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來源：圖蟲創意
IPO日報創立五週年之際，新上市公司“星榜”和“變臉榜”重磅來襲！
星榜主要為讀者朋友提供了價值投資的新方向，而變臉榜則幫大家躲過了一個個隱藏的“地雷”。
變
臉
企
業
為了感謝你們對IPO日報的密切關注和稱讚，國際金融報研究院 · IPO日報繼續回饋之旅，對2019年年初至2022年4月30日上市的公司進行研究盤點，依據“扣非後歸屬母公司股東淨利潤”作為衡量指標，評選出了“變臉榜”。這一指標指企業透過主營業務取得的稅後利潤，不包括投資收益等非主營業務收益，可以衡量企業務“正業”的實力。
本期“變臉榜”評選的十家深市主機板企業，分別為：
從資料來看，這些企業有的上市後業績“一跌再跌”，有的最近一年跌幅驚人。至於企業“變臉”的原因，主要是毛利率暴跌、費用漲得更快、應收炸雷、子公司有變故等。
TOP
01
寶明科技：賣的越多越虧
上市時間：2020年8月
股票程式碼：002992
業務範圍：寶明科技主要從事LED背光源的研發、設計、生產和銷售以及電容式觸控式螢幕主要工序深加工。
業績變臉：2021年扣非後歸母淨利潤為-3.64億元，同比下降3727.48%。2019年至2021年扣非後歸母淨利潤分別為1.34億元、0.1億元、-3.64億元。
變臉原因：2021年，受多種因素影響，手機背光源行業競爭日趨激烈，訂單價格持續下降，部分型號產品銷售價格不足以彌補其製造成本，導致寶明科技手機背光源產品盈利能力大幅下降，致使公司2021年度收入下降，利潤下滑，出現虧損。
毛利率下滑：寶明科技2021年主營業務毛利率為-5.12%，其中LED 背光源的毛利率為-11.62%。
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02
直真科技：計劃不如變化
上市時間：2020年9月
股票程式碼：003007
業務範圍：直真科技主營業務為資訊通訊技術（ICT）運營管理領域的軟體開發、技術服務、系統整合以及第三方軟硬體銷售業務。
業績變臉：2021年扣非後歸母淨利潤為-8626.33萬元，同比下降241.9%。2019年至2021年扣非後歸母淨利潤分別為8141.75萬元、6079.29萬元、-8626.33萬元。
變臉原因：直真科技部分原計劃在2021年驗收的專案未能如期驗收。同時，由於直真科技在市場競爭中存在偏低價格中標情形，且部分專案實施難度較大、現場投入多，導致專案微利或虧損。
經營性現金淨流量不佳：直真科技2021年經營性現金淨流量為-4121.79萬元，而2020年為6030.28萬元。
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03
朝陽科技：增收降利
上市時間：2020年4月
股票程式碼：002981
業務範圍：朝陽科技的主營業務為電聲產品及電聲配件的研發、生產和銷售，產品包括耳機、通訊線材、耳機皮套等。
業績變臉：2021年扣非後歸母淨利潤為-4538.64萬元，同比下降207.19%。2019年至2021年營業收入連續增長，分別為8.28億元、9.05億元、13.1億元。而同期扣非後歸母淨利潤連續下降，分別為8249.94萬元、4234.12萬元、-4538.64萬元。
變臉原因：部分海外客戶新產品需求放緩，公司高毛利訂單減少，而原材料價格上漲過快，壓縮了朝陽科技的利潤空間。並且朝陽科技固定資產投資、研發投入、人力資源投入的增加，導致了相關費用的增加。
毛利率逐年下降：朝陽科技2019年至2021年毛利率分別為22.04%、16.68%、8.11%。
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04
銳明技術：成本費用漲得更快
上市時間：2019年12月
股票程式碼：002970
業務範圍：銳明技術是以人工智慧及影片技術為核心的商用車安全及資訊化解決方案提供商，致力於利用人工智慧、高畫質影片和大資料等技術手段，大力發展交通安全及行業資訊化產品及解決方案。
業績變臉：2021年扣非後歸母淨利潤為480.36萬元，同比下降97.23%。2019年至2021年扣非後歸母淨利潤分別為1.8億元、1.74億元、480.36萬元。
變臉原因：因以晶片為首的關鍵物料成本大幅上漲，以及生產場地跨市搬遷等因素毛利率下滑。另外，期間費用同比增長較快。比如在營業收入同比增長6.45%的情況下，銷售費用同比增長31.56%，管理費用同比增長31.04%。
股價走勢不佳：銳明技術截至2022年4月29日的收盤價為22.01元/股，相較85.87元/股的歷史最高價跌了74.37%。
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05
湘佳股份：上下承壓
上市時間：2020年4月
股票程式碼：002982
業務範圍：湘佳股份主營業務為種禽繁育，家禽飼養及銷售，禽類屠宰加工及銷售，飼料、生物肥生產及銷售。目前公司主要養殖父母代種雞與商品雞，以及養殖少量祖代種雞。
業績變臉：2021年扣非後歸母淨利潤為872.02萬元，同比下降94.51%。2019年至2021年扣非後歸母淨利潤分別為2.28億元、1.59億元、872.02萬元。
變臉原因：受供求關係影響，尤其是2021年第二季度、2021年第三季度部分月份活禽單價較低；玉米、豆粕等主要飼料原材料價格大幅上漲，導致飼養成本大幅上升，進一步壓縮活禽業務盈利空間。湘佳股份主營業務中活禽的毛利率為-1.47%，屬於賣的越多越虧。湘佳股份主營業務中冰鮮的毛利率雖然有25.01%，但相較2020年減少13.22個百分點。
