八大券商主題策略：房地產處於估值和倉位的歷史雙底部 龍頭標的名單全梳理

　　每日主題策略討論，東方財富網彙總八大券商觀點，揭秘行業現狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。

　　華創證券：目前房地產處於估值和倉位的歷史雙底部

　　我們持續看好房地產行業發展潛力，三條紅線、貸款集中度管理和集中供地新規綜合推動行業加速邁入運營驅動時代，料將推動行業門檻提升、並減少內耗，利於行業集中度提升、盈利能力改善，而由槓桿主導過渡至運營主導，也料將減少週期波動、助力行業健康持續發展。目前房地產處於估值和倉位的歷史雙底部，優質房企價值重估空間巨大。我們重申房地產板塊“推薦”評級、重申物管板塊“推薦”評級，推薦：1)住宅開發：A股：金科股份、金地集團、萬科A、保利地產、陽光城、中南建設；H股：世茂集團、旭輝控股、融創中國、龍光集團、美的置業、中國奧園、中國金茂；2)物業管理：碧桂園服務、招商積餘、永升生活服務、新城悅服務、新大正、保利物業、綠城服務；3)商業地產：新城控股、龍湖集團、寶龍地產、大悅城，建議關注：華潤置地；4)物流地產：ESR、南山控股。【點選檢視研報原文】

　　山西證券：行業龍頭和部分二線龍頭具有較高的安全邊際

　　3月份以來，全國大多數重點城市商品房成交面積已達到往年較高水平，成交總體比較活躍；政策方面，行業“房住不炒”調控總基調保持不變，受“三條紅線”限制，降槓桿趨勢將會延續，但行業資金面總體健康。公司方面，行業龍頭和二線龍頭市佔率保持上升，未來兩年業績將保持穩定增長。較低的估值和較高的業績確定性，行業龍頭和部分二線龍頭具有較高的安全邊際。 推薦關注萬科 A、保利地產、招商蛇口、金地集團、 榮盛發展等行業龍頭和二線龍頭。【點選檢視研報原文】

　　中泰證券：持續看好龍頭房企的報表利潤率改善與銷售復甦的投資機會

　　伴隨首批熱點城市集中供地陸續出讓，部分城市進入第二批集中出讓環節，土地市場供應持續上升，而一季度三四線城市土地市場過熱已經出現顯著緩解，宅地成交平均樓面價連續回落。當前我們持續看好龍頭房企的報表利潤率改善與銷售復甦的投資機會，隨著土地供應增長，地價漲幅放緩，板塊估值修復可期。持續推薦A股頭部房企新城控股、萬科A、保利地產、中南建設；低估值疊加文旅業務持續復甦的華僑城A；以及H股低估值修復機會，如融創中國。【點選檢視研報原文】

　　華安證券：頭部競爭優勢愈強 建議關注三條主線

　　步入Q2，低基數效應逐漸弱化，增速回歸合理水平。剔除疫情影響(以2019同期資料為基數)以複合增速作為參考指標(前提假設行業近兩年穩步增長)，基本面多維資料依然維持較優水平。融資端結構進一步調整，內生回款已成貢獻主力。土地端單月成交量價同降，“土地供應兩集中”後第一批專案入市，或促進市場良性競爭。“三道紅線”+“銀行貸款兩道紅線”分別在供需兩端進行政策調控，調控政策或迎築底、未來加碼空間很小；而“土地供應兩集中”加速行業出清，頭部競爭優勢愈強。建議關注：(1)穩健發展型：萬科A、保利地產、金地集團；(2)成長受益型：金科股份、中南建設、華髮股份、陽光城；(3)物管優質標的：寶龍商業等。【點選檢視研報原文】

　　首創證券：行業銷售及投資資料保持高景氣度 建議關注龍頭地產公司

　　行業銷售及投資資料保持高景氣度，往後看，隨著第一輪集中供地結束，預計投資將進入一個相對的上行節奏當中；5月份開始熱點城市新房及二手房整體的成交熱度有小幅下降但尚不明顯，房價上漲預期依然充足，市場目前已進入一個高位調整狀態。

