華安研究6月金股組合
華安研究5月金股收益
計算機
朗新科技（300682.SZ）
推薦理由
1、電力資訊化加速發展，兩網投資加大，能源局十四五規劃對數字化非常重視，公司是售用電端資訊化的龍頭；
2、B端做電力資訊化，主要市場來自於營銷活動和營銷2.0系統，每年1000個專案，每個專案百萬收入，保障穩增長；2.0部分規劃於明年替代完成，共計70億元市場規模，長期來看20％以上增速；
3、C端，增值服務和充電樁有爆發力，今年充電樁聚合充電平臺充電量市佔率5％，提升了8倍，2022年計劃達到10％。
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風險提示
1、技術研發突破不及預期；
2、政策支援不及預期；
3、下游需求不及預期；
4、核心技術人員流失。
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報告依據
《數字經濟與雙碳，售用電資訊化龍頭開啟新空間》2022/3/31
通 信
智明達（688636.SH）
推薦理由
1、戰機機型機型的迭代和彈數數量迅速增加，整個軍用嵌入式計算機市場快速擴容，國家隊產能和響應速度受限產生了大量訂單外溢，公司作為民參軍軍用嵌入式計算機龍頭充分受益。受益行業高景氣，未來兩年可見彈載收入增速80％、機載30％、艦載100％；
2、公司管理層技術背景紮實、管理經驗豐富，股權激勵到位。公司構建了基礎技術平臺，形成了模組化的開發能力，用相對標準化的流程應對定製化程度極高的產品需求，也大大提高預研專案轉化率。公司去年新增預研專案167個，公司中期成長持續性有保障；
3、公司去年參股銘科思微，前瞻佈局ADC晶片，協同主頁同時謀求第二增長曲線。預計銘科思微2024-2025實現營收3500/7000萬，2023年有望扭虧後並表。
1、大額解禁；2、股權激勵費用攤銷；3、預研專案轉化不及預期；融資成本上行；利潤率下行；新增專案權益比降低等。
《智明達：彈載、機載高增長，剔除股份支付業績表現亮眼》2022/4/19
軍 工
國瓷材料（300285.SZ）
推薦理由
國瓷材料是我國新材料公司標杆，是具有核心技術優勢的無機新材料平臺型公司。
1、電子陶瓷材料領域：公司一方面將在現有工藝技術上持續挖潛，如開發固相法工藝生產具有大容量優勢的大粒徑MLCC陶瓷粉體，以及開發適用於不同場景的差異化MLCC陶瓷配方粉。另一方面，公司正向5G等全新的業務領域進發，在全新的應用需求下，國瓷材料與國外巨頭處於同一起跑線上，公司有望憑藉優秀的研發創新能力在未來全新的功能陶瓷粉體、漿料乃至製件領域獲得廣闊的市場空間；
2、催化陶瓷材料領域：國瓷材料透過收購王子製陶獲得了蜂窩陶瓷製造技術，同時也抓住了國六推行的發展契機。公司未來將在蜂窩陶瓷所取得的市場突破的基礎上，從低端車型、自主車型入手，不斷提升自身能力邊界，逐步蠶食被海外巨頭壟斷的蜂窩陶瓷市場空間。與此同時，公司還在鈰鋯固溶物/分子篩等功能陶瓷材料領域有了大量專利佈局，未來還有望藉助蜂窩陶瓷載體公告的渠道優勢，打破國外在該領域的長期壟斷，進一步拓展公司能力邊界和營收增長點；
3、生物醫療材料領域：公司將以數字口腔為主要突破口，透過與3SHAPE合作、不斷拓寬銷售渠道、持續開展品牌建設，將逐步由齒科材料供應商向專注於齒科修復領域的全套解決方案供應商轉變。同時，高瓴/松柏將戰略投資愛爾創。松柏對愛爾創的戰略投資對後者的助力是全方位的：一方面提供了豐富的產業資源和下游市場空間，另一方面在能夠協助愛爾創站在整個口腔產業的角度尋求發展方向、找出並解決關鍵問題。在松柏的助力下，公司將有望成為口腔修復領域的全球龍頭企業；
我們認為，公司為具有核心技術優勢的平臺型公司，公司憑藉科學的CBS系統完成各個業務體系之間的有機整合，真正實現了對併購公司的快速“賦能”，實現了以高效率併購為手段的業務快速擴張。公司未來還將堅持以科學的管理系統為基礎持續開展外延併購，不斷拓寬公司能力邊界。
