在疫情反覆、美聯儲加息、烏俄衝突等內外部複雜因素下，中國經濟表現如何？如何打好“政策組合拳”，促進發展，暢通內迴圈？
5月14日，2022清華五道口首席經濟學家論壇線上進行。在“中國經濟與政策展望”主題圓桌論壇上，與會的數位首席經濟學家為中國經濟發展建言獻策。
多位專家表示，對中國經濟要有信心，但前提是要穩住宏觀經濟，保持在疫情防控和經濟復甦方面的全球領先地位。雙迴圈發展格局下，進出口受到負面影響較大，中國需要加大內需拉動力量，這其中最核心的是消費。作為拉動消費的有效舉措，發放消費券被多次提及。
發券拉動消費
效果尤為明顯
京東集團首席經濟學家沈建光直言，當前市場情緒過於樂觀，特別是對美國經濟及全球經濟的發展，美聯儲給出的預期和指引也比較樂觀。
他認為，美國正在重蹈上世紀70年代的覆轍。當時，美國通脹上行疊加經濟衰退，為了控制通脹，美聯儲大幅加息，卻造成了經濟的深度衰退。當前，美國面臨的問題不比上世紀70年代更輕鬆，畢竟當時困境的背後更多是石油危機，而現在卻是歷史上從沒有過的靠印錢來使經濟走出衰退的局面，這也是新貨幣理論實現的後果。
“從貿易條件來看，中國也是深受其害。”沈建光表示，今年一季度，我國出口同比增速回落至15.8%，預計接下來困難會更大。此外，我國今年在進口石油、天然氣額外的開支預估要超過一千億美元，對外部風險要充分進行考慮。
沈建光強調，中國需要加大內需拉動力量，內需當中最核心的是消費，促消費會成為今年核心政策點。目前，中國主要刺激經濟的方法是減稅降費，給企業復工復產創造條件，但在消費端的刺激是比較弱的。
“在當前國際國內複雜形勢下，促消費會成為重頭戲，包括髮消費券或者轉移支付給受疫情影響的員工等。”沈建光建議，除了給受困人群發放現金，中央還可以考慮給各地政府發放的消費券提供中央財政支援。發券對於短期拉動消費立竿見影，而且對國民經濟至關重要。
財政撬動信貸
紓困中小企業
在多重複雜內外部因素中，疫情反覆是衝擊經濟的重要因素。二季度GDP預計表現如何，貨幣及財政政策組合拳如何發力？
針對疫情因素對經濟的影響，野村證券首席經濟學家陸挺表示，中國面臨經濟下行壓力，總體來說壓力還不小。內部來看，疫情是當前衝擊經濟的重要因素。預計今年二季度GDP增速會比一季度的4.8%明顯“下一個臺階”，下週一公佈的4月份經濟活動的資料也可能不太樂觀。
在此背景下，如何打好政策的組合拳？陸挺也提出，發放消費券是非常好的政策，可以著手發力。今年，在貨幣政策空間已經比較有限的背景下，加大財政支出力度以及最佳化財政支出的方向顯得非常有必要，能夠穩定預期，保障基層政府的穩定執行並保障市場的主體。
陸挺進一步表示，從財政支出的角度來講，進入疫情的第三年，很多家庭還有中小企業面臨非常大的困難。以財政政策撬動信貸政策非常重要，如增加貼息、貸款的擔保，給予一定的租金、稅費減免等。
財政政策應更積極
加大力度提振消費
“內迴圈不暢的癥結在於我國居民消費率過低。”中泰證券首席經濟學家李迅雷直言，當前外迴圈及內迴圈都出現了一定程度的障礙。內需主要靠投資和消費，消費的作用比基建投資更大，但目前是基建投資擔當重任，消費引擎還沒有啟動。此外，財政支出直接對消費領域的投入偏少。
在李迅雷看來，促消費方面，貨幣政策作用有限，財政政策應該更加積極。今年，減稅降費和留抵退稅的力度非常大，總規模全年預計到2.5萬億元，尤其是留抵退稅對於解決企業目前現金流問題有非常積極的效果。但當前財政主要投入在穩企業穩就業上，對於消費領域的支出偏少。
他同樣建議發放消費券，認為這比美國發放現金的方式更具針對性。
此外，李迅雷還提出應該推進各項改革，增加中低收入階層收入。一是居民部門的收入結構需要高度重視，因為個稅佔比過低；二是居民收入再分配功能偏弱。他建議，第三次分配要增加企業責任，增加企業的慈善事業，多種舉措共同發力，改善居民的收入結構，提高中等收入組的收入水平，這有利於中國經濟的可持續增長。
中國有信心有能力
有條件應對挑戰
中銀國際證券全球首席經濟學家管濤表示，中國經濟發展面臨國內疫情多點散發、美聯儲利率緊縮、俄烏衝突等挑戰。這不僅是中國面臨的問題，也是世界性的難題。其中，俄羅斯、烏克蘭不論是經濟體量，還是和中國的貿易聯絡，相對來說都比較小，對中國的影響也比較小，但俄烏衝突的間接影響也不容忽視。
“中國貨幣政策既要堅持以我為主，同時又要堅固內外平衡，面臨比較大的挑戰。”管濤認為，中國市場不缺錢，當前主要的問題不是貨幣政策，而是受到疫情蔓延的影響，市場有效需求不足。所以，今年能不能夠更好地統籌疫情防控和經濟社會發展，對內關係到穩增長的目標能否實現，對外關係到能不能有效應對外部超預期的衝擊。
“今年主要發達經濟體包括美聯儲在內的貨幣政策轉向明顯加快，在此背景下，全球股市、債市、匯市的波動明顯加大，資本流動的不穩定性也增強，且產生了溢位影響。”管濤預計，未來美聯儲將進一步緊縮，透過貿易往來、資本流動和金融市場渠道，對中國產生溢位影響。需要關注的是，美國是否因為政策失誤導致資產泡沫破滅、經濟衰退，這個是非常大的尾部風險。
管濤總結道，雖然內外部的挑戰確實是前所未有的，但這些並不是中國單獨面臨的問題，也是世界性的難題。中國經濟體量大，政策空間足，迴旋餘地大，所以中國應該有信心、有能力、有條件來應對挑戰，但前提是做好自己的事情，穩住宏觀經濟，保持疫情防控和經濟復甦的全球領先地位。
社融與股市走勢相反
背後有兩點可能
上海重陽投資管理股份有限公司合夥人、董事長兼首席經濟學家王慶指出，理論上來講，股票市場沒有太大的下行風險，但現在卻出現了跟2020年初一樣的情況——社會融資走勢和股市走勢完全相反。
為什麼會出現這樣的情況？今年和往年情況有何不同？王慶提出兩點可能：
其一，如果股票市場的反應是錯誤的，那麼是高估了疫情對經濟的影響。2020年初也是這種情況，股票市場的反應當時被證明是錯誤的，後來也追上了社會融資表現。
其二，如果宏觀經濟分析師判斷的社會融資未來走勢是錯誤的，那麼是低估了房地產市場面臨的困難。因為中國的房地產市場不僅是一個支柱行業，同時也是中國貨幣創造、信用傳導重要的載體和機器，如果房地產行業遇到的困難無法解決，就無法形成有效的信用傳導，很多研究者預判的今年社會融資可能就無法實現。這種情況便和2020年初不同。
王慶總結稱，作為投資者應聚焦兩個問題，一是疫情有多嚴重，二是房地產市場問題有多嚴重。
記者 朱燈花
編輯 陳偲
封面製圖 孫霄