2021-12-10財信證券有限責任公司何晨,張看對中航機電進行研究併發布了研究報告《軍機與民機接力發展帶動公司業績持續向上》，本報告對中航機電給出增持評級，認為其目標價位為20.24元，當前股價為16.6元，預期上漲幅度為21.93%。
中航機電(002013)
投資要點：
航空機電領域專業化整合平臺，主業突出實力雄厚。公司從2013年開始陸續開展航空機電企業的資產整合工作，共歷經三次重大資產重組，改變了原本航空機電領域分散化的格局，目前公司控股12家、託管8家核心機電系統公司，在國內航空機電領域處於主導地位。公司航空主業突出，航空軍品業務收入從2013年的24.45億元，逐年提升至2020年90.14億元，公司航空主業佔比從36%提升至73.74%。公司主要著力于軍用航空機電系統領域，下游客戶基本覆蓋我國所有航空主機廠，公司目前產品譜系覆蓋航空電力系統、液壓系統、燃油系統、環境控制系統、高升力系統、武器與懸掛發射系統等航空機電系統。
軍機放量拉動公司業績穩步向上，長期來看民機有望接力放量。航空產業是關係國家安全和國民經濟命脈的戰略產業。軍機方面，在建軍百年奮鬥目標及2035國防軍隊現代化背景下，空軍歷史性跨入戰略空軍門檻並提出構建四代機為骨幹、三代機為主體的武器裝備體系，我國軍機或將迎來放量階段。民機方面，“十四五規劃”明確了我國將重點推動C919大型客機示範運營和ARJ21支線客機系列化發展，今年C919飛機首批5架購機訂單合同正式簽署並將交付首架。根據商飛預測到2039年，將有8725架飛機交付中國市場，市場價值約1.3萬億美元。隨著國產大飛機的成熟並逐漸交付，我國民用航空產業將迎來高速發展階段，公司有望充分享受軍機、民機接力發展的行業紅利。
公司在維修與備件領域有望發力。公司統籌各子公司的維修資源，並收購南京航健，打造一站式航空維修服務模式，確立了在航空機電系統維修服務保障領域的領先地位，後續有望發力於維修與備件領域。
盈利預測：預計公司2021~2023年實現歸母淨利潤分別為13.94億元、17.89億元、21.46億元，EPS分別為0.36元、0.46元、0.55元，對應當前股價PE倍數為48、37和31倍。考慮到公司在航空機電領域保持領先主導地位，且公司作為航空工業集團成員單位與集團內主機廠保持深度合作，有望直接受益於軍機放量。給予公司2022年38~44倍PE估值，對應價格區間為17.48元~20.24元。首次覆蓋，給予公司“謹慎推薦”評級。
風險提示：研發生產不及預期；市場開拓不及預期；上游漲價風險。
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為17.29；證券之星估值分析工具顯示，中航機電（002013）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)