智通財經APP獲悉，中信證券釋出研究報告稱，隨著扁電磁線+特種導線等高附加值下游的開拓，精達股份(600577.SH)有望開啟第二增長曲線，迎來業績和估值雙升。預計2021-23年歸母淨利潤5.64/7.68/9.53億元，考慮公司在新能源車、航天軍工領域訂單的快速釋放，參考新能源車供應鏈各環節龍頭公司估值，給予公司2022年35xPE，對應目標市值269億元，目標價13.8元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
中信證券主要觀點如下：
公司是國內最大的電磁線供應商，傳統圓線業務貢獻穩定現金流。特斯拉國產電機近期開始採用扁線技術，有望驅動行業滲透率快速提升，公司作為國內扁線業務領先企業，有望開始進入放量階段。此外，公司持續收購恆豐特導股權至97.65%，全面接管後恆豐特導盈利能力改善，新產能釋放有望增厚利潤。該行認為隨著扁電磁線+特種導線等高附加值下游的開拓，公司有望開啟第二增長曲線，迎來業績、估值的提升。
國內電磁線頭部企業，家電起家佈局新能源。公司是國內電磁線領先企業，是國內最早生產家電類電磁線的公司之一。目前公司已形成安徽、廣東、天津、江蘇四大生產基地，產品包括電磁線、汽車線及電子線、特種導體線、銅杆(絲)、鋁杆(絲)、模具製作及維修等，產品廣泛應用於家電、電子、汽車、電力、通訊、電動工具等多個行業領域。2020年公司具備漆包線/汽車電子線/特種導體產能22/6.5/0.5萬噸，產能利用率接近100%，市佔率約16%。公司於2020年發行可轉債募投3萬噸扁電磁線產能專案，切入新能源車，實現賽道升級。
行業：電機向高功率、高能效進化，扁線電機是趨勢。目前新能源車電機電磁線以圓線為主。扁線電機槽滿率相比同功率的圓線電機高20%-30%，因此比圓線電機更緊湊，效率更高。未來在電機向高功率、高能效發展的趨勢下，尤其是近期特斯拉國產電機開始採用扁線技術，扁線滲透率有望快速提升。該行測算2025年全球純電動、插電混動、48V輕混車對應扁線需求31萬噸，對應利潤空間25億。車規級扁電磁線是電磁線中指標要求最高的品類，具備工藝、模具、生產經驗等壁壘，預計將呈現高集中度格局，優質頭部企業有望充分受益。
扁電磁線：匯入新能源車頭部客戶，公司競爭優勢凸顯。1)認證優勢：公司透過合作伙伴美國里亞的配套關係，順利切入國內外頭部車企和Tier1零部件廠商供應鏈，如大眾MEB、比亞迪、吉利、蔚來、小鵬、寶馬等。2)產能優勢：現有扁線產能1.5萬噸，2020年募投3萬噸產能預計於2022年底建成，屆時公司將具備4.5萬噸扁線產能，可對應配套約450萬輛電動車(含48V)。客戶開拓順利疊加扁線電機滲透率快速提升料將拉動公司出貨快速釋放。3)響應速度：扁線相比圓線定製化度更高，若需要第三方模具廠外協1個月模具開發時間，公司自主模具廠可1周內完成模具開發，客戶需求響應速度快。
特種導線：收購恆豐股權，持續開拓高附加值下游。2020年以來，公司全資子公司銅陵頂科持續收購恆豐特導股權。截至2020年底公司直接、間接持有恆豐共計97.65%股權。恆豐下遊客戶主要是湖北航天電纜有限公司、天津六〇九電纜有限公司等航天、軍工企業。航天、軍工企業供應鏈需要牌照，且競爭格局、盈利能力更優，特種導線有望成為公司業務新增長點。公司全面接管恆豐後，恆豐盈利能力大幅改善，21Q1歸母淨利潤2035萬(+802.49%YOY)。同時恆豐2020年4月公告購買土地，該行預計用於擴產，未來隨著產能釋放，特種導線有望持續增厚利潤。
風險因素：下游客戶銷量不及預期，扁線電機滲透率不及預期，航天、軍工訂單不及預期，行業競爭加劇。