　　開工及竣工資料低於預期，新開工增速出現負增長一方面是因為去年4月為疫情後的開工高峰期，導致基數偏高，同時今年土地供應節奏的打亂使得一季度土地供應整體規模較低，房企本身土地儲備不足以支撐開工的增長，同時也和開發商的資金鋪排有一定關係，第一輪土拍期間房企更著重於手握現金去拿地，而弱化開工及施工階段的資金運用，隨著拿地進入相對高峰期，預計後續新開工也會有波段性的反彈。建議投資者關注龍頭地產公司萬科A、保利地產、中國海外發展、碧桂園、華潤置地、融創中國以及二線彈性品種新城控股、旭輝控股集團、陽光城、金科股份、中南建設。【點選檢視研報原文】

　　平安證券：當前地產板塊估值、股息率仍具吸引力

　　“小陽春”行情延續下，4月取證推盤節奏加快，成交延續高增，主流房企銷售表現靚麗；同時多地迎來首批供地，土拍整體維持較高景氣度，具備資金優勢的國企及綠檔房企拿地相對積極，預計後續第二批、第三批集中供地土拍熱度或趨於平穩，行業拿地隱含毛利率有望逐步企穩。投資建議方面，當前地產板塊估值、股息率仍具吸引力，短期重點關注熱點城市集中供地成交情況，若拿地端隱含毛利率有所改善，有望帶動行業估值修復。個股建議關注：1)債務結構穩健、低估值、高股息率龍頭萬科A、保利地產、金地集團等；2)土儲充足、模式獨特的城市更新龍頭佳兆業集團、龍光集團；3)銷售及業績相對較佳的彈性房企中南建設、金科股份、新城控股等；4)受益竣工回升週期及政策推動的物管標的融創服務、碧桂園服務、新城悅服務、保利物業、金科服務。【點選檢視研報原文】

　　天風證券：三道紅線將在未來三年深刻改變房企經營行為

　　“因城施策”常態化，政策穩定性提高，行業風險溢價率將下降，行業融資端的再收緊或進一步催化企業間的分化。從房企角度看，三道紅線將在未來三年深刻改變房企經營行為，不少企業不得不加速推出降檔舉措，行業風險溢價率下行，降檔房企債性價值提升、股性價值減弱，過去以高預期毛利率為主的強投資公司將弱於以低毛利率投資預期的強運營公司，我們持續推薦：1)優質龍頭：萬科A、保利地產、金地集團、融創中國、龍湖集團、招商蛇口；2)優質成長：金科股份、中南建設、陽光城、新城控股、旭輝控股集團、龍光集團；3)優質物管：招商積餘、保利物業、碧桂園服務、新城悅服務、永升生活服務、綠城服務等；4)低估價值：城投控股、南山控股、大悅城、光大嘉寶等。持續關注：1)優質成長：華潤置地；2)優質物管：融創服務。【點選檢視研報原文】

　　國信證券：銷售端的高景氣可能繼續驅動土地端的高熱度

　　中短期來看，銷售端的高景氣可能繼續驅動土地端的高熱度，房企拿地利潤率難見系統性改善。三年放緩擴張導致的整體低庫存，也一定程度上降低了房企享受銷售高景氣的收益。短期內地產股可能仍難有明顯超額收益。但中長期來看，房企補庫的動機會邊際降低，行業整體利潤率有望企穩，具備優秀管理能力的房企將脫穎而出。個股方面，我們看好貨值充沛的房企，以及持有型資源較多的房企，二者的補庫壓力相對較小，同時亦能充分分享資產升值的收益。建議關注融創中國、保利地產、金地集團、龍湖集團、華潤置地。【點選檢視研報原文】

（文章來源：東方財富研究中心）