近日，一份聚焦東方財富的個股研報引發熱議。
中信建投非銀金融團隊日前釋出東方財富個股研報，題為《如何理解東方財富的短期價效比與長期成長性？——深入的盈利預測視角》。在這份報告中，中信建投採用自上而下的分析方法，給出了東方財富直至2030年的收入及淨利潤預測。
一般而言，券商研報中出具的個股盈利預測，普遍聚焦於未來兩到三年，這樣直接給到未來9年盈利預測的情形十分罕見。
“2030年歸母淨利潤可達到474.5億元”
作為網際網路券商龍頭，東方財富近年來的高速擴張趨勢引發同行研究所關注，個股研報紛至沓來，而近日中信建投釋出的一份研報無疑最吸引眼球。
中信建投非銀分析師趙然日前釋出東方財富個股研報，題為《如何理解東方財富的短期價效比與長期成長性？———深入的盈利預測視角》。
中信建投在這份研報中首先對東方財富的短期盈利進行了預測：根據基金、證券及客戶活躍度，預計公司2021年收入為131.1億元，同比增長59.1%；淨利潤為85.1億元，同比增長78.1%。
頗為罕見的是，中信建投還在報告中公佈了對東方財富直至2030年的長期盈利預測。
報告顯示，對於長期盈利預測，中信建投採用了自上而下的分析方法，主要考慮以下5組指標：中國GDP增速與資本化率情況、中國的基金滲透率情況、市場換手率與公司證券業務市場份額、公司的基金保有量佔比與認申購情況、主要費率情況。
基於假設，中信建投預計基準情況下東方財富2030年的收入可達到723.3億元，2020年至2030年的複合增長率為24.2%；歸母淨利潤可達到474.5億元，2020年至2030年的複合增長率為25.8%。
基於上述預測，中信建投給出投資建議：東方財富商業模式優，增長潛力足，預計2022年公司收入為183.2億元，歸母淨利潤為118.4億元，給予45倍PE，目標市值為5328億元，對應51.5元目標價，維持買入評級。
截至今日午間收盤，東方財富最新股價報34.06元/股。
“券茅”淨利潤連續4年高增長
受同質化競爭等因素困擾，券商板塊近兩年整體較為低迷。自2021年以來，申萬證券行業指數累計下跌7.72%，在所有125個二級行業中排名第103位。
在行業整體低迷的背景下，東方財富憑藉網際網路券商的獨特優勢，收入及淨利潤實現穩定且較大幅度的擴張。
報表顯示，2018年至2020年，東方財富營業收入從31億元增長至82億元，年化增速達到38%；歸母淨利潤從不到10億元增長至47.78億元，年化增速高達70%。
2021年前三季度，東方財富基本面繼續向好，營業收入擴張至96.36億元，同比增長62%；歸母淨利潤增至62.34億元，同比增長83%。
優越的盈利資料帶動東方財富股價走出獨立行情。自2021年以來，東方財富股價已累計上漲約30%，並不斷刷新歷史新高。如此穩定的上漲趨勢，使東方財富被投資者冠以“券茅”的名號。
寧德時代曾被出具未來40年盈利預測
一般而言，券商研報中的個股盈利預測普遍聚焦未來兩到三年，類似上述研報給到未來9年盈利預測的情形十分罕見，但也並非沒有出現過。
2021年8月，國信證券釋出的一份關於寧德時代的研究報告傳遍投資圈，該研報名為《寧德時代系列之二——儲能篇：第二“增長曲線”的終局探討》。在這份研報中，寧德時代的儲能業務盈利中樞被預測至2060年，引發了廣泛熱議。
為何這些公司的盈利預測能推演至未來十年甚至幾十年？這些預測到底靠不靠譜？
有業內人士曾做過測算，表示以過去十年的歷史資料來看，機構對於短期的預測往往具有較高的準確率，如在三季報公佈後預測當年度的盈利，落在一倍標準差以內的機率幾乎接近100%。
但是隨著時間的拉長，預測1年後的盈利增速，僅有大約一半的盈利預測能夠落在一倍標準差以內；如果時間拉長到兩年，這一命中率只會落在盈利增速異常穩健的消費和地產鏈行業。
“因此整體來看，拉長到一年乃至更長的視角，過快的盈利預期切換往往會為景氣投資帶來更多的風險。”該業內人士表示。
但也有市場人士認為，包括東方財富、寧德時代等在內的公司，其本身已經成長為核心資產，在行業內擁有較寬的護城河。機構出具類似長期盈利預測的研報，主要目的是論證公司的長期增速能夠消化短期的較高估值。
與多數基本面波動較大的週期股和“偽成長股”相比，這些被視為核心資產的公司盈利預測相對具有確定性。雖然透過模型框架推演出的預測不會十分精確，但確實可以在投資中起到一定的參考作用。
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