時指出，9月29日，兩市股指迎來調整，謹防“長假效應”出現利空訊息，市場避險情緒強烈。就指數層面而言，風險在持續釋放，或處於築底視窗，但是市場無系統性風險，因此無需過度恐慌。
“翼虎投資依然會維持持股過節。但由於恆大事件仍在繼續發酵，各地運動式推行雙控措施，中上游產業格局和價格體系面臨重塑，市場風格迥異，熱點頻繁切換，我司已經適當降低倉位，靜候視窗。”餘定恆直言，節後市場依然會維持震盪格局，最近政策可能很快就有三個變化，一是限電政策的糾偏，利空週期；二是地產政策的糾偏，利好房價；三是節後可能會出臺消費扶持政策，利好家電汽車零售。
餘定恆進一步向《國際金融報》記者分析，消費的反彈，更多是基於外資重倉疊加資金迴歸下游確定性板塊，作為慢變數的消費在經濟下行週期及疫情三次衝擊的大背景下，後續動能有限，需要精準挖掘。醫藥板塊主要源自於帶量採購的政策壓制，尤其是民生微利化趨勢下，對醫藥板塊估值形成壓制，基金調倉以及政策的壓力，暴漲板塊的回撥和超跌板塊反彈會較為頻繁出現，切忌短線思維反覆橫跳。建議淡化指數，中期圍繞底部硬科技、新基建和專精特新尋找結構性機會。
“國慶長假在即，我司認為應合理控制倉位，穩健為主。”黃易向本報記者坦言，當前A股正處在企業盈利下行、流動性漸寬的階段，整體難以向上突破，理論上存在結構性機會，但市場短期難顯現清晰方向，市場風格可能仍將較為糾結。
具體來看，消費相關板塊經歷前期下跌後處在穩定期，但消費資料偏弱或壓制整體表現；受限產因素支援的原材料板塊前期大漲也透支較多預期，近期也因調控預期等因素影響出現放量回落的現象；新能源板塊9月份經歷了一波調整，調整是否結束尚需觀察。
加倉持股過節派：
關注港股醫藥、消費
也有業內人士堅定做“加倉持股過節派”。
玄甲金融CEO林佳義告訴《國際金融報》記者，三季度末疊加長假、銀行體系資金考核、長假資金成本，導致資金離場邊際動能更強，但這些資金將在節後迴歸。全球進一步加速進入加息加稅的週期，中國繼續走向貨幣正常化，資本市場的資產隨著貼現值提升，DCF估值將大幅下修，尤其是三季度資金過度定價的泡沫板塊，將面臨更加巨大的均值迴歸壓力。
“A股消費、醫藥板塊短期將反彈，但難以支撐走得更高。建議投資人關注港股高性價比醫藥、消費股。”林佳義分析認為，監管層重視公募基金持倉與基金主題風格匹配，公募過度抱團受到來自於監管的短期修正，公募持倉在季度末需要進行調整以應付監管層的壓力。抱團終究會瓦解，只是時間問題。基於上述假設，作為去年資金抱團主力，消費、醫藥板塊短期將受益於公募調倉反彈，但不容忽視的是雖然前期經歷了大幅下跌，但目前依舊處於溢價，估值仍高，其價效比顯然還不足夠。因此預計A股消費、醫藥板塊短期內更多是反彈態勢，難以支撐走得更高。H股更直接受到全球資金流出的影響，估值下修更快，目前增速20%+，估值個位數的醫藥龍頭開始冒出，這些資產的價效比遠高於A股。
“節前由於資金流出，逆向投資的機會在於節前一兩個交易日，逢低買入高性價比資產。如此，加倉持股過節是個能獲得更高超額的機會。”林佳義繼續提出建議，假期主要關注美股市場的波動對AH股資產的傳導，但迴歸企業基本面及價效比才是最主要的。
節後A股怎麼走？
預計“深蹲後跳起”
“從以往規律來看，今日A股大跌更像是‘跳起深蹲’。”鴻風資產投資總監黃易向《國際金融報》記者分析，從A股2005至2020年之間的15年曆史表現來看，十一黃金週前市場大多呈現調整行情，而節後紅十月效應明顯，節後上漲機率高達70%。
黃易預計節後A股將呈反彈態勢。理由如下：第一，9月中下旬能耗雙控約束下的限電限產在各地集中展開，壓制供給側預期，經濟下行壓力進一步加大。預計節後政策將迅速應對，對限電限產的糾偏速度會加快，集中運動式雙限將有所緩和，保供穩價政策的效果也會逐步顯現，緩解基本面預期。第二，宏觀流動性仍處於階段性寬裕的視窗，區域性地產信用風險釋放下，宏觀流動性將更寬鬆，市場無風險利率仍有下行空間。在此種宏觀經濟背景下，高增長、高景氣的成長類資產可能持續受到追捧。
“節日期間需重點關注外圍市場風險。”黃易指出，一是美國假日期間將公佈非農就業資料，如果超過50萬，美聯儲大機率會在下一次議息會議上官宣縮減債券購買規模的具體計劃；美國債務上限問題近期能否得到解決；美債收益率近期呈現上行態勢，需關注波動風險。二是節後需關注一些重要資料的釋出時點，包括10月7日國慶假期的消費資料，10月18日公佈的三季度GDP資料。消費、醫藥板塊目前處於底部區域，可重點關注，尚不確定是否進入長期佈局時點，需密切跟蹤後續相關的消費資料。但隨著全A企業盈利的下修，消費板塊的穩定優勢將逐漸凸顯。
在板塊佈局上，黃易也提出建議可關注新能源車產業鏈、光伏產業鏈、半導體裝置、軍工高階裝備製造、與5G應用相關的軟硬體等行業，經歷了9月份震盪調整之後，這些板塊仍有較好的介入機會。另外，考慮到四季度基建大機率將發力，可重點配置與新能源相關的新基建。
記者 朱燈花
編輯 陳偲