豬肉板塊表現強勢，豬週期反轉要來了？分析師：供給仍然過剩

本文來源：時代週報 作者：陶書寧

近日，隨著週期反轉的預期不斷加強，豬肉板塊不時搶眼。

3月29日，傲農生物（603363.SH）、牧原股份（002714.SZ）、巨星農牧（603477.SH）、新希望（000876.SZ）等股票大漲。

實際上，豬肉板塊表現強勢已持續半個月時間。3月16日至今，養殖ETF累計上漲逾16%。此輪反彈中，傲農生物的表現最為亮眼，同時期內累計上漲逾40%，接連刷新歷史。3月30日，傲農生物延續強勢趨勢，盤中續刷歷史新高。

在豬價逐步觸底之際，市場不禁猜測，豬週期反轉的節點是否已至？而從基本面的執行情況來看，此時言週期反轉或許為時尚早。

養豬企業深度虧損

今年以來，豬價持續走低。據中國養豬網資料，今年1月10日，生豬（外三元）的全國價格便跌破15元/公斤，而在3月中下旬，生豬（外三元）的全國價格一度跌破12元/公斤。部分地區如新疆自治區、寧夏自治區的豬價更是一度跌進10元區。3月30日，寧夏自治區生豬（外三元）的價格為10.89元/公斤。

低迷的豬價持續了近2個月，令國內養豬行業虧損嚴重。牧原股份（002714.SZ）曾在2021年三季報電話會議中公佈過其養殖成本，公司第三季度的養殖完全成本在15元/公斤左右，而行業平均養殖成本約15.5元/公斤。近日，隨著飼料原料價格的不斷上漲，這一養殖成本恐已上升。

受俄烏局勢影響，國際玉米、小麥期貨價格走高。美東時間3月28日收盤，CBOT小麥價格為1057美分/蒲式耳（1蒲式耳相當於27.216千克），而在今年年初，CBOT小麥的價格尚為758美分/蒲式耳，年內漲幅近40%。

同時期內，CBOT玉米價格由589.25美分/蒲式耳漲至748.50美分/蒲式耳，年內漲幅近30%。

國際玉米、小麥期貨價格的上漲，刺激了國內玉米、小麥價格的上漲，其中小麥漲幅較大。Wind資料顯示，3月28日，國內小麥現貨價格為3216.17元/噸，相比年初每噸價格上漲367.28元，累計漲幅為12.89%。

與此同時，南美地區的乾旱也推升了大豆價格的上漲。玉米、小麥、大豆作為生豬飼料的主要原料，其價格的上漲令生豬養殖行業倍感壓力。溫氏股份（300498.SZ）3月11日接受機構調研時表示，2022年1~2月公司豬料生產成本同比上漲約5%。

據時代週報記者瞭解，目前國內養豬行業已進入深度虧損區間。“現在自繁自養生豬基本上每頭虧損350-400元。”卓創資訊生豬分析師李晶告訴記者。

仍處於階段性供給過剩

持續低迷的豬價，刺激了週期反轉的預期。

雪球包括“梁思禺”在內的部分知名投資者甚至將當前視作新一輪豬週期的起點。機構也不乏此類觀點，東方證券此前在研報中表示，隨著生豬養殖虧損持續，產能去化預期的進一步發酵，豬價反轉基本確定。

對於週期反轉的預期，二級市場已有所反應。3月29日，豬肉板塊再度大漲，傲農生物（603363.SH）漲停，牧原股份（002714.SZ）、巨星農牧（603477.SH）、新希望（000876.SZ）等股票大漲。

近日豬價的止跌反彈似乎在驗證此前市場的預期。據中國養豬網資料，3月29日國內生豬（外三元）的平均價格較上週有所上漲，平均漲幅0.4元/公斤。雖然上漲力度依然有限，但上漲範圍較廣，在中國養豬網監測的31個省/市/自治區中，有30個地區豬價上漲，僅上海市豬價下跌。

不過，從生豬行業的實際執行情況來看，現言週期反轉似為時尚早。

在生豬行業，能繁母豬的存欄量是判斷市場供需情況的重要參考資料之一。根據央視新聞近日公佈的資料，2月末我國能繁母豬存欄為4268.2萬頭，環比下降0.51%。儘管相比去年6月的4564萬頭，已調減近300萬頭，但仍然超出均衡的能繁母豬存欄。

李晶分析，“4100萬頭的保有量是比較均衡的規模，現在行業還是處於階段性供給過剩的局面。”

另外需要注意的是，儘管能繁母豬存欄量繼續調減，但產能去化速度有所放緩。根據農業農村部資料，今年1月末全國能繁母豬存欄量為4290萬頭，環比下降0.9%，同比下降3.7%。

對此，上海鋼聯農產品事業部生豬分析師吳琳琳向時代週報記者表示：“前幾年養殖利潤比較可觀，多數企業以最佳化母豬種群為主，養殖企業規模場程序加快，新增產能較多，散戶整體去產能的意願不高，導致整體的產能去化速度較為緩慢。”