1、新產品或產業鏈擴充套件節奏不及預期；
2、CBS管理系統實施效果暫時未達預期的風險；
3、齒科戰略資源佈局速度不及預期；
4、國六標準實施進度不穩定的風險；
5、MLCC訂單波動的風險；
6、5G建設進度不穩定的風險。
《預付大增彰顯幹勁，愛爾創正逐步走向國際化》2022/4/25
食品飲料
伊利股份（600887.SH）
推薦理由
產品結構升級+佈局盈利新增點，同時龍頭在奶價上漲週期時促銷趨於理性，公司未來盈利能力有望順暢提升。
1、產品結構提升：持續加大高階品類關注度，有機、A2等品類增速表現亮眼，同時臻濃系列也順利實現基礎白奶的產品線升級；
2、佈局盈利新增點：奶粉部分澳優預期實現產品渠道等協同效應，金領冠嬰幼兒配方奶粉配方升級、加大乳酪業務佈局。
1、國內疫情防控長期化的風險；2、原材料成本上漲不可控風險；3、渠道及新品拓展不及預期
《伊利股份（600887）：產業週期疊加內生動力，業績增速向上》 2021/9/30
輕 工
歐派家居（603833.SH）
推薦理由
產品端：第二曲線煥發強勁增長活力，全屋定製推動多品類高增。公司堅定推進多品類融合的套系銷售，以廚衣木衛為核心，帶動其他多品類銷售增長。2021年公司櫥櫃業務營收75.29億元（+ 24.2％），非櫥櫃類業務增速迅猛，近5年CAGR高達36.6％，合計佔比61.7％；其中衣櫃及配套營收突破百億（101.72億元，+76.2％），佔比49.8％；木門/衛浴營收分別12.36/9.89億元，同比+60.3％/33.8％。
渠道端：零售渠道延續高增，整裝大家居破局立新。公司2021年傳統經銷商/直營/大宗渠道營收分別156.8/5.87/36.73億元，同比分別增長40.2％/47.2％/36.9％；盈利方面，經銷/直營/大宗毛利率分別30.3％、64.1％/30.8％，零售渠道延續高增，大宗增長穩健；門店方面，2021年門店數量7475家，新增363家，其中櫥櫃/衣櫃/衛浴/木門/歐鉑麗門店數量分別為2459/2201/805/1021/989家，分別新增52/77/217/-44/61家。2021年為公司整裝大家居“破局立新”之年，接單同比增長超90％，並推出“星之家”，以雙品牌切入整裝賽道。此外，公司積極探索大家居新模式，於4月初提出由集團與經銷商共同出資在核心城市成立合資公司，負責開設立體引流的大家居展示中心，把握流量入口主動權。
當前估值為近3年1/4分位，具備較強安全邊際。估值底部+地產穩增長背景下，公司作為定製家居龍頭，具備品牌、渠道、管理等多重優勢和壁壘，整裝大家居模式推行順利，未來業績確定性強。
1、疫情反覆；
2、原材料大幅波動；
3、市場競爭加劇；
4、產能投放不及預期
《歐派家居：品類接力增長，整裝把握戰略級流量入口》2022/4/24
家 電
億田智慧（300911.SZ）
推薦理由
公司深諳家電零售本質，一方面透過加大研發投入和深化渠道變革，驅動價值鏈重塑，不斷為客戶創造更好的產品和更快的服務，C端業務穩固，挖潛可期；另一方面公司透過產業延伸和全球突破，推動能力圈外移，持續探索增量產業和增量市場，以優秀的企業治理經驗、紮實的智慧製造能力、充沛的資金實力和廣闊的銷售渠道賦能新能源車核心部件、工業機器人等B端業務，以產品+品牌+渠道+供應服務等多方位突破加大自有品牌出海，開啟新的成長空間。
1、市場競爭加劇風險；
2、宏觀經濟超預期下行風險；
3、疫情反覆影響線下市場開拓風險；
4、新品研發不及預期風險等
《億田智慧：整合灶行業領航者》2022/1/2
化 工
凱賽生物（688065.SH）
推薦理由
1、政策催化：5月10日國家發改委釋出“十四五”生物經濟發展規劃，提出發展生物醫藥、生物農業、生物質替代和生物安全四大重點發展領域，萬億賽道有望強政策催化；
