天風證券：給予新城控股買入評級

2021-12-05天風證券股份有限公司鮑榮富對新城控股進行研究併發布了研究報告《11月銷售資料點評：單月銷售量價同比下降，累計銷售量價環比上漲》，本報告對新城控股給出買入評級，當前股價為32.47元。

新城控股(601155)

事件：公司釋出2021年11月經營簡況，11月公司實現合同銷售金額200.56億元，YOY-30.99%；實現合同銷售面積213.33萬平方米，YOY-15.35%。1-11月累計實現合同銷售金額2,129.67億元，YOY-3.16%；累計實現銷售面積2,096.32萬平方米，YOY3.32%。

單月銷售同比實現兩位數跌幅，累計銷售量價環比上漲

11月公司實現合同銷售金額200.56億元，YOY-30.99%，環比-9.26%；實現合同銷售面積213.33萬平方米，YOY-15.35%，環比-14.32%；對應銷售均價9401元/平方米，YOY-18.47%，環比上月提升525元/平方米。1-11月累計實現合同銷售金額2,129.67億元，YOY-3.16%，較1-10月增速10.4%；累計實現銷售面積2,096.32萬平方米，YOY3.32%，較1-10月增速11.33%；對應累計銷售均價10159元/平米，YOY-6.27%。11月單月同比量價實現兩位數跌幅，環比表現上看，整體量跌，銷售金額環比小幅下跌。

單月新增專案以環渤海三線及以下城市為主，權益比例有所上升

11月新增土地專案1個，為山東省日照市地塊；按城市能級劃分為三線城市及以下；按經濟圈劃分屬於環渤海。11月單月新增專案佔地面積1343.17平方米，去年同期新增專案佔地面積86.98萬方；新增規劃建面3357.93平方米，去年同期規劃建面226.13萬方；新增總地價570萬元，去年同期為116.68億元；新增權益地價570萬元，去年同期為80.88億元；可以看出11月單月較去年同期的新增建面、規劃建面、新增總地價及新增權益地價皆大幅下降；對應2021年11月權益比例為100%。

公司拿地力度降低

11月單月拿地力度、權益拿地力度分別為0.02%、0.02%，11月新增專案平均樓面價1697.47元/平方米，單月樓面價/單月銷售均價比重18.06%。2021年11月公司拿地數目為1塊，規劃用途為商業用地，去年同期公司拿地數目及規劃用途為：4塊居住用地、3塊商住用地、2塊住宅用地、3塊住宅和商服用地、1塊居住相容。公司拿地數目有所下降。

投資建議：在房地產行業增速放緩疊加“三道紅線”的背景下，房企業績增長承壓。2021年1-11月公司累計銷售金額與銷售面積較2021年1-10月累計銷售金額與銷售面積增長，結合公司經營業績，我們認為公司經營情況有望進一步改善。基於此，我們預計公司21-23年淨利潤，分別為180.83億元、206.31億元、227.92億元，對應PE分別為4.06X、3.56X、3.22X，維持買入評級。

風險提示：房屋價格大幅下跌；宏觀經濟不及預期；銷售不及預期

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級14家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為54.81；證券之星估值分析工具顯示，新城控股（601155）好公司評級為3.5星，好價格評級為4星，估值綜合評級為4星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)