業績猛增,股價強勢,璞泰來成長性極佳!但機遇與風險並存

近日,璞泰來發布2021年年度業績預告,預計淨利17億-18億同比增加155%-170%。璞泰來2021年不止業績漲的猛,股價漲幅也很猛,截至2021年12月31日收盤,璞泰來報收於160.61元,較2020年末的79.98元上漲100.8%。目前截止到2月21日收盤,璞泰來股價為132.87元/股。


對於璞泰來的表現,券商表示認可。招商證券、東吳證券、中信證券等均表示符合預期,招商證券更是給出220元的目標價。璞泰來為何業績如此突出?股價如此強勢?


新能源景氣度高 盈利能力大幅提升


從璞泰來的公告中我們可以看出,這一切都與高景氣度的新能源有關,為璞泰來帶來了極佳的成長性。璞泰來在2021年年度業績預增的公告中表示,全球新能源鋰離子電池行業及下游客戶需求強勁增長,產能加速投放,綜合產能和物料利用率提升,各項業務的規模經濟效應逐步體現,負極材料及石墨化事業部、膜材料及塗覆事業部並駕齊驅拉動了整體經營持續向好。


業績猛增,股價強勢,璞泰來成長性極佳!但機遇與風險並存

圖:璞泰來2021年年度業績預增公告


璞泰來的整體實力如何?截止到2021年三季度,璞泰來和訊SGI指數評分84,持續保持在一個較高水平。同時,拉長時間線會發現,璞泰來的和訊SGI指數呈現上升狀態。

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從盈利能力上看,從下圖可以看到璞泰來近三年毛利率及淨利率不斷提升,其中2021年三季度璞泰來毛利率為35.92%,同比增長11.80%,淨利率19.73%,同比增長47%,盈利能力大幅改善,且目前盈利能力顯著高於競爭對手,以杉杉股份為例,杉杉股份2021年三季度毛利率、淨利率分別為25.31%、18.84%,明顯低於璞泰來。


業績猛增,股價強勢,璞泰來成長性極佳!但機遇與風險並存


現金流大幅改善 研發力度加強


現金流部分,璞泰來經營活動產生的現金流量淨額呈現日益增長趨勢,2017年僅為3717.90萬元,與其營收不匹配,佔營業收入比重僅為1.36%。到2020年增至6.94億元佔營業收入比重為13.13%,2021年前三季度已超去年全年為13.85億元,佔營業收入比重為22%,可明顯看出璞泰來經營現金流得到大幅改善。


應收賬款週轉天數也有向好趨勢,2021三季度璞泰來應收賬款週轉天數76.67天,而近三年均值為89.75天,賬期較短且週轉效率持續提升,2021三季度應收賬款週轉率為3.52,2020年同期為2.60。


研發方面,璞泰來穆迪·BVD企業創新指數為65.68,截止目前璞泰來共獲得專利數量合計545個,其中發明專利專利505個,發明授權專利5個,實用新型專利34個。近五年來,研發費用也逐步增加,2017年到2020年分別為9461.33萬元、1.45億元、2.12億元、2.64億元,2021年前三季度為3.57億元,佔營業收入比重也同步增長,分別為4.21%、4.37%、4.42%、5%、5.66%。


一體化產業鏈佈局清晰 機遇與風險並存


璞泰來在業務上實現一體化的產業鏈佈局,主要業務包括負極材料、塗覆隔膜、鋁塑包裝膜等。從璞泰來的2021年半年報可以看到,其膜類業務增長速度快,鋁塑包裝膜同比增長22.54%,奈米氧化鋁同比增長136.14%,而同時其他業務也在快速增長。


中信證券表示,下游持續高景氣,璞泰來各業務經營持續向好。作為人造石墨行業龍頭企業,在鋰電裝置、PVDF、鋁塑膜等多個環節進行產業鏈佈局。長期來看,預計璞泰來將持續受益新能源汽車爆發式增長,各業務經營將持續向好。


不過,同時多家券商研報也表示,如未來新能源汽車銷量不及預期,或行業競爭加劇,都將對璞泰來未來盈利造成影響。


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