股價走勢：湘佳股份截至2022年4月29日的收盤價為33.62元/股，相較147.51元/股的歷史最高價跌了77.21%。
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06
天元股份：成本上漲難轉嫁
上市時間：2020年9月
股票程式碼：003003
業務範圍：天元股份主要從事快遞電商包裝印刷產品的研發、設計、生產、銷售和服務。公司主要有電子標籤、塑膠包裝、快遞封套、緩衝包裝等產品。
業績變臉：2021年扣非後歸母淨利潤為414.73萬元，同比下降91.71%。2019年至2021年扣非後歸母淨利潤分別為8065.54萬元、5000.94萬元、872.02萬元。
變臉原因：天元股份營業收雖然增長26.94%,但因紙類、塑膠類等主要原材料市場價格漲幅較大，以及所處行業及下游快遞物流行業市場競爭程度不斷加劇，導致公司主要產品的毛利率有所下降。另外，公司新開展專案尚未實現規模化經營，仍處於前期投入階段，導致期間費用較去年同期增長較多。
毛利率下滑：天元股份2021年毛利率為11.9%，相較2020年減少了4.65個百分點。
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07
東鵬控股：應收炸雷
上市時間：2020年10月
股票程式碼：003012
業務範圍：東鵬控股主營業務包括生產銷售瓷磚、衛浴（衛生陶瓷和衛浴產品）、木地板、塗料、整合牆板、輔材（防水、瓷磚膠、美縫劑）和整裝家居等產品和服務。
業績變臉：2021年扣非後歸母淨利潤為4621.31萬元，同比下降93.82%。2019年至2021年扣非後歸母淨利潤分別為7.19億元、7.48億元、4621.31萬元。
變臉原因：2021年，部分房地產企業出現流動性問題，出現應收賬款、商業承兌票據逾期未能兌付情形。公司因應收該等房地產行業客戶的應收款項存在減值跡象，計提了信用減值損失。
信用減值損失：東鵬控股2021年信用減值損失為7.72億元，而2020年只有5409.79萬元。
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08
金時科技：子公司變故
上市時間：2019年3月
股票程式碼：002951
業務範圍：金時科技的主營業務為煙標等包裝印刷品的研發、生產和銷售。煙標俗稱“煙盒”，是菸草製品的商標以及具有標識性包裝物總稱。
業績變臉：2021年扣非後歸母淨利潤為4855.1萬元，同比下降73.05%。2019年至2021年扣非後歸母淨利潤分別為1.67億元、1.8億元、4855.1萬元。
變臉原因：全資子公司金時印務在2021年湖南中煙和安徽中煙進行的煙標專案招標中，部分在供產品未繼續中標，導致金時科技整體營業收入下降，從而導致金時科技淨利潤下降。並且由於部分在供產品未繼續中標，導致金時印務部分生產裝置現處於閒置狀態，存在減值跡象。
深陷訴訟：湖南省耒陽市人民檢察院在2021年9月以金時印務涉嫌單位行賄罪，向耒陽市人民法院提起訴訟，截至2022年5月5日案件尚在審理過程中。
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09
三和管樁：暴漲暴跌
上市時間：2021年2月
股票程式碼：003037
業務範圍：三和管樁主要從事預應力混凝土管樁產品研發、生產、銷售。公司主要產品為預應力混凝土管樁中的預應力高強混凝土管樁（即PHC管樁）。
業績變臉：2021年扣非後歸母淨利潤為5190.28萬元，同比下降83.46%。2019年至2021年扣非後歸母淨利潤暴漲暴跌，分別為1.41億元、3.14億元、0.52億元。
變臉原因：2021 年度，主要系受宏觀因素及疫情影響，一方面大宗商品價格波動異常，特別是鋼材等原材料價格頻繁上調，加上限電限產等多重因素疊加，主營業務成本上升，另一方面市場需求放緩，企業生產經營受到制約，公司產品銷售價格向下遊傳導相對滯後，影響了三和管樁整體經營業績。
毛利率下滑：三和管樁2021年毛利率為7.74%，相較2020年減少了4.75個百分點。
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10
天地線上：毛利率敏感
上市時間：2020年8月
股票程式碼：002995
業務範圍：天地線上主營業務是圍繞客戶需求為其提供網際網路綜合營銷服務和企業級SaaS營銷服務。
業績變臉：2021年扣非後歸母淨利潤為4502.61萬元，同比下降55%。2019年至2021年扣非後歸母淨利潤分別為0.95億元、1億元、4502.61萬元。
變臉原因：雖然天地線上2021年營業收入同比增長24.18%，但因受行業競爭狀況、供應商合作政策、客戶結構、渠道銷售佔比等因素的影響，天地線上2021年主營業務毛利率為4.6%，相較2020年減少了2.85個百分點。
主營業務毛利：天地線上2021年主營業務毛利=40.61億元*4.6%=1.87億元，而天地線上2020年主營業務毛利=32.7億元*7.45%=2.44億元。即天地線上2021年營業收入雖同比增長，但因為毛利率下降，主營業務毛利反而減少了5697.19萬元。
END
記者 鄒煦晨
版式 褚念穎
編輯 王瑩
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IPO日報
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