涉內幕交易被調查，併購狂人顧江生的“五年千億市值”夢
商界二代似乎總不甘於守業，顧江生接手家族企業後，宣稱要用30年的時間挑戰宜家，實現“歐洲有宜家，中國有顧家”的夢想，在10年內股票市值過1000億。不過這位帶領公司野蠻併購擴張的新舵手如今已被立案調查、限制消費，公司股價也因此暴跌，似乎正在離目標越來越遠。
12月25日，市值470億的“傢俱龍頭”顧家家居低開逾8%，盤中維持弱勢震盪態勢，最終收跌4.62%，市值蒸發30億。
訊息面上，顧家家居稱董事長顧江生因涉內幕交易一事被立案調查，主要與其在19年顧家家居收購喜臨門過程中，交易喜臨門股票有關。
自從2000年接手家族企業，顧江生就毫不掩飾自己的野心，不僅瘋狂併購迅速成為“行業龍頭”，帶領公司登陸資本市場，還豪邁宣稱要在2026年前市值突破1000億。然而過於急躁的併購容易消化不良，如今無論是公司還是自己，似乎都已“債務纏身”，動彈不得。
470億傢俱巨頭“爆雷”
12月24日晚間，顧家家居公告稱，公司收到董事長顧江生的通知，顧江生因涉嫌內幕交易股票而被證監會立案調查。
公告顯示，本次調查事項系對顧江生個人的調查，主要涉及其在2018年至2019年收購喜臨門傢俱股份有限公司過程中，透過二級市場交易喜臨門股票的事項。公司表示，本次調查不會影響顧江生在公司的正常履職，不會對公司現有的日常經營管理活動產生不利影響。
事實上，顧家家居近年來經營業績並不樂觀，在今年疫情的衝擊下更是雪上加霜。
財報顯示，2017-2019年，顧家家居主營業務增速萎靡。核心業務傢俱製造的營收增長率分別為35.42%、37.43%、22.94%，核心產品沙發的毛利率分別為36.46%、34.87%、32.43%，呈現逐年下滑趨勢。
與此同時，公司似乎還有較重的債務負擔。2017-2019年，公司負債總額分別為25.35、54.89、59.59億元，負債率從38.63%飆升至52.28%，較同期可比公司約30%的負債率高出一大截。
值得一提的是，顧家家居當前的在建專案也比較多，仍需大筆資金投入。資料顯示，顧家家居目前在建專案有顧家定製智慧家居製造專案、年產60萬標準套軟體及400萬平方米定製家居產品專案、顧家越南工廠專案等，未來尚需投入30餘億元。
今年上半年，公司受疫情衝擊顯著，營收共計48.61億元，同比下降2.97%；歸屬上市公司股東淨利5.75億元，同比上漲3.06%。經營活動產生的現金流降為2.84億元，同比下降59.2%。其中，一季度公司經營活動產生的現金流量淨額甚至為負，錄得-4.01億元，同比了減少261.47%。
不過三季度公司業績顯著反彈，全年甚至有望實現正增長。財報顯示，前三季度實現營業收入85.45億元，同比增長9.90%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為10.10億元，同比增長10.10%。
10月28號，這份漂亮的三季報釋出後，公司股價也走出強勢行情，當日即拉漲停，半個月漲幅30%。然而如今董事長突然出事，似乎也給剛剛“逆襲”的顧家家居再錘下重重一擊，三季報拉動的股價漲幅已全數吐回。
高溢價收購喜臨門失敗
此次董事長被調查的源頭是2018年的“喜臨門收購案”，作為兩大傢俱界巨頭的併購，彼時這起收購案也廣受業界關注。
2018年10月14日，顧家家居與喜臨門控股股東華易投資簽署《股權轉讓意向書》，擬以單價不低於15.20元/股、總價不低於13.8億元的價格，收購喜臨門不低於23%的股權。交易完成後，顧家家居將成為喜臨門的控股股東。
另外，彼時包括顧江生在內的六名物件簽訂了《一致行動人協議書》，擬透過二級市場購買、協議轉讓等方式收購喜臨門不超過30%的股權，其中透過二級市場購買喜臨門不超過5%股權。而18到19年間，顧江生及其一致行動人實際在二級市場完成增持喜臨門股份達到4.84%。