2、估值修復：凱賽生物作為合成生物學領域龍頭企業，自去年高點下跌幅度超過45％，當前估值不到50x已達到歷史低位水平。隨著雙碳政策推進及公司重點產品開啟大場景應用，有望迎來一輪估值修復；
3、業績增長：2022年凱賽生物4萬噸癸二酸及山西生物基聚醯胺逐步投產，業績有望實現較快增長。加上秸稈專案有望拓展公司原料供應，未來3年業績增長確定性強。
新產品開發進度及銷售不確定性的風險，在建專案及募投專案進展不及預期的風險，核心技術外洩或失密風險，原材料和能源價格波動風險，訴訟風險，疫情持續影響等。
《凱賽生物：營收利潤雙增長，聚醯胺靜待放量》2022/4/26
有 色
赤峰黃金（600988.SH）
推薦理由
1、公司層面：1）業績：外礦迅速放量+成本存在最佳化空間；a）量：永珍礦和瓦薩礦貢獻主要產量，2022/2023年，預計公司黃金產量分別為8.5+5.5+3=17噸、10+7+3=20噸；b）利：永珍礦和瓦薩礦完全成本有望分別由1400美元、1300美元降至今年1200美元，未來還能壓縮到1100美元；永珍礦目前執行良好並在持續最佳化中，瓦薩礦建設豎井，未來的產量和回收率均會有明顯提升，進而攤薄固定成本；2）戰略：聚焦黃金，穩內拓外；目前公司的資產負債率從60％降至39％，黃金收入佔比從40％提升至84％；黃金併購穩內拓外，Sepon礦和Wassa礦分別為2018年和2021年併購，公司境外資產佔比超過70％；
2、行業層面：當前金價已上漲至1920美元/盎司，看似是受俄烏衝突和疫情反覆帶來的避險情緒影響，但決定因素是高通脹、低實際利率，美聯儲加息節奏很難對實際利率有較大的向上推動力，這對黃金價格中樞維持高位反而是利好，我們認為金價中樞可能會進一步上漲至2000-2200美元/盎司，這也為公司帶來量價齊升。
1、黃金價格不及預期風險；
2、礦山產量不及預期風險；
3、專案進展受海外疫情及當地政局環境影響風險；
4、資源勘探不及預期風險；
5、安全事故影響生產風險
《赤峰黃金：聚焦主業+外礦發力，黃金新貴正迎量價齊升》 2022/03/16
建築建材
北新建材（000786.SZ）
推薦理由
1、石膏板主業以高市佔率築高壁壘，以強定價能力搶佔制高點：2021年公司石膏板銷量23.78億平方米，同比增長18.01％；公司市佔率再上新臺階，同比提高7.60 pct至67.75％；石膏板單平方米毛利同比增長10.75％，行業需求暗淡期的毛利增長體現公司強定價能力；
2、“一體兩翼，全球佈局”戰略穩步推進：防水第一階段整合完成，塗料取得實質性進展。2021年公司防水業務收入38.71億元，市佔率3.07％，2022防水材料類房地產供應商首選品牌測評中北新防水首選率升至10％，躋身行業前三名；
3、業績穩健增長，高質量發展標杆：2021年公司實現營業收入為210.86億元，同比增長25.15％；歸母淨利潤35.10億元，同比增長22.67％；經營性現金流量淨額38.31億元，同比大增108.36％。受瀝青等原材料價格漲幅較大影響，公司毛利率下降1.85 pct至31.83％。為緩解成本壓力，公司於2022年3月上調防水產品價格，預計隨著調價順利執行，公司毛利率將得以修復。
1、基建與房地產投資增速大幅下降風險；
2、原材料價格持續上漲超出預期；
3、防水/塗料業務發展不及預期
《北新建材：全球石膏板巨頭，高質量成長標杆》2022/03/29
電 子
鼎龍股份（300054.SZ）
推薦理由
1、2021年公司營收增長穩定，淨利潤大幅增長；
2、半導體材料平臺化佈局，受益國產替代浪潮。拋光墊二期產能利用率正在爬坡中；YPI產品具備年產能規模1000噸，進入披露放量階段；
3、積極研發半導體先進封裝材料，有望進一步開啟公司成長空間。
1、疫情影響持續；2、擴產不及預期；3、下游需求不及預期
本文源自金融界