中國基金報記者 若暉
2020年4月出臺的再融資新規徹底激活了沉寂已久的定增市場，2020年全年定向增發募集資金突破8300億元，參與定增的上市公司家數達到360家，同比分別增長22.3%、45.2%。
新年伊始，又有86家上市公司釋出定增預案，其中不乏陽光電源、順豐控股等去年資本市場的大牛股。
部分上市公司定增專案也閃現了明星基金經理的身影，今年以來，睿遠基金明星基金經理傅鵬博相繼參與了福萊特、上機數控的定增，除此之外，陳皓、馮波、馮明遠、餘廣、劉格菘、朱少醒、葛蘭、楊棟、李曉星等基金經理也在定增市場中“淘金”。
傅鵬博參與兩隻光伏股定增
2月19日，睿遠基金髮布公告稱，旗下睿遠成長價值混合基金參與了上機數控非公開發行股票的認購，以131元/股的價格獲配152.67萬股，獲配金額1.99億元，鎖定期6個月，截止2月18日，該筆定增的賬面價值2.25億元，賬面價值佔基金淨資產比例為0.65%，浮盈比例為12.36%。
上機數控披露的《非公開發行股票發行情況報告書》顯示，截至2021年2月9日，睿遠成長價值基金晉升公司第10大流通股東，持股比例0.92%。
上機數控是一家根植於高階智慧化裝備領域的高硬脆加工裝置龍頭企業，公司在2004年進入光伏專用裝置製造行業，並專注於矽材料生產加工裝置，是業內最早的光伏專用裝置生產商之一。
為了進一步擴大公司光伏單晶矽生產業務規模，提高公司產品的市場佔有率和公司市場地位，本次非公開發行股票募集資金總額不超過人民幣300,000萬元，扣除發行費用後，募集資金用於“年產8GW單晶矽拉晶生產專案”以及“補充流動資金專案”。
從二級市場表現上看，上機數控無疑是去年資本市場的大牛股，2020年全年股價漲幅449.40%，截止2021年2月19日，報收161.44元，今年以來漲幅16.61%。
光伏股中的福萊特也受到傅鵬博的青睞，據福萊特1月21日釋出的《非公開發行股票發行情況報告書》，睿遠成長價值以29.57元/股價格獲配405.82萬股，總成本1.20億元，福萊特股價在去年也大漲逾2倍，截止2月9日收盤，福萊特報收35.89元。
葛蘭“出手”九洲藥業
與馮波等共同參與卓勝微定增
作為醫藥類行業基金明星基金經理，中歐基金葛蘭的一舉一動也備受市場關注。
2月19日，中歐基金公告稱，她所管理的中歐醫療健康及中歐醫療創新兩隻基金同時參與了九州藥業非公開發行股票的認購，合計認購9,222,541股，按照38.21元/股的發行價格計算，總成本合計3.52億元。
九州藥業是一家醫藥高新技術企業，主要致力於為國內外創新藥公司及新藥研發機構提供創新藥在研發、生產方面的CDMO一站式服務；同時為全球化學原料藥及醫藥中間體提供工藝技術創新和商業化生產的業務。本次非公開發行A股股票募集資金總額不超過10億元，募集資金扣除相關發行費用後將用於投資瑞博（蘇州）製藥有限公司研發中心等4個專案以及補充公司流動資金。
今年2月以來，隨著醫藥板塊回撥，九州藥業股價也衝高回落，截止2月9日報收39.11元。
除了九州藥業，射頻龍頭股卓勝微的定增也吸引了葛蘭、馮波、陳皓、張清華等多位明星基金經理及一眾機構的“捧場”。
2月9日，中歐基金公告顯示，葛蘭管理的中歐阿爾法、中歐明睿新起點均參與了卓勝微的定增，合計認購18.38萬股，此次定增的發行價格為565.85 元/股。
除此之外，馮波管理的易方達中盤成長，陳皓管理的易方達均衡成長，張清華管理的易方達裕豐回報等18只易方達旗下基金也參與了卓勝微定增，截止2月9日，卓勝微報收625.80元。
