本文來源：時代財經 作者：武佩璇
“官宣”7個月後，觀典防務（688287.SH）順利登陸科創板。
但市場對這位“轉校生”似乎尚存疑慮，其在集合競價階段便一秒“破發”，從21.88元一路跌至17.5元，跌幅達20.02%。開盤後跌幅有所減弱，但截至收盤，觀典防務仍然突破20%的跌幅，下跌23.63%，報價16.71元。
有股民落寞表示，“盼星星盼月亮盼了7個月，卻盼來一個大坑。”
對此，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對時代財經表示，轉板不一定會引發溢價，“轉板之前，股價已經超前反映了。但是轉板是從低處往高處走的過程。”
“首戰”鎩羽
從新三板摘牌7個月以後，5月25日，觀典防務以新股姿態正式登陸科創板。
但從二級市場的反饋來看，“首戰”似乎並不如意。據時代財經觀察，集合競價階段，觀典防務股價短暫上揚之後便開始下跌，開盤前跌幅高達20.02%，從21.88元跌至17.5元。
股吧中的股民坐不住了，本想大漲後獲利了結，如今卻被迫“補倉”。
以17.5元正式開盤後，觀典防務的跌幅逐漸縮小，但與上市首日的參考價21.88元仍有差距。下午開盤後，其股價持續走低，截至收盤，突破20%的跌幅，下跌23.63%，報價16.71元。
從換手率來看，上午開盤一個半小時後，觀典防務的換手率達到12.81%，截至收盤攀升至22.95%，但對比近期科創板新股的首日動輒50%、60%的換手率則顯得有些“平靜”。
2015年4月15日，觀典防務在新三板掛牌，2020年7月27日，其成為首批掛牌精選層企業。
2021年8月11日，觀典防務召開第三屆董事會第九次會議，審議通過了《關於公司申請向上海證券交易所科創板上市的議案》。
此後，觀典防務的股價開始一輪不錯的上漲，最高升至26.77元，也成為公司迄今為止的最高價。但去年9月後，股價有了一定的回撥。
觀典防務K線走勢圖。圖片來源：wind
2021年9月2日，北交所“官宣”成立，成為近三十年來資本市場最重要的大事之一。而這似乎也讓之前宣佈“轉板”的觀典防務陷入一種“兩難”的境地：到底是繼續留在精選層而後平移至北交所，還是堅持轉板投入科創板的懷抱？
同時在思考的還有翰博高新（833994.BJ）、泰祥股份(833874.BJ)、龍竹科技(831445.BJ)以及新安潔(831370.BJ)四家宣佈轉板的公司。隨著北交所的良性發展，龍竹科技和新安潔以“自身發展”為由在2021年12月宣佈終止轉板，安心留在北交所。
而觀典防務、翰博高新以及泰祥股份則堅持了自己當初的選擇。2021年10月20日，觀典防務率先向上交所提交了轉板申請檔案，10月21日起，公司股票進入停牌期。
根據公開資料，翰博高新、泰祥股份分別於2021年11月4日、5日向創業板提交了轉板申請，並分別在2022年3月10日、25日獲得上市委審議透過。
2022年4月26日，觀典防務在北交所終止上市，意味著其登陸科創板也進入了倒計時階段，成為第一個“吃螃蟹”的人。
5月25日，觀典防務正式上市，但市場對這位“轉學新生”似乎仍有疑慮，首日表現並不如意。
此前，觀典防務釋出公告表示，根據《轉板辦法》，轉板公司股票在科創板轉板上市首日的開盤參考價原則上為轉板公司股票在全國股轉系統最後一個有成交交易日的收盤價，因此本次轉板上市後開盤參考價格為21.88元/股，此價格對應的轉板市盈率為72.08倍。
超72倍的市盈率成為股民“吐槽”的重災區。前段時間慘烈的新股破發現象讓投資者對高市盈率的股票望而生畏，觀典防務亦在上市公告書中坦誠市盈率高於同行的提示風險，截至2022年5月20日，中證指數有限公司釋出的行業最近一個月平均靜態市盈率為41.26倍。
雖然觀典防務作為首家成功“轉板”的企業對於後來者有較大的參考意義，但同樣的，由於長期存在於流通性欠佳的新三板市場，怎樣更好地利用科創板這一平臺提升資本流動性，亦成為觀典防務和此後兩家“轉板”企業應該思考的問題。
5月25日，金融專家董登新告訴時代財經，轉板不一定會引發溢價，“轉板之前，股價已經超前反映了。但是轉板是從低處往高處走的過程。”
對於後續公司經營戰略及融資方面的問題，時代財經向觀典防務發去採訪提綱，截至發稿時，尚未得到回覆。
“打鐵還需自身硬”
事實上，觀典防務在資本市場上頗受關注並非只因其是“轉板第一股”，更重要的是其主營方向以及業績方面的可觀表現。
觀典防務的主營業務由無人機飛行服務與資料處理和無人機系統及智慧防務裝備研發、銷售兩部分組成（以下簡稱為“服務業務”和“產品業務”）。
2021年，觀典防務在服務業務方面的收入達到了1.11億，產品業務方面的收入為1.18億。從營收貢獻上來看，產品業務略高於服務業務，公司的產品業務主要是生產無人機整機和分系統以及智慧防務裝備。
而在服務業務中，無人機禁毒成為其最重要的收入來源，無人機禁毒服務業務的收入已經佔其服務業務收入的一半以上。
同時，該業務也是觀典防務業務模式創新性的重要體現，開創了專業無人機禁毒領域的全新應用，而由“禁毒”延伸開來的向軍工產業以及反恐領域發展也讓其業務有更多的想象空間。根據公司公告，未來戰略重要的發展方向便是軍工業務。
但觀典防務表示，該業務對政府禁毒領域的預算有一定依賴，如果後續政策支援力度下降，對公司經營將有不利影響，同時，公司提到該技術存在被衛星遙感資料採集技術替代的風險。
近三年來，觀典防務的營收和淨利潤均有較為可觀的增長，2019年-2021年，其營業收入分別為1.46億、1.8億以及2.3億，歸母淨利潤分別是4170.42萬、5346.08萬以及7228.79萬。
圖片來源：觀典防務上市報告書
除了業績方面，從股權結構來看，觀典防務是一隻券商“偏愛”的股票。
掛牌新三板時，安信證券便透過定向增發進入觀典防務；而後在2015年7月，觀典防務再度啟動定增，吸引了中信證券、東北證券、中泰證券等多個券商資本加入。
2020年7月，觀典防務又一次啟動增發，安信證券再次以戰略投資者的身份增持。
截至目前，觀典防務的前十大股東中，除去實控人高明在內的四位自然人，其餘六位股東均為券商，其中中信證券持股1.98%、安信證券持股1.02%、東北證券和長城證券分別持股0.63%和0.55%。
而位於第六大股東席位、持股0.7%的寧波梅山保稅港區贊比西創業投資中心（有限合夥），則由東吳證券控股。
圖片來源：觀典防務上市報告書
值得一提的是，觀典防務的實控人高明持股高達41.45%，其同胞兄弟亦是其一致行動人李振冰持股11.25%，這使得公司經營很大程度上取決於實控人的決斷。而在某種程度上，“兄弟店”與“夫妻店”都可能由於二者“反目”使得股權結構存在一定的不穩定性。