智通財經APP獲悉，信達證券策略發表研報稱支撐這一次跨年行情的動力主要有3個：（1）估值反彈：3月份以來，部分板塊調整的時間和幅度均較大，存在著估值修復的必要。（2）“跨年前後偏樂觀的政策”：隨著降準的落地，跨年行情將進入穩增長預期主導的第二波上漲。（3）居民資金季節性回升：1月開始，需要重點驗證居民資金的活躍度和穩增長帶來的信貸改善，1月不管往上還是往下，波動都不會太小。當下分析師建議的配置主線：（1）軍工、酒店、航空等行業供需週期獨立，2022年可以全年關注。（2）金融地產一般在經濟下行的中後段進可攻退可守，穩增長力度未來半年會逐漸加強，可以超配半年；（3）食品飲料、家電、計算機、傳媒等今年表現較差的板塊，處在季度性反彈的過程中。
信達策略主要觀點如下：
策略觀點：1月很關鍵
如果Q1指數波動非常劇烈（指數振幅超過15%），一般1月會是這一波動的起點。比如：2020年1月疫情帶來的第一波下跌（-15.4%），下跌起始時間是1月14日。2019年一季度指數漲幅28.2%，起漲點是1月4日。2018年Q1最劇烈的下跌始於1月25日，最大跌幅-14.6%。2016年的最大一波下跌始於1月4日。主要是因為年初，由於考核週期調整，資金配置需要，各類投資者的資金和倉位容易有較大波動。1月開始，需要重點驗證居民資金的活躍度和穩增長帶來的信貸改善，如果2個因素都偏樂觀，則跨年行情可以持續到3月，否則，1月將會是這一波跨年行情的終點。
短期策略：1月很關鍵。支撐這一次跨年行情的動力主要有3個：估值反彈+穩增長+居民資金季節性回升。第一個動力是“估值反彈”，3月份以來，部分板塊調整的時間和幅度均較大，存在著估值修復的必要。第二個動力是“跨年前後偏樂觀的政策”，隨著降準的落地，跨年行情將進入穩增長預期主導的第二波上漲。1月開始，需要重點驗證居民資金的活躍度和穩增長帶來的信貸改善，1月不管往上還是往下，波動都不會太小。
行業配置建議：最近2個月，市場不斷沿著估值修復的邏輯演繹，年初以來表現較弱的消費（白酒、中藥）、地產鏈（地產、家居、建材）、網際網路傳媒等先後領漲，雖然從高頻資料來看，這些行情的基本面並沒有出現太大的變化。唯一沒有較大修復的只有金融股，背後很重要的原因可能是，金融股長期邏輯偏弱，短期也沒有供需錯配的邏輯，選股方法和消費、成長、週期有很大的差異。但我們認為由於金融股的估值和基本面匹配度很好，這一偏見未來半年內大機率會有一次快速的修復。當下我們建議的配置主線：（1）軍工、酒店、航空等行業供需週期獨立，2022年可以全年關注。（2）金融地產一般在經濟下行的中後段進可攻退可守，穩增長力度未來半年會逐漸加強，可以超配半年；（3）食品飲料、家電、計算機、傳媒等今年表現較差的板塊，處在季度性反彈的過程中。
本文編選自公眾號“樊繼拓投資策略”，分析師：樊繼拓、李暢，智通財經編輯：陳筱亦。