據卓勝微釋出的2020年年報業績預告，預計2020年全年實現歸母淨利潤10.0-10.5億元，同比增長101.14%-111.20%。
卓勝微稱，2020年報告期內，公司在認真做好疫情防控工作的同時圍繞長期發展戰略，聚焦技術創新，加快自主研發成果轉化。受益於5G通訊技術的發展和公司前期產品佈局，公司天線開關產品進一步獲得市場的高度認可；與此同時，公司射頻模組產品被眾多知名廠商逐步採用進入量產。報告期內，公司產品結構得到進一步最佳化調整，客戶滲透率持續提升，非經常性損益對歸屬於公司股東的淨利潤影響額約為4,305.90萬元。
劉格菘、馮明遠均“看上”智動力
朱少醒參與新奧股份、中密控股
智動力定增是截止2月19日，廣發基金明星基金經理劉格菘今年以來參與的唯一一個定增專案。
今年1月初，劉格菘管理的廣發科技先鋒、廣發雙擎升級、廣發小盤成長在內3只基金均參與了智動力的定增，合計認購284.25萬股。
與此同時，另一位明星基金經理馮明遠所管理的包括信達澳銀新能源產業在內5只基金也合計認購了智動力此次定增260.94萬股，據非公開發行股票上市情況報告書顯示，智動力發行價格為 17.59 元/股。
智動力主要從事消費電子功能性器件和結構性器件的研發、生產和銷售，致力於為智慧手機、平板電腦、智慧穿戴、智慧家居等中高階消費電子產品及新能源汽車提供精密器件平臺型一體化解決方案。公司產品應用於手機、可穿戴裝置等消費電子產品及其元件，應用品牌包括三星、華為、OPPO、vivo、小米等知名手機及其他消費電子品牌。
本次發行A股股票募集資金總額不超過150,000萬元人民幣，扣除發行費用後將投資於“智動力精密技術（越南）工廠建設專案”、“智動力消費電子結構件生產基地改建專案”、“收購阿特斯49.00%股權專案”、“智動力資訊化升級建設專案”以及補充流動資金。
不過，今年以來，智動力股價一直震盪回撥，一度跌破此次定增價格，最近兩個交易日有所反彈，截止2月19日報收18.07元。
富國基金明星基金經理朱少醒所管的富國天惠今年以來也參與了新奧股份、中密控股兩家上市公司的定向增發。
2月5日，富國基金公告，公司旗下8只基金參與了新奧股份非公開發行股票的認購，其中富國天惠認購了400萬股，總成本5000萬元，此次定增價格為12.50元/股。
新奧股份是河北省最早上市企業之一，作為新奧集團清潔能源產業鏈重要組成部分，公司從國家發展需求和戰略使命出發，著力發展天然氣上游產業鏈，提供產品和服務。截止2月19日，新奧股份報收16.9元。
富國天惠在今年1月初還以40.02元/股價格參與中密控股的定增。
2021年參與定增需要更看重個股α貢獻
廣發證券研究報告顯示，剛剛過去的2020年，公募仍是定增市場主要參與者，平均獲配24.43%。新規後競價專案中，公募獲配前三行業為食品飲料（55.63%，其中100%獲配百潤股份）、商業貿易（41.34%）、電氣裝置（33.79%），對於偏好行業，公募的折價率較低，說明願意公募基金以較高成本進入看好行業。從專案規模偏好上看，國資參與專案多為百億元大規模專案，如海通證券、國信證券；產業資本主要參與60億元以下中小規模專案；而公募機構在各規模專案中參與較為均衡。
按機構獲配數量排名，財通基金獲配數量居首。新規鬆綁以來，主流機構加快佈局定增市場，財通基金、興證全球基金、華夏基金獲配數量位居前三；其中財通基金獲配112例，遠超其他機構投資者。
據諾德基金定增投資總監周高華統計，今年年初以來，共有15家上市公司完成定向增發，實際募資288.89億元，同比增長78.85%。
