2023年中國經濟面臨弱復甦、流動性環境相對友好、風險偏好整體修復的時代背景。與今年宏觀背景相似的 2013 年和 2019 年，市場走出了結構性行情，其中高勝率板塊集中於業績持續高增或顯著修復的製造業。
製造業顯然成了今年投資的勝負手，佈局優秀的製造業基金無疑是勝率較大的投資選擇。現任天弘基金股票投資研究部大製造週期投資總監谷琦彬對於製造業隱形冠軍的挖掘，有著自己獨到的方法論，下面就來看看他的投資框架。
深諳製造業週期，擅長左側挖掘製造業“隱形冠軍”
谷琦彬的投資經歷非常豐富。他擁有13年證券從業經驗，5年基金管理經驗。曾任中信證券、瑞銀證券研究員，國泰君安電新行業首席分析師，曾獲新財富、水晶球等獎項；現任天弘基金股票投資研究部大製造週期投資總監。
他的投資風格是追求左側挖掘並長期持有優質企業，均衡配置。從歷史持倉標的來看，他的確做到了知行合一。2019年四季報至2022年四季報他管理的天弘優質成長企業持續重倉寧德時代、隆基綠能，期間漲幅均超兩倍。
在2019年A股市場中，漲幅最大的板塊是電子板塊，申萬電子行業年內漲幅高達63.8%，是28個行業中唯一漲幅超過60%的。在2019年TMT行業牛市的背景下，谷琦彬年底反而持續重倉鋰電池、光伏未來龍頭公司，這非常考驗經理超越市場的認知。
根據當時的採訪內容，谷琦彬認為萬物皆有周期。他認為週期製造板塊並不是一個偏傳統的行業，板塊中有很多成長速度比較快的細分領域，這樣的細分領域投資者的挖掘和研究是不到位的，它們的估值水平很低，當業績表現慢慢體現出其成長屬性時，會有估值和業績雙升。
製造業細分行業眾多，存在很多未被市場充分認知的機會。在谷琦彬的投資框架中，投資經理需要忍耐其他市場熱點高光時刻的誘惑，寧肯放棄很多行業板塊上漲末段，也要始終堅持以相對低的風險實現適中的收益。他在風險收益曲線的戰術圖板上，非常嚴格地恪守估值邊界，更偏重低位的防守反擊。
具有戰略定力，始終堅守自身能力圈
過去三年A股行情風格切換逐漸加快，唯有準確把握主線行情脈絡才能在投資上立於不敗之地。
在2020年第三季度，在消費和醫藥兩大板塊集中大漲的情況下，谷琦彬研判製造業將迎來春天，高呼“順週期行情才剛剛開始”，並得到了後續市場的證實。在2021年三月和2022年三月到四月期間的股市大跌，谷琦彬明確指出，很多優質龍頭的估值已經開始變得有吸引力，這是一個不錯的投資機會，後來也得到了市場的證實。
如果一次戰略抉擇正確可以歸因於運氣，那多次正確抉擇足以體現經理超越市場的認知能力。谷琦彬不僅能夠準確判斷行情的週期，而且做到了堅守自身的能力圈。
谷琦彬管理的天弘製造組所覆蓋的週期製造領域股票超過2500只，但他的股票投資備選池只有不到200只，透過嚴格篩選，確保所投資的企業都是優中選優，具備超越市場的認知深度。
當然篩選股票池只是投資組合形成的第一步，如何進行選股才能決定能否做出超額的市場業績。谷琦彬擅長的就是在那些市場上並不受關注的行業中，尋找到“隱形冠軍”的機會，然後提前做好準備。在這些公司中，既有市值較高的龍頭公司，又有市值較小的中小公司。從重倉股來看，部分公司的重倉持有機構數量很少屬於“獨門”股票，總體上與其他基金的持倉重合度不高。
隨著“抱團行情”的銷聲匿跡，如今市場要做出超額收益需要投資經理更高的選股能力，以往在白馬股上“躺平”的投資思路已經在市場中逐漸失效。谷琦彬在製造業的範圍中持續挖掘行業“隱形冠軍”的方法論已經部分得到了驗證，他旗下產品的業績均大幅超越業績比較基準。
2020年2月初，天弘基金出於對製造業的前瞻看好和對公司投研能力的信心，自購天弘週期策略基金約2500萬元，自購天弘優質成長企業基金約7500萬元，並長期持有，據悉截至22年末仍在繼續持有且收益率亮眼。
展望未來，谷琦彬認為哪些細分領域機會值得看好呢？
他認為有以下3個方向：
1)看好結構性創新方向。就像去年雖然是個熊市，但複合集流體等還是漲了挺多。即使在不好的市場裡面，這種技術創新還是有機會的，今年新能源汽車也是有行動技術創新的。
2)降成本的領域。因為各大車企的價格都在下降了，所以很多降成本的新技術會比較快得到發展。
3)汽車智慧化方向。智慧化給大家的使用者體驗是非常的不一樣的，大家之所以喜歡新能源汽車，本質上還是覺得它開起來和傳統的燃油車差別很大，甚至像兩個物種。因此，國產化的智慧配置的滲透率在今年怎麼走，仍有待觀察，也許市場過於悲觀了。
風險提示：市場有風險，投資需謹慎，基金過往業績不代表未來表現。投資者在購買基金前請仔細閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》等法律檔案，瞭解基金的風險收益特徵，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。觀點僅供參考，不構成投資意見。