2023年5月5日洲明科技（300232）釋出公告稱公司於2023年5月4日接受機構調研，中泰證券張瓊、尚雅投資陳俊、創金合信李晗、興銀基金高鵬、睿億投資劉笑涵、準錦投資餘康俊、永贏基金喬敏 慎勝傑、清和泉周湛釗、雪石投資獨孤南薰、山西證券薛淏天、國壽資產和川、國壽安保宋易潞、中郵人壽朱戰宇、東海基金楊紅、國融基金陳曉晨、紅土創新鄭澤濱、華泰柏瑞劉志清、華富基金林婷婷、華寶基金張濤、華美國際何歡、進門財經劉婷、長城證券冉飛、中加基金呂航、交銀梁宏簡、欽沐資產吳海寧、華安資產李陽、寧銀理財鄭筱薇、海富通基金王經緯、九泰基金趙萬隆、龍航資產施旭健、太平養老陳伯禎、國君自營史霄宇 黃行輝、友邦資產周廣山、敦和資產李乾、長信基金何增華、平安基金唐煜、凱石投研董璐、泰石投資韋思發、沖積資產彭聰、歌斐資產陳東、五地投資俞天甲、光大保德信楊一飛、中信證券萬瑞欽、朱雀基金徐斌毅、正圓投資戴旅京、中郵基金李培炎、鑫元基金施欣彤、中歐基金尹苓 邵潔、興全基金曹娜 陳紅、建信養老陶胤至、華福證券戴晶晶、天風證券許俊峰、信誠基金劉銳、中銀資管張巖松、上投摩根葉敏、易米基金石文琪、明耀投資曾昭雄、信銀理財忻子煥、浙商基金胡博清、東吳基金徐嶒、西南自營劉淑嫻、中海基金章俊、高鑫私募田君、千和資本孫珂、世紀證券陳建生 李時樟、長安匯通廖澤略、亙曦資產朱登科、西部利得邢毅哲、山楂樹湯權銀、國泰基金陳亞瓊 智健參與。
具體內容如下：
問：公司 2021 年度、2022 年度、2023 年 Q1 毛利率分別 是 27%、80%、14%，毛利率不斷改善的核心原因？
答：公司毛利率逐步改善主要得益於以下 4 個方面（1） 公司產品附加值的提升，從單一硬體銷售到整體解決方案的 銷售，尤其是公司 XR 虛擬拍攝技術持續保持海外技術領先 及市佔率領先的優勢；（2）近年來，公司不斷修煉內功，組 織能力和整體效率均獲得提升，人均創收逐年提高；（3）毛 利率相對較高的海外收入佔比的提升；（4）原材料成本底部 企穩。
問：公司升經營管理質量的主要手段或方式？
答：公司整體經營管理質量的提升主要體現在以下 5 個 方面（1）存貨公司充分關注存貨問題，出臺相關消耗 庫存的策略，如成立專門的存貨消耗小組、制訂促銷政策、 制訂專門的存貨管理計劃、採取有針對性的存貨管理措施。 截至 2023 年一季度，存貨賬面價值從 2021 年末的 24.88 億 元降至 17.48 億元。（2）應收公司透過完善應收賬款管理 制度，設定應收賬款管理任務目標，組建由銷售、財務和法 務共同參與應收賬款管理團隊的方式進行積極管理。截至 2023 年一季度，應收賬款賬面價值從 2021 年末的 19.25 億 元降至 16.40 億元。（3）經營現金流公司堅持追求“有利 潤的收入，有現金流的利潤”，加強對新接訂單質量的把 控，充分重視款進度，並取得階段性成果。（4）始終關 注內部管理，強化團隊意識，提升組織能力，從事業部制到 大部制，逐漸成長為既能打勝仗、善打勝仗，也能關注經 營、懂得經營管理的高效性學習組織。（5）聚焦質量與效 益提升，深化“四化建設”（流程化、數字化、自動化、智 能化），構建流程與精益運營體系，實現柔性智造和行業標 杆。
問：公司國內、國外業務結構的情況及未來展望介紹？
答：2022 年，在國內經濟受外部環境的情況下，其出貨、 安裝、交付均收到一定程度的影響，國內業務實現營業收入 30.06 億元，同比下滑 31%；而海外業務持續表現亮眼，實現 營業收入 40.70 億元，同比增長 43%，佔總營業收入比重達到 57.52%。 2023 年，隨著國內經濟常態化帶來的需求復甦，公司業 務及 LED 行業需求均會受益。結合公司自身海外市場的品牌 與渠道競爭力，預計國外市場將仍然保持高景氣度，但受到邊 際遞減效應的影響，海外業務增速會趨於平穩。
問：Mini/Micro LED 業務的情況介紹？
