10月17日，易方達、匯添富等5家機構發公告宣佈自購旗下產品，涉及金額達5.6億元。
2022 年以來，A 股進入持續調整期，在全球主要資本市場中跌幅居前。上證指數自去年 12 月中旬的 3700 點跌至低點的 2864 點，最大跌幅已超 20%，創業板更是跌近 40%。近些年，隨著 A 股賺錢效應的吸引，投資者結構持續最佳化，機構投資者的一舉一動頗受市場關注，基金底也是市場情緒的一個重要觀測指標。公募新發基金持續降溫以及開啟自購潮是否意味著“市場底”已然到來？本文將詳細解析。
2022年以來基金公司積極自購非比尋常
據 Choice資料顯示，截至2022年10月16日，超過90家公募基金在年內推出自購計劃，自購資金總和超過145億元，以傳遞市場信心。目前已實施自購基金公司共出手342只，涉及100只產品。
2022年以來，天弘基金，華夏基金，創金合信基金，中銀基金，國泰君安證券資管，大成基金，旗下產品的申購均超過10次，分別為14,13,12,11,11,10。
具體到基金方面，華泰紫金添鑫30天滾動中短債發起 A獲6家基金公司認購，共計3.5億元。匯添富 MSCI中國A50互聯互通 ETF、南方 MSCI中國A50互聯互通 ETF聯接 A、國泰科創板2年定期開放混合基金、長江新興產業混合 A的認購金額分別超過2億元，分別為2.7億、2.4億、2.38億、2億元。
此外，中銀新經濟靈活配置混合、華安積極養老目標五年持有混合基金、大成民享一年混合 A、嘉實悅康穩健養老一年持有期混合基金等10只產品獲基金公司自購金額均超過1億元。
可以發現，此前基金公司的增持計劃並未完全投入權益類產品，而是以中短債、混合型之類的穩健產品為主，此次五大公募大廠開始強調投資權益類產品的確非比尋常，那公募基金自購行為是否能準確預測底部到來呢？
當前或處於政策底到市場底傳導的下半場
A股基本遵循政策底部→信用底部→基金底部→市場底部→盈利底部的歷史規律。從經濟執行角度看，政策底解決了每輪下跌的主要矛盾，實現信用底修復並完成盈利傳導，因此，一般政策底和信用底先於市場底，而盈利底同步或滯後市場底形成，因此，對判斷市場底部而言，政策底和信用底通常為領先指標，經濟/盈利底通常為滯後或同步指標。
距離目前最近的一次調整見底期可以追溯到2018年。2018年是金融去槓桿和強監管的一年，金融去槓桿導致非標資產急劇縮水，變相的收緊了貨幣政策。金融去槓桿導致實體經濟下滑與中美貿易摩擦爆發疊加，市場開始調整下行。
政策底：為化解金融去槓桿對實體經濟的衝擊，以及中美貿易摩擦對中美關係產生的不確定性，國家出臺了一系列政策措施：2018年4月降準、降息、“資管新規”同步出臺；2018年6月釋出股權質押風險、10月併購重組等。伴隨著一系列穩增長政策的出臺，以及新的再融資新規、減持新規等金融風險防範措施的出臺，標誌著本輪政策底形成。
信用底：從2017年1月開始，社融存量同比增速一路下滑，2017年1月社融增速還只有16.4%,2018年1月降至13.4%，再加上金融去槓桿+中美貿易摩擦，導致社融增速出現斷崖式下滑，到了2018年12月，社融增速降至10.3%。
市場底：受金融去槓桿+中美貿易摩擦刺激，市場對經濟下滑及外部衝擊的擔憂加劇，市場對經濟下滑及外部衝擊的擔憂加劇，自2018年1月3587點下滑至2019年1月2441點，並由此形成市場底，逐步走出貿易摩擦陰霾後，市場展開反彈。
盈利底：微觀盈利底方面，全 A淨利潤增速從2017Q1高點的19.7%下滑至2018Q4的-2.2%低點，四季度觸底，2019Q1開始由負轉正。
基金行為見底期間：
基金底：類似於上一輪，雖然在下行過程中發行出現了明顯的降溫，但是卻沒有出現無新發基金的極端情況，而這次的“冰點”發行發生在2018年9月，當月股票型新發基金規模為17.5億，對應於上證指數2821點。
自購頂：機構情緒指標方面，本輪股票型產品自購規模變化不大，在下跌過程中基本維持在3000-5000萬之間，最大規模分別在2018年4月和11月。
綜上，基本遵循“政策底(領先9 M)→基金髮行底→自購頂(領先4~9 M)→信用底(領先1 M)→盈利底(領先1 M)→市場底”的傳導鏈條，整個傳導鏈條約9個月。
從2022年的市場節奏來看，當前，我國經濟正面臨“三重壓力”，通脹壓力仍在，從美林時鐘仍處在“滯漲”到“衰退”的階段，而經濟下行+PPI 回落+CPI 穩中有升的組合更類似 2012 年和 2018 年。以降準降息作為“政策底“的標誌來看，目前“政策底”已於年初至3月16日會議確認，“信用底”正在驗證期，“基金髮行底”已逐步接近，5 類底中 3個已確認或逐步接近底部，盈利底有望在全面復工復產後到來，因此，粵開證券認為當前或處於政策底到市場底傳導的下半場，曙光已現，後市不宜再悲觀。