股價調整後的“中東小騰訊”還值得關注嗎？

北京時間9月30日晚，中東語音社交平臺Yalla的運營主體——Yalla Group Limited（以下簡稱“Yalla”）正式在紐交所掛牌上市，股票程式碼為“YALA”，開盤價為9.75美元/ADS，較7.5美元的發行價上漲30%。

由於Yalla的主營業務主要是遊戲和社交，因此被業內稱為“中東小騰訊”。

然而，資本是嗜血的，市場的殘酷的，“中東小騰訊”的光環並沒有帶來想象中的一路暴漲，開盤一度狂拉超過40%，盤中觸及10.99美元之後，Yalla的股價轉頭向下，至今已經連續三天下跌。

“中東小騰訊”怎麼啦？上市之後基本面發生了什麼重大變化嗎？

從股價本身來看，目前最新收盤價為6.70美元，距離IPO期間的定價區間7美元-9美元的估值下限非常接近，換句話說，目前的股價仍舊在市場前期估值的附近，沒有脫離之前的估值範圍和估值邏輯。

為什麼會下跌？市場情緒因素可能是一個重要的方面。近年來，中概股上市後出現下跌屬於司空見慣，9月30日上市的三隻中概股波奇寵物(BQ.US)、秦淮資料(CD.US)、雅樂科技(YALA.US)，上市三天也全部出現不同程度的下跌，一方面是由於美股可以透過借券做空獲利，中概股新股上市後趨勢性下跌，給做空提供了空間；另一方面不排除機構投資者透過快速下跌“洗盤”，逢低吸籌的可能性。

連續三天下跌之後，“中東小騰訊”還值得關注嗎？

答案是肯定的。據訊息稱，專注於私募股權投資的長線基金GIC以及高瓴資本均有參與本次Yalla的IPO。

經歷了快速下跌之後，Yalla的估值重回底部區間，9月30日的市盈率（TTM）降至40倍，與騰訊控股（00700，HK）的42倍基本處於同一水平線，對於本就看好雅樂的投資人而言吸引力擴大。

其次，Yalla的財務表現是最值得投資者密切關注的，與一般科技型企業虧損上市不同，Yalla上市前處於大幅盈利的狀態。在2018年和2019年的淨利潤分別為2024.16萬美元和2892.48萬美元，2020年上半年的淨利潤為2519.46萬美元，上半年的淨利潤基本趕上2019年全年的利潤，換言之2020年全年的盈利增速有望至少是100%。

從Yalla在IPO期間披露的資料來看，Yalla的賺錢能力非常強，銷售毛利率一直保持在超過60%的水平，銷售淨利率一直保持在超過40%的水平，堪稱教科書級別的盈利模型。

值得一提的是，Yalla的營業收入、營業毛利潤、營業利潤、稅後利潤、淨利潤在2020年中報都實現了接近或者超過100%的增長。

最後，隨著Yalla的成功IPO，其品牌形象在中東當地將大幅度提升，將進一步促進Yalla在當地的拉新獲客。值得重點關注的是，Yalla的IPO還受到阿聯酋政商兩界的大力追捧，據迪拜當地多家媒體報道，阿聯酋副總統兼總理、迪拜酋長穆罕默德連發兩條推文表示對Yalla上市的支援，且多位政要高官和王室成員出席了Yalla的IPO晚宴，這對於這家科技企業在中東地區的快速崛起和穩健合規地發展是一個重要的支撐。