他認為，2021年定增市場依然是蓬勃發展的局面，“首先，整個經濟經受住了20年疫情的考驗，21年隨著疫苗的推廣疫情將得到快速而有效的控制，宏觀經濟大機率將實現穩步復甦，並且實現海內外需求共振，順週期資產將從中受益。其次，定增供給的快速增長會使得平均折扣率有所擴大，有利於增加價值投資者的安全邊際。再者，在前期疫情中，頭部公司和疫情免疫型的資產得到資金大力的追捧，估值上行明顯。在後疫情時代隨著經濟週期上行，存在競爭力的中小型公司也會得到資金的認可，這裡面存在結構性機會。”
不過，他也提到，目前定增市場的潛在風險主要是需要關注全球資金面的動向和通脹水平的爬升速度。對於全年，市場整體估值在社融增速加速回落的情況下很難出現進一步抬升的局面，投資者必須要更加關注基本面的走向，一旦估值高企且業績不達預期，定增標的後續表現或將會受到明顯的壓制。
在創金合信基金定增新股策略部副總監何媛看來，相對來說，2021年的定增市場較2020年更難。“2020年初的時候，指數在3000點附近，是定增比較好的時點，但是2021年站在3600點的時點去看定增，從擇時的角度來說已經是風險比較大的點位了，也就是說不能只看折扣去大面積地參與定增。”
她同時指出，2021定增的主基調應該是強調精選個股，A股在演繹結構性行情的時候，定增需要更加重個股α的貢獻。
業績和估值價效比
是挑選定增標的主要指標
“2020年定增市場對專案篩選能力要求提高，再融資新政後很多股票表現分化明顯，定增品種隨著鎖定期從12個月縮短至6個月，增強了二級屬性，但又有別於二級。”財通基金投資銀行部董事總經理胡凱源稱。
他認為，無論是二級市場還是定增市場，如果市場大環境不變的情況下，市場股票表現分化的特徵大機率還會持續。目前市場關注度高的幾個板塊，很多股票因為流動性溢價推高估值，又很難在短期內依靠業績提升消化估值，因此需要在這些板塊裡進一步識別篩選，尋找機會和安全邊際，或者用更長遠的眼光從左側交易邏輯去挑選關注度還沒那麼高的板塊和專案。
何媛談到，從目前的角度來看，業績和估值的價效比應該是選擇個股最重要的指標。“2020年應該來說核心資產牛演繹得淋漓盡致，從收益來看，2020年的定增裡邊收益相對比較好的都是各個行業的核心資產。當前階段，可以重點關注業績很好、估值也還相對比較合理的中小市值的企業。這些企業在高業績增長的情況，還能有15%左右的折扣，整體估值水平在歷史平均中等甚至偏下的位置，對於6個月的定增來說，應該是安全墊和成長性兼備的標的優先選擇。”
至於去年大漲的核心標的還能不能參與？何媛表示，從現在預案的情況看，還是有不少核心標的準備要發定增。因此，參與定增的本質上還是看個股的成長性和估值的價效比是否合理，如果企業本身的業績增長還是非常好，並且行業的長期邏輯向好，不能把所謂的估值擴張的股票一棍子打死。在她看來，定增畢竟是一箇中長期持有的過程，估值迴歸也好，板塊輪動也好，最後落腳點是不是好公司。從之前參與定增的經驗來看，如果是好公司，在持股週期相對拉長的情況下，都會有比較好的回報。
周高華透露，在這個時點，他會從市值、核心競爭力、估值、產業景氣度等多個維度篩選定增標的。“首先，在市值方面，比較了滬深300和中證500兩大指數的估值後，我們認為2021年標的選擇可以部分向中證500所代表的中型市值傾斜。目前中證500的估值還在中位數水平，相比滬深300存在一定的價效比。其次，在核心競爭力方面，我們依然希望找出的標的能夠在細分領域有相當的話語權，其無論商業模式還是治理架構都是顯著優於競爭對手。再次，估值方面我們會比2020年要求更高些。一方面要求靜態的估值不能明顯泡沫化，另一方面在報價時我們也會給自己留有相當的安全邊際。”
來源: 中國基金報