答：公司在 Mini/Micro LED 方面的佈局較早，截至目前已 推出從 P0.4 到 P1.8 不同間距的全系列產品，基本實現規模量 產，具有技術競爭優勢和成本領先優勢。在技術路徑上，公司 選擇 COB 與 MIP 的封裝方式齊頭並進，配備公司獨有 UIV 畫質引擎和自研控制系統，整體在顯示效果、燈面溫升、對比 度、平整度、墨色一致性等方面表現優異，螢幕節能提升 50%， 燈珠可靠性提升 10 倍。Micro/Mini LED 效能的提升，為公司 與國際一流夥伴長期合作奠定了基礎。 此外，從需求端來看，經濟復甦、消費升級將帶動 Micro/Mini LED 需求的增長。從成本端來看，隨著製造工藝 和技術的進步, 規模效應的顯現，Micro/Mini LED 產品良率 和直通率都在不斷提高。技術的不斷成熟帶來價效比的提升， 或將帶動新興需求和新應用場景的衍生，為 LED 顯示行業的 增長貢獻力量。
5、公司創新業務的情況介紹？公司的創新業務是指除傳統 LED 顯示屏以外，公司 提供裸眼 3D、XR 虛擬拍攝、I 數字虛擬人等多種創新型別 的數字內容的業務。隨著近年國家新基建、數字經濟的不斷推 進，人工智慧 I 在各領域的應用不斷深化，行業市場規模持 續增長，公司基於原有業務深耕聚力，將多樣化數字媒體技術 與內容創意製作融入 LED 顯示屏，提供從“內容策劃&設計” 到“專案製作&落地”的一站式服務，為客戶帶來惟妙惟肖的 視覺盛宴。 （1） 專案案例介紹 在數字 IP 打造方面，公司整合內外部資源，依靠平臺優 勢搭建共贏生態圈，目前已打造“甪端”、“魚鳧”、“祁小驀”、 “萌貓大橘”等一系列洲明數字 IP 形象。其中，“祁小驀”是公 司創造的 LED 行業首個裸眼 3D 數字虛擬人形象；故宮博物 院虛擬文化 IP “甪端”，讓原本靜穆莊重的文物“活”了起來； 成都溫江“魚鳧（fú）”裸眼 3D 形象驚豔亮相，吸引了大批 遊客前來打卡。 在 XR 虛擬拍攝方面，公司與好萊塢電影人共同打造橫 掃奧斯卡七項大獎的《瞬息全宇宙》後，近日，又為中國首部 LED 虛擬製作主題大片《大灣風暴》提供 XR 虛擬拍攝技術 服務，致力打通 LED 虛擬拍攝全鏈路解決方案，從影視拍攝 製作階段的虛擬拍攝，到數字資產，以及電影放映的 LED 影 院螢幕，洲明希望發揮“XR虛擬拍攝系統+數字特效資產+DCI 認證 LED 電影屏”的核心競爭力，搭建中國電影與好萊塢溝 通橋樑。 （2） 人員規模及技術投入 目前，公司創新業務團隊的人員規模約60人，後續隨著 業務規模的發展，對相關專業崗位的人才需求量仍在不斷提 升。在算力方面，推理端的算力是至關重要的，為了讓應用 有著足夠良好的體驗，在應用現場，結合多種推理最佳化技術 ，減少複雜引數模型對硬體的壓力。在雲端算力部分，使用 I生態合作伙伴的模型訓練算力和雲端推理加速服務是公司 的首要考慮選項。隨著專業人員和公司I技術的不斷精進， 創新業務將持續為公司傳統LED顯示屏提供附加價值。 （3） 合作企業及合作方向 為配合公司在裸眼3D、XR虛擬拍攝、I數字虛擬人、 VR/R方面產生更多可能性，目前已與微軟、商湯科技建立 合作。公司一直致力於透過技術創新，不斷探索並積極佈局 IGC、數字虛擬人、虛擬人技術與營銷等，把握時代新機 遇。在未來的合作中，公司將充分利用微軟及其他合作伙伴 的強大技術生態，為客戶提供更穩定、更可靠、更安全的解 決方案。洲明科技（300232）主營業務：LED高畫質節能全綵顯示屏和LED節能照明產品的研發、生產和銷售。
洲明科技2023一季報顯示，公司主營收入16.28億元，同比上升5.21%；歸母淨利潤1.45億元，同比上升86.24%；扣非淨利潤1.37億元，同比上升120.76%；負債率50.52%，投資收益4608.96萬元，財務費用1823.91萬元，毛利率32.14%。
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為10.7。
以下是詳細的盈利預測資訊：
融資融券資料顯示該股近3個月融資淨流出1141.52萬，融資餘額減少；融券淨流入132.49萬，融券餘額增加。根據近五年財報資料，證券之星估值分析工具顯示，洲明科技（300232）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）
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