“冰火兩重天”——春節後市場的真實寫照。一邊是有色金屬、採掘、鋼鐵、建築等順週期板塊的上漲，一邊是白酒、光伏、食品、家電等板塊的深度回撥。
節後的回撥引發質疑：龍頭股為何突然跳水？是要鬆動瓦解了嗎？
龍頭股下跌的原因
關於下跌的原因，根據東吳證券等券商機構觀點，總結主要有以下兩點：
01
央行收緊了流動性
龍頭股票由於受到資金的青睞，會產生超越市場的收益，從而進一步受到資金的追捧。由於長期處於上漲通道，估值普遍較高，資金流動性成為支撐它們不停上漲的重要原因。
而經歷了節前的一波大漲，不少資金在波動中出現恐高狀態，進而獲利了結尋找新的出路。另一方面更重要的原因是央行在收緊流動性。2月18日和19日央行透過開展逆回購、MLF(麻辣粉)操作等回收3400億的流動性，這些動作再次體現了“緊平衡”的意圖。給高估值成長股帶來不小的壓力。
02
疫苗推廣和經濟復甦。
化工、金屬、機械、建材建築和出口產業鏈，以及銀行、券商、龍頭地產基本面較為紮實，這些板塊的估值與機構配置比例目前都處於歷史低位。由於切換出來的資金體量較大，化工、有色等順週期板塊正好有足夠的空間承接這些資金。
每次瓦解是因為出現業績更好的板塊
據招商證券統計2006年以後，機構投資者出現了4次著名的抱團現象。分別是：
2007-2009年集中投資金融地產，“金融的黃金年代”
2010-2012年集中投資消費“第一次消費浪潮”
2013-2015年集中投資信息科技“移動網際網路浪潮”
2016至今持續加倉並投資消費“第二次消費浪潮”
而覆盤這幾次行情的出現和瓦解，招商證券得出總結：每次抱團行情的持續時間都達到13個季度及以上，即超3年的時間；每次抱團真正瓦解前，會有1-2次假摔，但之後評估了業績趨勢後又會重新抱團，並比上一次更加堅定。
每次抱團瓦解的根本原因是因為出現了業績更好的板塊，所以，不要被虛妄的概念所矇蔽，找到那個最強業績板塊，並重倉它。
大盤龍頭質地突出，不具備瓦解基礎
那麼本輪龍頭股的下跌是假摔還是真瓦解呢？
整體上，大盤龍頭質地依然突出，不具備瓦解的基礎。高估值擔憂會隨著市場的輪動調整，逐步消化分解。
最近被譽為“聰明資金”的北向資金逆勢增持大盤龍頭，比如醫藥生物板塊跌幅明顯，反而成為北向資金的第一淨買入方向。北向資金三個交易日合計淨買入135億元。(20210222)
但中期來看，目前權益資產估值處於較高位置，考慮到宏觀流動性邊際收緊，市場的風險偏好難持續推升，也要注意資金會明顯偏好確定性高的資產，即業績與估值的價效比。
同時，由於不同經濟部門存在較大的景氣分化，全面收緊的機率不大，所以權益市場暫未看到明顯的系統性風險。我們預判指數執行中樞會較2020年有所抬升，節奏以寬幅震盪為主，過程中不排除階段性或結構性的回撥可能。
南南作為心靈按摩師，能深深感受到大家最近因為基金的淨值回撥而陷入的焦慮，回溯歷史，優質的股票不是不會跌，但跌進坑裡以後，因為本身公司經營業績優異，股價最終都會再次爬上來。
就像一匹千里馬不斷向前奔跑，總有低頭喝水放慢腳步的時候，也有路遇崎嶇踉蹌之時，但好馬總會再次蓄滿能量，再次啟程，而這個不斷重複的過程中跌倒的只是部分騎馬的人罷了。
（文章來源：南方基金）