值得注意的是，顧家家居的出手也頗為豪邁，欲以溢價超當時股價三成的“慈善價”收購喜臨門，其收購意願之強可見一斑。
然而直到六月期滿，也就是19年4月14日，雙方仍未簽訂正式的轉讓協議，顧家家居收購喜臨門的計劃最終流產。截至4月12日(（到期前最後一個交易日），喜臨門的收盤價為12.98元，若顧家以當初約定的15.2元/股收購，或將產生不小的賬面損失。
雖然雙方均未對終止收購的原因做任何回應，但市場猜測原因可能出於喜臨門大股東華易投資本身出售意願就不強，在自身財務壓力得以緩解後“不願賣”了。前期洽談時恰逢資本市場環境惡劣，華易投資或因爆倉壓力曾考慮出手優質資產，度過危機後自然也打消了這個念頭。
而事實上，除了喜臨門之外，公司此前收購動作也頗為頻繁。2018年開始，顧家家居便開始在海內外瘋狂“掃貨”，當年即斥資14.83億元收購了圖茲貿易、RolfBenzAG&Co.KG和RBM、璽堡家居、優先家居、班爾奇家居等中小型公司的全部或部分股權。
值得注意的是，雖然從負債與現金流狀況看，顧家家居手頭一直不算寬裕，但這些交易多采用現金收購，溢價奇高，不設業績承諾，或掙扎在盈虧邊緣，給上市公司主體帶來了巨大的經營、債務與商譽減值壓力。
野心勃勃的“併購狂人”
資料顯示，顧家家居1982年成立於浙江天台，專注室內裝潢傢俱製造業務，是一家“家族企業”。2000年，時年29歲的顧江生全面接手，成為了顧家家居的董事長、法人、以及實控人。
接手後，顧江生帶領公司大舉併購擴張，到2008年，他和團隊已將接手時的一個產值三千萬的傢俱工廠發展為一個年營業額20多億元的企業集團，產品遠銷120餘個國家和地區，擁有6000多家品牌專賣店。
2016年10月，顧家家居正式登陸A股市場，並迅速實現市值破百億。同年，顧江生清華五道口金融EMBA春季班開學儀式上表示：希望用30年的時間挑戰宜家，實現“歐洲有宜家，中國有顧家”的夢想，在10年內，也就是到2026年，公司股票市值過1000億。其野心與魄力可見一斑。
2019年，顧家家居已經穩居行業第一梯隊，在國內家居行業銷售額中排行第二，為110億元，僅次於歐派家居。而顧家的家族資產也因此飛躍式提升，今年十一月下旬，公司股價一度衝上83.78元的高位，市值接近530億。據當時持股比例統計，顧家資產一度衝上270億元。
今年5月12日，顧江生家族以208.1億元財富位列《2020新財富500富人榜》第133位。10月釋出的《2020衡昌燒坊·胡潤百富榜》中，顧江生家族名列第173位。
另一方面，公司市值提升的同時，顧江生也得以以減持的方式從資本市場“汲取能量”。今年以來，顧家家居大股東——顧家集團，及其一致行動人兼二股東TBHome多次大幅減持。公告顯示，減持目的主要是為了緩解其股權質押風險，減少融資成本，緩解資金壓力。
半年內，顧家持股比例已從76.10%迅速降至51.50%，且質押比例依舊高企。截止12月11日，顧家集團及其一致行動人合計持有3.26億股，佔總股本的51.50%，累計質押股票1.53億股，佔顧家集團及其一致行動人共同持有公司股數的47.10%，佔公司總股本的24.25%。
而顧江生自己似乎也陷入了“重重危機”，除了此次被立案調查之外，8月剛剛因一起涉資僅900萬的財務糾紛案件被限制消費，似乎與幾百億上市公司董事長的身份不太相符。
據悉，臨邑縣人民法院於2020年8月4日立案執行申請人山東德興集團房地產開發有限公司（山東德興）申請執行顧家實業投資(杭州)有限公司（顧家投資）股權轉讓糾紛一案。8月10日，山東臨邑縣人民法院正式向顧家家居法定代表人、實控人之一顧江生出具限制消費令。8月13日，公司出面表示，雙方達成了和解，限制消費令已經解除。
“併購狂人”顧江生似乎步子邁的太大太快，陷入消化不良。而對於顧家家居來說，不僅“五年千億市值”之約或被迫剎車，其高企的債務壓力能否能夠化解也有待進一步觀察。