年內央行連續79個工作日逆回購 “五一”前資金面收緊可能性不大

　　4月27日，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行以利率招標方式開展了100億元逆回購操作，中標利率2.2%。據《證券日報》記者梳理，4月份以來，央行持續低量滾動開展逆回購操作。截至4月27日，央行月內連續19個工作日開展100億元逆回購，利率始終保持2.2%不變。而從今年以來的情況看，截至目前央行已連續79個工作日開展了逆回購操作。

　　總體來看，4月份資金面整體表現平穩，保持相對寬鬆的局面。表現之一，是各期上海銀行間同業拆放利率（Shibor）低位執行，波動不大。據全國銀行間同業拆借中心資料顯示，4月27日各期限Shibor均有不同程度下行。其中隔夜Shibor下行26.1個基點至1.814%，其5日均值、10日均值、20日均值分別為1.9952%、1.9568%、1.9043%。表現之二，是存款類金融機構7天期質押式回購（DR007）近期始終圍繞政策利率平穩執行。據東方財富Choice資料顯示，截至4月27日16時30分，DR007加權平均利率為2.2087%，其5日均值、10日均值、20日均值分別為2.166%、2.1352%、2.0359%。

　　對此，中國銀行研究院研究員範若瀅對《證券日報》記者表示，一方面，一季度末財政支出補充了市場可用資金，增強了資金面抵抗繳稅等季節性因素擾動的韌性；另一方面，今年地方債發行節奏慢於往年，財政因素對資金面的影響不大。

　　“央行關注稅期高峰可能對市場流動性帶來的短期影響。”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者採訪時表示，政府債券發行方面，今年一季度新增地方政府專項債發行進度較前兩年明顯放緩。這意味著之後幾個月，政府債券發行將進入高峰期。

　　在範若瀅看來，進入5月份之後，專項債發行規模有望放量，屆時央行有可能透過“逆回購+MLF”組合，階段性加大市場流動性注入，對沖政府債券發行對市場資金面帶來的收緊效應。

　　央行貨幣政策司司長孫國峰在近期央行舉行的2021年第一季度金融統計資料新聞釋出會上表示，中國人民銀行將按照穩健貨幣政策靈活精準、合理適度的要求，密切關注4月份財政收支和市場流動性供求變化，綜合運用公開市場操作等多種貨幣政策工具，對流動性進行精準調節，保持銀行體系流動性合理充裕，為政府債券發行提供適宜的流動性環境。

　　從本月末流動性來看，當前“五一”假期臨近，王青認為，今年假期民眾出行及消費活動將顯著增加，銀行取現需求或存在一定壓力。但綜合考慮財政收支、債券發行等影響因素，節前市場資金面轉向明顯收緊的可能性不大，央行或將繼續保持當前操作節奏和力度。

　　“未來貨幣政策重在‘穩’字當頭，把握穩增長和防風險的平衡。”範若瀅表示，需要貨幣政策根據未來經濟發展形勢進行靈活調節，加大相機調節力度。